Рано утром! Федеральная резервная система опубликует решение по ставке

Федеральный комитет по открытому рынку Федеральной резервной системы (FOMC) опубликует свое последнее решение по ставкам во вторник, 18 марта (по местному времени), в 14:00 по восточному времени (03:00 по Москве 19 марта). Ожидается, что ФРС сохранит целевой диапазон федеральных фондовых ставок на уровне 3,5%–3,75%. Однако последующие заявления председателя ФРС Джерома Пауэлла привлекают особое внимание рынка.

Почему вероятность снижения ставки мала?

Аналитики считают, что текущая экономика США сталкивается с множеством противоречий и неопределенностей, что является основной причиной того, что ФРС остается на месте. Связанные с Ираном боевые действия вызывают колебания цен на нефть, рынки опасаются повторного роста инфляции, а сложные сигналы, исходящие от рынка труда, делают политику ФРС более осторожной. Инструменты наблюдения за ФРС на Чикагской товарной бирже показывают, что даже до начала боевых действий рынок не ожидал снижения ставок на этом заседании. Тогда прогнозировали, что снижение может начаться в июне или даже в течение года, и по крайней мере один раз снизить ставку в 2023 году. Однако потенциальное влияние конфликта на цены на нефть и инфляцию полностью изменило рыночные ожидания. В настоящее время фьючерсные цены показывают, что ФРС, скорее всего, будет рассматривать возможность смягчения не раньше сентября или даже октября, и в течение года, скорее всего, произойдет только одно снижение ставки.

Старший экономист из США в компании Pictet Wealth Management, Цуйсяо, заявил корреспонденту «Синьхуа», что на заседании в среду ФРС сохранит политику по ставкам в диапазоне 3,5%–3,75%. Что касается голосования, то два участника — Милан (Miran) и Воллер (Waller), поддержавшие снижение ставки на предыдущем заседании, вероятно, продолжат выступать за понижение, а также, возможно, и Боуман (Bowman). Ожидается, что заявление по политике признает риски, связанные с конфликтом в Иране, для двойной миссии ФРС. Последняя точечная диаграмма, скорее всего, не претерпит существенных изменений, среднее значение по ней по-прежнему показывает по одному снижению ставок в 2026 и 2027 годах, а долгосрочная нейтральная ставка останется на уровне 3%.

Цуйсяо отметил, что учитывая краткосрочные риски роста инфляции из-за конфликта в Иране и относительно устойчивую макроэкономическую ситуацию, первоначальные планы по снижению ставок в июне и сентябре могут быть отложены. Однако он сохраняет мнение, что в целом политика ФРС в 2023 году останется более мягкой, и опасения по поводу ослабления рынка труда делают позицию ФРС более мягкой, чем текущие рыночные ожидания.

Риск инфляции вызывает тревогу

На самом деле, инвесторы в основном сосредоточены на том, что рост цен в США, вызванный войной на Ближнем Востоке и ростом цен на нефть, может вновь разжечь инфляцию.

Последние данные по инфляции в США показывают, что она остается умеренной: индекс потребительских цен (CPI) за февраль без сезонных корректировок вырос на 2,4% в годовом выражении, а базовый CPI — на 2,5%, что соответствует ожиданиям рынка и предыдущим значениям; индекс цен на личное потребление (PCE) за январь вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, что соответствует прогнозам; годовой рост составил 2,8%, чуть ниже ожидаемых 2,9%. Однако февральские данные еще не отражают недавнего роста цен на нефть.

Помимо решения по ставкам, рынок также сосредоточен на экономических прогнозах ФРС (SEP) и популярной точечной диаграмме по ставкам, опубликованных одновременно, однако большинство аналитиков ожидают, что обновление не принесет существенных изменений. Возможно, прогнозы по росту экономики и инфляции немного повысится, но прогнозы по ставкам останутся в основном без изменений.

Цуйсяо отметил, что некоторые чиновники снизили ожидания по снижению ставок из-за опасений по поводу инфляции, в то время как другие повысили их из-за слабых данных по рынку труда. В экономическом прогнозе, скорее всего, будет указано, что инфляция в основном растет, рост экономики замедляется, а уровень безработицы повышается. Если точечная диаграмма покажет нулевое количество снижений ставок, а председатель Пауэлл укажет, что инфляция, вызванная тарифами или ценами на нефть, продолжает оставаться высокой, ФРС не исключает возможность очередного повышения ставок. Недавние данные по индексу цен на личное потребление (PCE) остаются высокими, а влияние цен на нефть может задержать ожидаемое снижение инфляции к середине года. Несмотря на технические факторы, слабость в последнем отчете по занятости может вновь усилить опасения по поводу рынка труда.

Политическое давление на ФРС

Это заседание также сопровождается политическим давлением.

Президент США Дональд Трамп давно оказывает давление на ФРС и Пауэлла с требованием снизить ставки. В своих выступлениях 16 марта Трамп вновь критиковал Пауэлла, считая, что сейчас самое подходящее время для снижения ставок, и требовал созвать специальное заседание по этому вопросу. В то же время, сама администрация Трампа создает препятствия для назначения нового председателя — она выдвинула кандидатуру Кевина Воша на замену Пауэллу в мае, однако расследование, связанное с реконструкцией штаб-квартиры ФРС, ведется прокурором Дженнифер Пиро, что задерживает процесс назначения. Сенатор от Северной Каролины Томи Тилис заявил, что до завершения расследования он будет блокировать кандидатуру в Сенате.

Недавние судебные документы показывают, что Пауэлл может остаться на посту до января 2028 года, если расследование против него продолжится. Его личный адвокат, встретившись с прокурором Дженнифер Пиро 29 января, передал четыре пункта: отсутствие у президента достаточного количества голосов в Сенате для подтверждения нового председателя; мнение Пауэлла, что независимость ФРС требует, чтобы он не был вынужден уйти; если расследование продолжится, он не уйдет с поста после окончания срока; при отмене расследования возможен другой исход. Министерство юстиции охарактеризовало это как давление на прокурора. После окончания срока полномочий Пауэлл сможет оставаться членом Совета до января 2028 года и сохранять право голоса в FOMC, даже после промежуточных выборов и в последний год второго срока Трампа. Команда Пауэлла отвергает обвинения в том, что он уходит в отставку, чтобы остановить расследование, называя это ложными обвинениями.

Аналитики считают, что если ФРС решит оставить ставки без изменений, это будет результатом поиска баланса среди множества рисков и сигналов экономики. В будущем направление денежно-кредитной политики будет зависеть от динамики инфляции, геополитической ситуации и состояния экономики США. В краткосрочной перспективе ФРС, скорее всего, сохранит жесткую, но сбалансированную позицию.