Как долго продлится волатильность?

Почему стратегия регулярных инвестиций в условиях волатильного рынка более эффективна?

В последнее время на рынке Азиатско-Тихоокеанского региона наблюдаются значительные колебания: 20 марта индекс Shanghai Composite опустился ниже 4000 пунктов, а 23 марта снизился до уровня около 3800 пунктов, с однодневным падением более 3%. Индексы Shenzhen и ChiNext также демонстрируют снижение. На фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке не только акции Китая, но и мировые рынки, золото подвергаются синхронным потрясениям: японский рынок упал почти на 3,5%, корейский — почти на 6,5%, а спотовое золото опустилось ниже 4000 долларов за унцию.

Многие инвесторы могут испытывать тревогу: как долго продлится падение, насколько оно будет глубоким? Что делать сейчас?

Что происходит?

В настоящее время конфликт между США и Ираном влияет на динамику различных активов по всему миру, и последние новости свидетельствуют о том, что ситуация не стабилизируется. Согласно сообщениям ЦКН, 21 марта президент США Трамп в соцсетях потребовал в течение 48 часов полностью открыть Ормузский пролив, иначе США нанесут удар по иранским электростанциям. По данным «Паньбао», 22 марта министр финансов США Бейзенгт заявил, что США продолжают разрушать инфраструктуру Ирана и иногда вынуждены «эскалировать, чтобы снизить напряженность».

Геополитический конфликт вызывает рост цен на нефть: международные цены на нефть выросли более чем на 40%, а WTI достигла уровня выше 100 долларов за баррель.

Что касается быстрого снижения рынка Азиатско-Тихоокеанского региона, то ключевые причины таковы: 钱鑫 из управления глобальных фондов Xingzheng указывает, что текущая динамика рынка — это реакция на рост цен на нефть и конфликт между США и Иран. Японские и корейские рынки начали корректироваться еще в начале марта, раньше, чем китайский рынок, поскольку они более чувствительны к долларовой ликвидности. После геополитических потрясений некоторые инвесторы из этих стран продают свои акции и переводят средства в американский рынок для защиты капитала, что объясняет сильную динамику Nasdaq. В то же время, у китайского рынка меньшая зависимость от доллара, и его реакция на рост цен на нефть происходит с задержкой.

Как долго продлится это воздействие? 钱鑫 отмечает, что из-за внешних факторов предсказать точное время окончания конфликта сложно. Пока конфликт продолжается и цены на нефть остаются высокими, волатильность рынка сохранится. Однако, благодаря более диверсифицированной энергетической структуре и стратегии «двойного углерода», а также быстрому развитию электрификации, зависимость Китая от нефти ниже, чем у других рынков. В целом, фундаментальные показатели экономики страны остаются стабильными, что снижает риск для финансовых рынков.

Вечером 23 марта ситуация продолжила меняться в зависимости от заявлений США и Ирана, и волатильность сохраняется.

Стоит ли паниковать?

Что делать инвестору в условиях сильных колебаний?

Тревога при падениях и волатильности связана с психологическим феноменом, известным как «предвкушаемое сожаление» (anticipated regret). Обычно сожаление — это взгляд назад, когда мы сожалеем о сделанных ошибках. Предвкушаемое сожаление — это ожидание будущих ошибок, которое побуждает нас избегать решений, вызывающих возможные негативные последствия.

После продолжительного падения многие инвесторы, руководствуясь инерцией и страхом, начинают думать, что тренд продолжится, и при падении крупных позиций в портфеле начинают паниковать, опасаясь «бесконечных лимитных цен». Однако механизм формирования цен очень сложен и зависит от множества факторов. Иногда снижение связано с ухудшением фундаментальных показателей компаний, иногда — с паникой на рынке или эмоциональным «перепродажем», не связанным с реальным состоянием компаний.

Если не понять этого, то при снижении стоимости активов у инвесторов возникает страх, что они не успели продать, что вызывает предвкушаемое сожаление и паническую продажу, что мешает участвовать в последующем росте. У тех, кто не держит активы, возникает желание войти в рынок, чтобы «купить дешевле», что иногда приводит к покупке «по верхушке». В итоге, импульсы «продать» и «купить» зачастую связаны с предвкушаемым сожалением, вызванным чрезмерной фиксацией на краткосрочных колебаниях и ошибочной оценкой ситуации.

Поэтому лучше не зацикливаться на краткосрочных падениях, а смотреть на долгосрочные тенденции и изменения фундаментальных факторов.

Более выгодные стратегии при падениях

Многие задаются вопросом: «Если я не знаю, сколько продлится падение — месяц, три или полгода — стоит ли ничего не делать?» В таких ситуациях лучше использовать период снижения и волатильности для аккумулирования капитала через регулярные инвестиции (долгосрочный «доллар-кастинг»).

Стратегия регулярных инвестиций помогает сгладить стоимость покупки, снизить волатильность и упростить тайминг входа, особенно когда прогнозировать рынок сложно.

Исторические данные показывают, что в условиях волатильности регулярные инвестиции дают лучшие результаты, чем разовая покупка. В качестве примера рассмотрим 12-месячный период с сентября 2023 по сентябрь 2024 года — в этот период рынок демонстрировал колебания и рост в сентябре 2024. Анализ показывает, что при использовании стратегии регулярных инвестиций доходность по индексам А-акций, Гонконга и фондовым индексам была значительно выше, чем при однократной покупке.

Источник данных: Wind, 2023/9/30–2024/9/30.

Моделирование: начиная с 30 сентября 2023, каждый месяц 1-го числа инвестировать по 1000 юаней. По состоянию на 30 сентября 2024 — всего 12 инвестиций. Доходность = (последний актив — сумма вложений) / сумма вложений. Без учета комиссий. Результаты — ориентировочные, не гарантируют будущую доходность.

А что если рассматривать более длинный период? Например, за последние пять лет — с начала 2021 до конца 2025 — и сравнить результаты регулярных инвестиций и разовой покупки? В таблице показано, что при более длительном горизонте преимущества регулярных инвестиций становятся еще более очевидными.

Источник данных: iFind, 2021/1/1–2025/12/31. Моделирование: с 1 января 2021, каждый месяц 1-го числа инвестировать по 1000 юаней. По состоянию на 31 декабря 2025 — всего 60 инвестиций. Расчет аналогичный.

За этот период рынок А-акций пережил значительные колебания, и даже если инвестор покупал на пике 2021 года, продолжая регулярные вложения, его итоговая доходность оказалась лучше, чем при однократной покупке и полном отсутствии дальнейших действий.

Конечно, стратегия регулярных инвестиций — не панацея и не гарантирует прибыль. В условиях сильного тренда вверх она может уступать разовой покупке. Однако она помогает формировать дисциплину, сохранять спокойствие и избегать паники.

Рынок всегда колеблется: краткосрочные волны и коррекции — не показатель инвестиционной привлекательности. Паника и «продажа по страху» только мешают реализовать потенциал роста. Настоящая сила — в понимании макроэкономических трендов, в стойкости к эмоциям и в умении сохранять рациональность. Инвестиции — это долгий путь, и долгосрочный взгляд и внутреннее спокойствие — залог успеха.

Источники:

1. Zeelenberg, M 1999, «Предвкушаемое сожаление, ожидаемая обратная связь и поведенческие решения», Journal of Behavioral Decision Making, т. 12, с. 93–106.