CITIC Securities: Политика способствует скорому дну цен на электроэнергию, отраслевые оценки возвращаются к расширению

24 марта Цзиньцин Секьюритиз опубликовала исследовательский отчет, посвященный вопросам общественной экологической защиты. В исследовании отмечается, что в провинции Ляонин введена политика механической цены на ядерную энергию, которая значительно стабилизирует доходность ядерных электростанций в регионе. В дальнейшем другие прибрежные провинции с ядерной энергетикой могут последовать этому примеру; благодаря политическим мерам, направленным на стабилизацию доходов, эта тенденция может распространиться на другие регионы и источники энергии. Правительство переходит от политики снижения цен на электроэнергию к обеспечению разумных доходов на производственной стороне. Мы оцениваем, что точка равновесия спроса и предложения на рынке может наступить примерно в 2028 году, однако гарантия политики, скорее всего, поможет раньше сформировать минимальные цены в отрасли, что улучшит прогнозы по фундаментальным показателям электроэнергетического сектора и расширит его общую оценку.

Ввод механической цены на ядерную энергию в Ляонине обеспечивает заметную стабилизацию доходов.

По данным Комитета по развитию и реформам провинции Ляонин, в 2026 году для ядерной энергетики будет внедрена система расчетов разницы цен вне рыночных механизмов, при этом расходы на разницу цен временно включаются в операционные издержки системы и распределяются между всеми промышленными и коммерческими потребителями. Механическая цена составит 0,3798 юаня за кВт·ч, примерно 70% электроэнергии будет рассчитываться по этой цене, остальные — по рыночной цене. В 2026 году мы ожидаем, что средняя цена на электроэнергию для станции Хуанъянхэ составит около 0,34 юаня за кВт·ч, что выше средней цены на аукционе в годовом выражении — 0,31 юаня, но ниже утвержденной цены — 0,38 юаня. После внедрения политики механической цены, в 2026 году, мы предполагаем, что доходность акционеров станции Хуанъянхэ будет около 12%, что свидетельствует о значительной эффективности политики по обеспечению стабильных доходов.

Ожидается, что точка нового баланса на рынке электроэнергии появится примерно в 2028 году.

Наши расчеты показывают, что в 2026–2027 годах, несмотря на некоторое снижение новых мощностей, их общий объем останется высоким, а темпы прироста эквивалентной установленной мощности сохранятся на уровне 8,2% и 6,5% соответственно, что превысит темпы роста потребления электроэнергии на 2,7 и 1,3 процентных пункта. В 2028 году ожидается снижение темпов прироста эквивалентной мощности до 5,6%, что приблизительно совпадает с прогнозируемым ростом потребления — 5,0%. После периода избыточных мощностей рынок электроэнергии достигнет нового равновесия.

Усиление политической поддержки может привести к более раннему формированию минимальных цен на производственной стороне.

Меры вне рыночных механизмов, такие как политика механической цены на ядерную энергию в Ляонине, будут продолжать внедряться в других регионах и для других источников энергии. Эти меры помогут раньше установить минимальные цены, чем при чистом рыночном формировании, что способствует более ранней стабилизации доходов отрасли. Кроме того, обеспечение разумных доходов источников энергии через государственную поддержку свидетельствует о смене курса правительства — от снижения цен на электроэнергию к обеспечению стабильных и справедливых доходов, что способствует энергетическому переходу и укреплению энергетической безопасности.