Горизонт сжигает 2,3 миллиарда в год, ищет асимметричный прорыв

Основатель Horizon, Ю Кай, готов сократить часть аппаратного обеспечения.

19 марта он обнародовал показатели за 2025 год: финансовый убыток превысил 10 миллиардов юаней, фактические убытки бизнеса составили 2,3 миллиарда юаней. Для быстрого продвижения системы помощи водителю HSD его маржа по решениям снизилась, а расходы на исследования и разработки значительно выросли.

«Мы не боимся больших инвестиций в R&D», — заявил Ю Кай.

Рост числа точек, увеличивающиеся объемы поставок и дополнительные денежные резервы продолжают поддерживать его стратегию «сжигания денег» на развитие интеллектуальных систем вождения.

«В этом году мы передадим аппаратное обеспечение для управления доменом нашим партнерам», — объяснил Ю Кай. Он сосредоточится на чипах и программных алгоритмах, при этом маржа по чипам достигнет 40-50%, а лицензирование программного обеспечения — почти 100%.

По состоянию на закрытие 23 марта рыночная капитализация Horizon превысила 100 миллиардов гонконгских долларов.

Расходы на расширение

Ю Кай — типичный предприниматель-ученый.

Он имеет степень доктора наук по компьютерным наукам из Мюнхенского университета, ранее занимал должность заместителя директора исследовательского института Baidu и участвовал в создании первого в Китае проекта по автоматическому вождению. Он владеет 12,49% акций Horizon, что оценивается примерно в 12,4 миллиарда гонконгских долларов.

Под руководством Ю Кая Horizon в 2025 году показывает почти пропорциональный рост выручки и убытков.

Выручка составляет 3,76 миллиарда юаней, что на 57,7% больше по сравнению с прошлым годом; операционный убыток (с корректировками) — 2,37 миллиарда юаней, что на 58,7% больше.

Ю Кай объясняет это тем, что основной причиной является «увеличение инвестиций в R&D».

Годовые расходы на исследования и разработки Horizon достигли 5,153 миллиарда юаней, что значительно превышает выручку; основные расходы идут на оплату труда сотрудников, облачные вычислительные мощности и закупку технических услуг.

К концу 2025 года выплаты на основе долевых инструментов увеличатся на 76,4% и достигнут 990 миллионов юаней.

Инсайдеры сообщили журналистам «21CBR», что в сфере embodied intelligence (телесного интеллекта) возникла группа предпринимателей, ориентированных на «умное вождение». В 2024–2025 годах два вице-президента Horizon покинули компанию, чтобы начать бизнес в области embodied intelligence.

Основной результат больших инвестиций в R&D — это HSD, запущенный в прошлом году.

«Я твердо верю, что HSD — это ключевой продукт Horizon для победы в городском интеллектуальном вождении, а также основа технологий для автоматического вождения уровня L4 и L5 в будущем», — заявил Ю Кай.

Он добавил, что его AI-основа будет применяться в робототехнике и других сферах, при этом компания увеличивает инвестиции в облачное обучение и тренировки.

По информации, HSD вышел на стадию массового производства в ноябре 2025 года, сначала был реализован в основном сегменте автомобилей стоимостью около 150 тысяч юаней, за месяц было продано более 22 тысяч комплектов.

К концу прошлого года в списке моделей с HSD насчитывалось более 20. Ю Кай прогнозирует, что в 2026 году число точек достигнет рекордных значений — около 400 тысяч единиц.

Гибрид аппаратного и программного обеспечения

HSD, созданный Ю Каем с большими затратами, уже приносит результаты.

Основной бизнес Horizon — автомобильные решения, включает две линии: «жесткую» — продуктовые решения, приносящие 1,62 миллиарда юаней дохода (более 40%), и «мягкую» — лицензирование и сервисы, с доходом 1,93 миллиарда юаней (более 50%).

«Поддержка чипов для функции NOA (автоматическое вождение по автомагистралям и в городских условиях) составляет 45% поставок, что почти в 5 раз больше по сравнению с 2024 годом», — отметил Ю Кай.

Он подчеркнул, что оптимизация ассортимента чипов способствует росту средней цены продажи (ASP) более чем на 75% по сравнению с прошлым годом.

Особое внимание уделяется тому, что HSD зависит от мощных чипов серии Changchen 6P, например, в новом автомобиле iCAR V27, который использует HSD и чипы серии Changchen 6P одновременно.

По оценкам компании Founder Securities, в 2025 году ASP решений на базе чипов Horizon составит около 58 долларов США; во второй половине года средний ASP решений среднего и высокого уровня достигнет примерно 117 долларов.

Такой подход, сочетающий аппаратное и программное обеспечение, помогает Horizon занять 14,4% рынка высокоуровневых чипов для интеллектуального вождения, уступая лишь Huawei с 15,2%.

HSD способствует росту продаж чипов и генерирует доходы через лицензирование IP и сервисы.

«Программные алгоритмы Horizon стали одними из самых надежных базовых моделей в области интеллектуального вождения», — отметил Ю Кай.

Он добавил, что продукт уже получил лицензии от нескольких автопроизводителей. Например, Horizon заключила партнерство с японским автокомпонентным гигантом, и к 2025 году вошла в топ-5 крупнейших клиентов компании.

В отношении HSD команда Ю Кая расширяет сотрудничество: во второй половине 2026 года планируется использовать его базовую модель для поддержки пилотных проектов Robotaxi (автоматизированных такси) внутри страны.

Кроме того, проникновение системы помощи водителю HSD постепенно растет, и Horizon может создать новые бизнес-модели.

Ю Кай отметил, что во время праздника Весны автомобили с HSD достигли 41% пробега в режиме интеллектуального вождения, что почти сравнимо с человеческим водителем.

«Когда доля интеллектуального вождения превысит 50%, зависимость пользователей станет необратимой», — заявил он.

По его словам, текущие доходы Horizon в основном формируются за счет продаж новых автомобилей с установленным оборудованием, но в будущем компания сможет зарабатывать на подписке на услуги в течение всего жизненного цикла, опираясь на большое количество автомобилей с HSD.

Модель подписки — это основной способ монетизации в софтверной индустрии, зачастую обеспечивающий более высокую маржу по сравнению с аппаратным обеспечением.

Стратегия дифференциации

После успеха в сегменте среднего и высокого уровня интеллектуального вождения Ю Кай намерен быстро двигаться дальше.

Он считает, что интеграция кабины и системы — это новый тренд, и Horizon должен полностью сосредоточиться на этом направлении.

Два продукта уже на подходе: интегрированный чип для всей системы автомобиля (Agentic CAR SoC) и соответствующая операционная система (Agentic CAR OS).

Сообщается, что новый чип для интегрированной кабины называется «Звездное небо» и поддерживает локализацию больших моделей для салона, планируется его анонс в апреле и массовое производство в 2026 году.

Ю Кай хочет представить этот продукт на автосалоне в Пекине.

Журналисты «21CBR» поинтересовались у Horizon о новом продукте, получив ответ, что он еще не вышел на рынок и конкретных деталей пока нет.

Основные производители уже активно развивают подобные решения, например, Qualcomm с SA8775P и Nvidia с Thor.

В чем же уверенность Ю Кая?

«На сегодняшний день в области чипов для салонов в Китае доминирует Qualcomm с более чем 70% рынка, и мы не намерены вступать в прямую конкуренцию на зрелом рынке салонных решений», — объяснил он.

Он отметил, что в прошлом некоторые китайские компании пытались напрямую конкурировать с Qualcomm, но безуспешно.

Horizon же планирует «поднять планку», опираясь на инновации в базовых технологиях и системную оптимизацию, избегая конкуренции по схеме «одинаковых» решений.

«Мы полностью сосредоточены на интеграции интеллектуальных систем в кабину, разрушая архитектуру базовых чипов для вождения и салона, связывая верхний уровень программного обеспечения и создавая новый голубой океан», — заявил он.

По мнению Ю Кая, вход в рынок салонных решений через интеллектуальное вождение дает гораздо больше преимуществ, чем наоборот, поскольку экосистема программного обеспечения для вождения более ценна и редка по сравнению с Android-экосистемой салона.

Он описал сценарий объединения системы: после работы пользователь скажет машине, что хочет посмотреть фильм, — интеллектуальный агент подберет список фильмов, забронирует билеты, спланирует маршрут, а по прибытии — автоматически припаркует автомобиль.

Интегрированный салон и вождение обычно ориентированы на автомобили сегмента 100–200 тысяч юаней.

На фоне жесткой конкуренции и постоянных ценовых войн такие продукты, способные значительно снизить издержки на аппаратное и программное обеспечение, могут стать мощным оружием Ю Кая для расширения бизнеса.

Глубина водных просторов и богатство рыбы — только расставляй сети.

(Автор: журналист «21CBR» Ян Сун, Хэ Цзипай; редакторы: Янь Цзывэй, Чжу Юймин)