Почему дешевые акции, такие как Booking Holdings, сейчас торгуются по исключительной стоимости

Когда компании объявляют о дроблении акций, история показывает, что рынок часто реагирует положительно. С начала 2010-х годов акции, объявлявшие о сплите, приносили примерно 18,3% дохода за последующие двенадцать месяцев, в то время как широкий рыночный индекс — около 13,3%, согласно исследованиям Bank of America, Bloomberg и Global Financial Data. Однако одна крупная компания в сфере travel-tech полностью опровергла эту тенденцию.

Booking Holdings (NASDAQ: BKNG) объявила о делении акций 25-кратным в середине февраля, однако с тех пор цена акции снизилась примерно на 5%. Это вызывает удивление и, возможно, представляет собой значительную возможность для инвесторов, ориентированных на ценность и ищущих дешевые акции для покупки сейчас. Виновник? Чрезмерная озабоченность разрушительным воздействием искусственного интеллекта.

Почему страхи перед ИИ создали несправедливую рыночную скидку

Инструменты на базе искусственного интеллекта, ориентированные на путешествия, вызывают у некоторых инвесторов опасения. Перспектива чатботов, способных мгновенно планировать отпуска, бронировать отели, организовывать транспорт и переводить — вызывает вопросы о том, станут ли традиционные платформы для путешествий устаревшими.

Однако эти опасения сильно преувеличивают возможности ИИ воспроизвести то, что Booking создавала десятилетиями. Компания поддерживает мощную сеть из 4,4 миллиона объектов по всему миру, по состоянию на конец 2025 года. В эту экосистему входят множество бутик-отелей и независимых операторов аренды жилья, которые зависят от платформы Booking для распространения и управления. Создание аналогичной сети потребовало бы лет кропотливой работы по добавлению и настройке новых предложений.

Помимо размещения, Booking продолжает расширяться в смежных сферах — авиабилеты, аренда автомобилей, наземный транспорт, экскурсии и развлечения все проходят через его платформу. Дочерняя компания OpenTable управляет отдельной сетью ресторанных бронирований, в основном в Северной Америке. Эти разнообразные услуги объединяются в рамках инициативы Connected Trip, которая стремится связать все компоненты путешествия в единую экосистему.

Структурное конкурентное преимущество, которое недооценивает рынок

Что действительно отличает Booking — это не только масштаб на стороне предложения, а собственные данные. Компания обладает десятилетиями накопленной информацией о клиентах, которая постоянно дополняется данными от операторов недвижимости о бронированиях и отзывах гостей. Это преимущество первичных данных позволяет Booking разрабатывать ИИ-инструменты, которые существенно превосходят универсальных помощников по путешествиям, созданных без доступа к такой богатой информации.

Объем транзакций Connected Trip — когда клиенты бронируют несколько компонентов путешествия через платформы Booking — вырос в 2025 году примерно на 20%. Этот показатель демонстрирует растущие издержки переключения для клиентов и все более бесшовную горизонтальную интеграцию. По мере развития технологий ИИ и усиления конкуренции такая операционная привязанность становится ценным барьером.

Booking уже начал интегрировать генеративный ИИ в свою платформу, запустив возможности поиска и планирования путешествий на естественном языке. Эти инициативы находятся на ранней стадии, но представляют собой подлинный ответ на конкуренцию, а не уязвимость.

Финансовая реальность противоречит пессимизму рынка

Если оставить в стороне страхи по поводу ИИ, реальная бизнес-показатели Booking остаются весьма устойчивыми. В 2025 году компания увеличила годовой доход на 13%, чему способствовало увеличение забронированных ночей на 8%. Важным фактором является запуск в ноябре 2024 года инициативы по сокращению затрат, что привело к значительному росту маржи и увеличению прибыли на 20% за год.

Компания направила избыточный капитал на выкуп акций, что усилило рост прибыли на акцию до 22%, значительно опередив рост выручки. Руководство ожидает, что эти меры по повышению эффективности сохранятся и в 2026 году, хотя планирует реинвестировать значительную часть сэкономленных средств в стратегические направления, такие как развитие генеративного ИИ, расширение Connected Trip, проникновение на азиатский рынок и рост международной платформы OpenTable.

Несмотря на эти инвестиции, руководство ожидает, что EBITDA — ключевой показатель прибыльности — увеличится примерно на 50 базисных пунктов в 2026 году. В совокупности с продолжающимся ростом основной деятельности — двузначным ростом общего объема бронирований — Booking сможет поддерживать сопоставимый рост выручки.

Торгуется по оценкам, требующим крайнего пессимизма

Текущая цена акций Booking фактически предполагает сценарий коллапса прибыли. Перспективный коэффициент цена/прибыль (P/E) около 14 — действительно низкая оценка по любым разумным стандартам. Руководство прогнозирует рост прибыли на 15% в год, и для оправдания такой оценки необходимо, чтобы эти показатели ухудшились катастрофически.

Даже если конкуренты успешно запустят сопоставимые инструменты ИИ для путешествий, структурные преимущества Booking — несравненная глубина данных, устоявшиеся сети поставщиков, сильный бренд — должны защитить компанию от существенного снижения прибыли. Коэффициент PEG (цена/прибыль в отношении к росту) ниже 1,0 сигнализирует о высокой долгосрочной ценности.

Почему стоит добавлять позиции сейчас

Текущие условия создают привлекательную возможность рассмотреть дешевые акции в сфере технологий и путешествий. Booking — именно такой пример: качественный бизнес с сильной финансовой отдачей, управляемый опытным руководством, торгующийся по оценкам, оставляющим огромный запас по ошибкам.

Объявление о дроблении акций и общая неопределенность на рынке создали временную неэффективность. История показывает, что такие моменты обычно вознаграждают терпеливых и рациональных инвесторов, которые понимают разрыв между временными страхами и реальным качеством бизнеса. Для тех, кто ищет экспозицию к долгосрочным трендам в путешествиях и искренней интеграции ИИ, текущая оценка Booking заслуживает серьезного внимания.