Повышение спроса на защиту, почему золото оказалось неудачным?丨越声投研

Редактор: Учитель Юань, ведь говорят: «Гром гремит — золото в кармане». Почему же на улице так шумно, а цена золота продолжает падать? Будет ли она расти дальше?

Юань Шуйянь: Этот вопрос очень хороший, и, скорее всего, он волнует многих в последнее время. С тех пор как золото достигло около 5600 долларов, оно начало колебаться и снижаться, сейчас уже опустилось до 5000 долларов. Если рассматривать только саму золото, как средство защиты, то это явление действительно трудно объяснить. Но если учитывать такие факторы, как доллар, цены на нефть и ожидания по снижению ставок, то становится ясно, что логика торговли золотом уже кардинально изменилась. Сейчас рынок торгует не войной, а процентными ставками. И именно это — настоящий ключ к краткосрочным колебаниям цены на золото.

Редактор: Всё ещё не очень понятно. Значит, защита от рисков потеряла силу?

Юань Шуйянь: Не совсем так. Не стоит считать, что защита от рисков исчезла. Можно воспринимать золото как актив-убежище, и это правильно. Но цена на золото зависит от множества факторов, о которых мы говорили. В текущей ситуации защита от рисков уже не является основным движущим фактором. Это вполне логично: посмотрите, золото — это бездоходный актив, оно не приносит процентов или дивидендов, поэтому стоимость его владения определяется рыночной ставкой. Например, если доходность американских облигаций составляет 5%, то покупая их, вы стабильно получаете 5% дохода. В таком случае, зачем покупать золото, которое не приносит дохода?

Редактор: Конечно, не станешь.

Юань Шуйянь: Точно. В глобальных финансовых рынках существует признанное и классическое правило ценообразования: доллар и золото — это как качели, они движутся в противоположных направлениях. Когда доллар укрепляется, золото ослабевает. Сейчас индекс доллара снова вернулся к 100, и золото, естественно, испытывает давление.

Редактор: Говорят, что ФРС начала цикл снижения ставок. Почему же доллар всё ещё так силён?

Юань Шуйянь: Посмотрите, что происходит сейчас. Блокада Ормузского пролива вызвала кризис поставок нефти. Цены на нефть выросли с 70-80 долларов за баррель до более чем 100 долларов. И в краткосрочной перспективе инвесторы активно вкладываются в связанные с этим активы. Поэтому роль золота в данный момент становится менее значимой.

Возвращаясь к ценам на нефть, я недавно говорил в видео, что нефть — это мать всех товаров. Если рост цен на нефть не остановить, то всё остальное тоже начнёт дорожать. А рост цен ведёт к росту инфляции. Поэтому сейчас рынок больше опасается не рисков, вызванных конфликтами, а того, что эти риски могут вновь разжечь инфляцию. Когда инфляция растёт, ФРС трудно быстро снизить ставки. А доходность десятилетних американских облигаций всё ещё около 4.20%. Без снижения ставок это означает, что высокие ставки сохранятся ещё долго. В таких условиях, даже если у золота есть защитный настрой, оно не сможет противостоять трём основным факторам давления, создающим негативные фундаментальные условия.

Редактор: Понятно. Тогда, учитель Юань, сможет ли золото снова вырасти?