Прибыль Costco: Расширение маржи и рост членства в центре внимания

Ключевые показатели Morningstar для Costco Wholesale

• Оценка справедливой стоимости

  : $650.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★

• Рейтинг экономической рвыни Morningstar

  : Широкая

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Средний

Что мы думаем о доходах Costco Wholesale

Результаты второго квартала по финансовым показателям Costco Wholesale (COST) включали рост чистых продаж на 9,1%, рост сопоставимых продаж (без учета топлива) на 6,7% и разводнённую прибыль на акцию в размере $4,58 (рост на 14,0%). Продажи, поддерживаемые цифровыми технологиями, выросли на 22,6%, а валовая маржа расширилась на 30 базисных пунктов до 12,8%, несмотря на снижение инфляции на такие товары, как яйца и молочные продукты.

Почему это важно: Мы считаем, что растущая прибыльность и лояльность членов Costco укрепляют её широкую конкурентную защиту. По нашему мнению, рост доходов от членских взносов на 14% является значительным, что обусловлено сильными обновлениями руководства (повышение цен на 9%) и ростом базы членов почти на 5%.

• В то время как глобальный рост трафика замедлился до 3,1%, цифровая персонализация остается ярким аспектом. Нас вдохновляют новые рекомендации в каруселях, которые приносят более $470 миллионов в электронной коммерции, а трафик в приложении вырос на 45%.
• Мы считаем, что снижение на 20 базисных пунктов в обновлениях в США и Канаде за последние два квартала (до 92,1%) начнет стабилизироваться в среднесрочной перспективе, поскольку Costco улучшает целевое удержание молодых членов, привлеченных через цифровые каналы.

Итог: Мы планируем повысить нашу оценку справедливой стоимости в $650 для Costco с широкой рвойной защитой на небольшую долю процентов из-за временной стоимости денег. Мы считаем, что акции переоценены более чем на 50%, а цена предполагает двузначный рост прибыли на акцию в год, что кажется нереалистичным на фоне жесткой конкуренции.

• Руководство прогнозирует полугодовые капитальные затраты в размере $6,5 млрд (2,2% от продаж), что соответствует нашим оценкам. По нашему мнению, это поддержит продолжающееся расширение складов, их обновление и развитие цифровой инфраструктуры для дальнейшего снижения цен и стимулирования роста выручки.

В будущем: Costco ожидает открытия 28 новых магазинов в 2026 финансовом году, что соответствует нашим прогнозам. Мы предполагаем, что компания будет использовать свою гибкость в закупках, опираясь на тщательно подобранный ассортимент и проникновение частных марок (33% продаж), чтобы снизить влияние глобальных тарифов и геополитической нестабильности.