Microsoft: Акция, которую следует избегать, или беспрецедентная инвестиционная возможность?

С тех пор, как акции достигли пика прошлой осенью, Microsoft (MSFT 2,68%) снизились более чем на 25%. Распродажа ускорилась в 2026 году, поскольку опасения, что генеративное искусственный интеллект (ИИ) сделает устаревшим дорогой корпоративный программный пакет Microsoft, заставили аналитиков пересмотреть реальную стоимость текущих доходов компании. Кроме того, в январе отчет о доходах за второй квартал показал ускорение расходов на дата-центры для ИИ без соответствующего роста доходов от облачной платформы Azure.

Безусловно, существуют обоснованные опасения относительно Microsoft, что увеличивает риски для инвесторов, покупающих акции сегодня. Вопрос, который должны задать себе инвесторы, — соответствует ли текущая цена акций реальному уровню инвестиционных рисков или же рыночная распродажа преувеличена и представляет отличную возможность для покупки.

Источник изображения: Getty Images.

Основные риски для Microsoft

Несмотря на то, что за последние несколько месяцев рынок распродал акции Microsoft, прогнозы аналитиков по компании остаются очень позитивными. В среднем аналитики ожидают, что прибыль на акцию за следующий год вырастет на 23%. И хотя ожидается замедление в 2027 году, они все равно прогнозируют рост прибыли на 13% в этом году.

При цене акции с коэффициентом P/E 24 это делает отношение цена/прибыль к росту очень близким к 1. Такой уровень ассоциируется с сильными покупками. Это означает, что Microsoft либо сейчас является отличной инвестиционной возможностью, либо многие аналитики скоро пересмотрят свои прогнозы по бизнесу.

Одной из причин распродажи стали разочаровывающие результаты Azure. В прошлом квартале Microsoft увеличила расходы на капитальные вложения и аренду для своей облачной платформы до 37,5 миллиарда долларов, однако рост доходов остался примерно на том же уровне — около 38% по постоянной валюте.

Руководство объясняет, что рост Azure был ограничен решением выделить больше серверов дата-центров для внутренней разработки ИИ. В результате у компании было меньше возможностей для продаж клиентам, и она остается ограниченной в мощности.

Расширение

NASDAQ: MSFT

Microsoft

Изменение за сегодня

(-2,68%) $-10,26

Текущая цена

$372,74

Основные показатели

Рыночная капитализация

$2,8 трлн

Диапазон за день

$371,85 - $382,47

52-недельный диапазон

$344,79 - $555,45

Объем торгов

735K

Средний объем

35M

Валовая маржа

68,59%

Дивидендная доходность

0,93%

Однако многие опасаются, что развитие ИИ у компании может не оправдать ожиданий. Руководство сообщило, что у них 15 миллионов платных подписчиков Copilot, подключенных к пакету Microsoft 365. Это чуть более 3% от 450 миллионов корпоративных клиентов.

Последний риск, который нужно учитывать инвесторам — это концентрационный риск, связанный с новым контрактом Microsoft с OpenAI. В октябре ведущая лаборатория ИИ подписала многолетнее соглашение с Microsoft на сумму 250 миллиардов долларов. Это составляет около 40% от общего объема заказов Microsoft на 625 миллиардов долларов. Учитывая, что OpenAI остается высокорискованной операцией с большими затратами, значительная часть этой суммы — далеко не гарантия.

Риски могут оказаться не такими большими, как опасаются инвесторы

Microsoft — одна из компаний, лучше всего подготовленных к масштабным инвестициям в искусственный интеллект — как в дата-центры, так и в исследования и разработки собственного программного обеспечения.

Риск переинвестирования в дата-центры у Microsoft снижается благодаря доминирующей позиции в корпоративных вычислениях с Windows и долгосрочному сдвигу в сторону облачных технологий вместо локального оборудования. Azure — естественный выбор для предприятий, желающих перенести свои рабочие нагрузки в облако. И хотя это отличается от задач обучения и вывода ИИ, это значительно снижает риск переинвестирования в ИИ. В результате капитальные затраты Microsoft и концентрация клиентов не должны значительно снизить мультипликатор прибыли.

Кроме того, немногие крупные предприятия успешно отказались от пакетов Office и Dynamics, несмотря на наличие альтернатив. Защита бизнес-модели очень широка. Скорее всего, в ближайшие годы Microsoft улучшит проникновение своих ИИ-сервисов в Microsoft 365, чем произойдет отток клиентов. В мае выйдет новый корпоративный пакет E7, который должен повысить внедрение ИИ и доходы.

Фактически, предстоящий релиз может стать ключевой причиной того, что руководство перенаправило ресурсы с Azure, поскольку ожидает необходимость в большей вычислительной мощности для улучшения Copilot и поддержки дополнительных функций. Это должно принести долгосрочную положительную отдачу от инвестиций, если ожидания руководства оправдаются.

Я ожидаю, что сильный рост Azure продолжится, возможно, ускорившись во второй половине года за счет увеличения расходов. Тем временем сегмент с высокой маржой — продуктивность и бизнес-процессы, включающий Microsoft 365 и Dynamics 365, — должен получить дополнительный импульс благодаря интеграции ИИ в новый пакет, начиная с 2027 финансового года.

Таким образом, ожидания аналитиков соответствуют реальности бизнеса, и акции Microsoft выглядят как отличная инвестиционная возможность.