Золото резко падает! Упало ниже $4700, отказывают ли защитные активы при геополитических конфликтах?

Как рост цен на нефть влияет на защитную ценность золота в условиях роста цен на нефть и продолжающихся геополитических конфликтов?

На фоне обострения геополитической ситуации традиционный актив-убежище — золото — демонстрирует обратную динамику.

19 марта международные цены на золото впервые опустились ниже отметки 4700 долларов. К 16:50 по московскому времени того же дня спотовое золото стоило 4710 долларов за унцию, снизившись более чем на 2%; цены на COMEX — 4706 долларов за унцию, снизившись более чем на 3%. 18 марта вечером цены на золото резко упали, пробив уровни 4930, 4920 и 4900 долларов.

«Логика защиты не утратила силу, однако приоритет сместился в сторону роста оценки доллара», — отметил директор Института финансового развития Нанкайского университета Тянь Лихуэй. — «Глубже анализ показывает, что это типичная цепочка передачи — «рост цен на нефть — рост инфляции — снижение ожиданий по снижению ставок — падение золота в условиях высоких ставок». В результате золото, как актив-убежище, становится жертвой высоких процентных ставок».

Активы-убежища потеряли эффективность? Краткосрочный рост доллара давит на золото

В начале марта спотовая цена на золото достигала более 5400 долларов за унцию, но затем резко снизилась и колебалась в нисходящем диапазоне. 18 марта цены опустились ниже 4900 долларов, закрывшись на уровне 4813,5 долларов, снизившись на 3,86%; цены на COMEX — 4823,9 долларов, снизившись на 3,68%.

19 марта цены на золото продолжали колебаться вниз. Акции золотодобывающих компаний в Китае пострадали: по состоянию на конец дня акции Zijin Mining, China Gold и Shandong Gold упали более чем на 7%, Zhaojin Gold — более чем на 6%.

Цены на золото снижаются, и внутренние цены на ювелирные изделия тоже падают уже несколько дней. 19 марта цена на золото в ювелирных магазинах Zhou Dafu составляла 1503 юаня за грамм, Zhou Shengsen — 1492 юаня, а China Gold — 1489 юаней за грамм.

Обесценивание золота как актива-убежища? Тянь Лихуэй отметил, что атака на энергетические объекты Ирана привела к блокировке судоходства в Ормузском проливе, что вызвало резкий рост цен на нефть и напрямую повысило инфляционные ожидания. Рынок осознал, что снижение ставок Федеральной резервной системой маловероятно, а некоторые организации начали пересматривать возможность повышения ставок. Индекс доллара вырос, доходность американских облигаций резко поднялась, а стоимость хранения золота как безпроцентного актива выросла, что вызвало массовую продажу золота и переход в доллар.

«Несмотря на продолжающиеся геополитические конфликты, рыночные оценки сместились в сторону макроэкономической ликвидности и политики, уступив место логике ставок и доллару», — сказал Тянь Лихуэй. — «Сейчас рынок переоценивает перспективы валютного курса».

Исследование Shenyin & Wanguo Futures указывает, что резкое снижение цен на золото на фоне обострения геополитической ситуации связано с несколькими факторами: корректировкой ожиданий по снижению ставок, сжатием ликвидности из-за снижения риск-аппетита и восстановлением высоких уровней соотношения золота к нефти.

Аналитики Cinda Futures отмечают, что основным драйвером текущего движения золота является рост цен на энергоносители, который ограничивает ожидания по ставкам. В условиях продолжающегося конфликта в Ближнем Востоке и высоких цен на нефть (Brent стабильно выше 100 долларов) усиливаются опасения по поводу стойкости инфляции. В результате рынок становится более осторожным в оценке снижения инфляции, что ослабляет ожидания по снижению ставок и способствует краткосрочному укреплению доллара, оказывая давление на золото.

Тянь Лихуэй подчеркнул, что «логика «инфляция против золота» будет актуальна на всем протяжении конфликта, а его продолжительность зависит от двух факторов: длительности блокировки Ормузского пролива и реакции ФРС». Пока поставки энергии остаются нарушенными и цены на нефть высоки, ожидания по снижению ставок сохранятся под вопросом, и золото продолжит испытывать давление.

Краткосрочный откат или разворот бычьего тренда? Эксперты советуют «постепенно накапливать, держать долгосрочно»

«Текущий спад — это глубокий откат в рамках бычьего тренда, а не его разворот», — заявил Тянь Лихуэй. — «Среднесрочная поддержка золота остается прочной, ФРС продолжает цикл снижения ставок, а тренд на снижение реальных ставок сохраняется. Геополитическая нестабильность необратима, а долгосрочная защитная ценность золота сохраняется. Глобальные центробанки продолжают покупать золото, что создает надежную базу. После коррекции появится возможность для средне- и долгосрочных инвестиций».

Он добавил, что в 2026 году логика цен на золото перейдет к «трехэтапному переключению»: в первой половине 2024 года — «борьба инфляции и ставок», где доминируют нефть и политика ФРС; во второй половине — «торговля стагфляцией», если высокие цены на нефть продолжат тормозить рост; в четвертом квартале — «ожидание снижения ставок», при котором реальные ставки снизятся и цены на золото снова начнут расти.

«В будущем, краткосрочно, золото останется в зоне риска геополитических рисков и ожиданий по макроэкономическим ставкам. Пока в Ближнем Востоке не появится ясного пути к урегулированию, защитные факторы сохранятся, однако высокие цены на энергоносители продолжают оказывать давление на инфляцию и политику. В условиях смешанных факторов рынок, скорее всего, будет колебаться в диапазоне, без однозначного тренда», — говорится в отчете Cinda Futures.

Отмечается, что важными событиями этой недели станут решения по ставкам и выступление Пауэлла. Если политика будет жесткой и усилит опасения по инфляции, цены на золото могут продолжить падение; если же рынки воспримут опасения по поводу экономики или рисков, это поможет снизить давление.

Аналитик по металлам CITIC Securities Ту Яотин считает, что после каждого конфликта в Ближнем Востоке среднесрочный тренд золота зависит от динамики доллара и ликвидности. В текущей ситуации ожидается продолжение двух тенденций: мягкой денежной политики и ослабления доллара, что будет способствовать росту цен на золото.

Исследование Shenyin & Wanguo Futures показывает, что в текущем конфликте, учитывая сигналы Трампа о возможном прекращении боевых действий и снижение цен на нефть, вызванное снижением геополитической напряженности, снизится инфляционное давление и ослабнет необходимость в жесткой денежной политике. Это повысит ожидания по снижению ставок ФРС, снизит доходность облигаций и индекс доллара, что снимет основные ограничения для роста золота.

Несмотря на признаки стабилизации ситуации, неопределенность в Ближнем Востоке сохраняется, а позиция ФРС по высоким ставкам остается неизменной. В результате, защитные и инфляционные свойства золота вновь проявятся, а снижение цен на нефть и восстановление ожиданий по ставкам станут драйверами роста золота. В целом, ожидается волатильность с тенденцией к росту.

Тянь Лихуэй советует инвесторам «распределять активы по стратегиям», избегать спекуляций и использовать «постепенное накопление и долгосрочное держание». После коррекции рекомендуется покупать физическое золото или ETF, избегая кредитного плеча, и держать долю в портфеле в пределах 5–10% от общего капитала.