Цены на бензин в США резко выросли, ФРС подает предупреждение о повышении ставок

2026.03.24

Объем текста: 1968 слов, примерно 3 минуты чтения

Автор | Первое финансовое агентство Фань Чжицинь

В связи с ростом цен на нефть, вызванным эскалацией военных действий США и Израиля против Ирана, перспектива денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы кажется смещающейся с понижения ставок на возможное повышение. Ближайшие экономические потрясения уже на горизонте, и энергетические цены могут стать катализатором скорейшего выхода США из Ближнего Востока?

Жесткий настрой ФРС

Глава Федерального резервного банка Чикаго Гурсби в понедельник заявил, что рост цен на нефть оказывает удар по американской экономике, и ФРС, возможно, придется ужесточить денежно-кредитную политику. «Все варианты политики находятся в рассмотрении, возможна двунаправленная корректировка ставок. Если инфляция останется под контролем, мы можем вернуться к нескольким понижением ставок в течение года. В противном случае, при ухудшении ситуации и выходе инфляции из-под контроля, я не исключаю необходимость повышения ставок», — сказал он.

Данные исследовательской организации GasBuddy показывают, что средняя цена на бензин в США в прошлую субботу достигла 3,95 доллара за галлон, что является максимальным уровнем с августа 2022 года и на 30% выше уровня до конфликта между США и Иран.

На прошлой неделе на заседании по процентным ставкам ФРС сохранила ставку без изменений и оставила открытой возможность снижения ставок в будущем; лишь несколько участников предложили изменить заявление по политике, что намекает на возможные как снижение, так и повышение ставок в дальнейшем. Основные задачи ФРС — стабилизация инфляции и поддержание низкого уровня безработицы. Влияние цен на нефть может вызвать стагфляцию: с одной стороны, повысив цены на бензин и продукты питания, с другой — снизив спрос и замедлив рынок труда. Это ставит ФРС перед дилеммой: что важнее — приоритетно бороться с слабостью рынка труда или удерживать высокие цены?

Некоторые экономисты ожидают, что в конце апреля на следующем заседании ФРС произойдет корректировка этой позиции. Главный экономист макроэкономического консультанта SGH Тим Дуй считает, что если ФРС решит повысить ставки, это станет значительным поворотом в политике. В последние месяцы представители ФРС сосредоточенно говорили о снижении ставок.

Гурсби признал, что его опасения по инфляции чуть выше, чем по рынку труда. «Инфляция уже находится на тревожно высоком уровне, значительно превышая целевые показатели, и сейчас к этому добавляется возможное продолжительное воздействие цен на бензин — именно поэтому текущая экономическая ситуация полна рисков и требует внимания». Это заметный сдвиг в его позиции. До начала ударов США и Израиля по Ирану Гурсби неоднократно заявлял, что в течение года ФРС все же снизит ставки.

Тем не менее, многие назначенные Трампом чиновники выступают за снижение ставок. Член Совета управляющих ФРС Стивен Миллан в тот же день заявил, что считает возможным снижение ставок еще четыре раза в этом году. Миллан отметил, что традиционная логика ФРС — игнорировать влияние цен на нефть: хотя они влияют на общую инфляцию, они не передаются в базовую инфляцию, исключающую продукты питания и энергию. Только если долгосрочные инфляционные ожидания начнут расти более года, можно говорить о повышении. «На данный момент таких признаков нет. Рост цен на бензин не вызвал спиральных увеличений зарплат», — сказал он. «На сегодняшний день практически нет таких признаков. Фактически, давление на зарплаты в последние годы снижается». В решении по ставкам на прошлой неделе Миллан был единственным, кто проголосовал против сохранения ставки — он настаивал на немедленном снижении.

Вице-председатель ФРС по финансовому надзору Мишель Бауман в пятницу заявила: «Я по-прежнему обеспокоена рынком труда. Что касается перспектив денежно-кредитной политики, мы ожидаем, что к концу 2026 года будет проведено три снижения ставок, чтобы поддержать рынок труда». Бауман отметила, что сейчас рано судить о долгосрочном влиянии ситуации и трудно определить, как это должно отражаться в долгосрочных экономических прогнозах, а также как учитывать эти факторы при будущих заседаниях.

Рынки продолжают переоценку

Президент США Трамп недавно активно давил на председателя ФРС Джерома Пауэлла с требованием снизить ставки. Но по мере развития конфликта с Иран, который уже продолжается четвертую неделю, рынок облигаций начал сигнализировать о возможном повышении ставок. Краткосрочные фьючерсы на ставки уже начали учитывать возможность повышения в конце года. А менее трех недель назад ожидания были противоположными — снижение ставок на 60 базисных пунктов за год.

Во время прошлой недели доходность двухлетних американских облигаций выросла на 12 базисных пунктов до 3,92%, что стало максимальным однодневным ростом с апреля 2025 года. Этот рост свидетельствует о полном пересмотре рыночных ожиданий. С начала месяца доходность двухлетних облигаций выросла на 54 базисных пункта — самый большой прирост с февраля 2023 года, когда ФРС находилась в самом активном цикле жесткой политики за последние 40 лет.

В понедельник утром платформа Polymarket показала, что вероятность повышения ставки ФРС в 2026 году выросла до 24%. Инструмент CME FedWatch показывает, что вероятность хотя бы одного повышения до октября составляет 40%. После временного приостановления военных действий против Ирана, по состоянию на момент публикации, вероятность повышения ставок в этом году остается около 15%.

Экономист банка Америки Адиа Баве в последнем отчете выделила три основных условия, которые должны быть выполнены, чтобы ФРС всерьез рассмотрела возможность повышения ставок:

Первое — стабильность рынка труда. В 2022 году, несмотря на техническую рецессию, ФРС продолжала повышать ставки, поскольку уровень безработицы был ниже 4% и продолжал снижаться. Умеренный рост занятости, стабильное число заявлений на пособие по безработице и стабильный уровень вакансий создают условия для повышения.

Второе — рост базовой инфляции выше 3,2%. Каждые 10 долларов роста цен на нефть WTI в долгосрочной перспективе добавляют около 7 базисных пунктов к инфляции. Если конфликт с Ираном распространится на судоходство, природный газ, удобрения и алюминий, вызвав перебои в поставках, как в 2021–2022 годах, инфляция может достигнуть 3,2%.

Третье — сохранение Пауэллом руководства ФРС. Назначенный кандидат Кевин Вош еще не прошел утверждение Сенатом. Банковский аналитик считает, что Пауэлл — мягкий голубь, который при балансировании рисков в первую очередь ориентируется на рынок труда, но он гораздо более ястреб, чем Вош, который недавно подчеркивал необходимость снижения ставок.

Вывод — повышение ставок требует одновременного выполнения множества условий, но эти условия не являются недостижимыми.

По графику, отчет по CPI за 10 апреля может стать одним из важнейших экономических данных за последние годы. Если данные покажут 3,4% или выше, и ситуация на Ближнем Востоке сохранит высокие цены на нефть, то фокус обсуждений сместится с «может ли ФРС повысить ставки» на «когда именно это произойдет».