4000 пунктов потеряно и восстановлено! Промежуточная коррекция или начало переворота? Следите за четырьмя ключевыми факторами

После приближения к ключевой отметке в предыдущий день 19 марта рынок акций Китая продолжил коррекцию: индекс Shanghai Composite в течение торгового дня опустился ниже круглой отметки в 4000 пунктов, достигнув минимума 3994,17 пункта, что на более чем 200 пунктов ниже максимума за текущий год в 4197,23 пункта. Несмотря на небольшое восстановление в конце торгов и возвращение выше 4000 пунктов, по динамике рынка видно, что недельная тенденция уже сформировала три подряд негативных дня, что свидетельствует о продолжении коррекции.

Одновременно объемы торгов на рынке сокращаются: с более чем 3 трлн юаней в начале марта они постепенно снизились до 2,13 трлн юаней 19 марта. Вложения с избыточным ожиданием остаются в режиме ожидания, что вызывает сильное настроение «не падать, трудно расти», и рынок в целом застрял в стадии «дно».

На фоне давления индексов изменения внешней макроэкономической среды становятся все более заметными. Согласно данным Бюро статистики труда США, опубликованным 11 марта, индекс цен производителей (PPI) в США за февраль вырос на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем, а годовой рост достиг 3,4%, что является максимальным с февраля 2025 года. Эти показатели значительно превысили рыночные ожидания: 0,3% по месяцу и 2,9% по году.

Отвечая на вопрос о текущем давлении на рынок, независимый финансовый аналитик Чжао Хуань заявил для 21-канала, что в рамках рынка 2024–2025 годов как институты, так и инвесторы уже накопили значительную прибыль. В последнее время секторные циклы происходят слишком быстро, эффект зарабатывания денег снижен, есть необходимость зафиксировать прибыль. Также есть давление из-за необходимости раскрытия отчетности: в марте–апреле начинается период раскрытия годовых и квартальных отчетов, что повышает требования к «исполнению результатов». Технологические сектора с крупными ростами (например, ИИ, полупроводники) сталкиваются с проверкой «соответствия оценки и результатов», и некоторые акции с недобросовестной отчетностью корректируются. Технически наблюдается постоянное сокращение объемов, низкая готовность капитала входить на рынок, что делает восстановление краткосрочным и непродолжительным.

Помимо внутренних факторов, резкие изменения внешней макроэкономической среды также оказывают влияние на рынок акций. Аналитик Го Юймин из компании Гуфэн Токьюд отметил, что данные по PPI за февраль в США превзошли ожидания по всем позициям, достигнув 3,4% по сравнению с прошлым годом, а месячный рост составил 0,7%, что почти вдвое превышает прогнозы. Важность этого показателя в том, что он полностью разрушил ожидания рынка относительно темпов денежно-кредитной политики ФРС. Несмотря на сохранение текущей ставки без изменений, сверхожидаемые показатели инфляции делают вопрос о снижении ставки маловероятным, и трейдеры снизили ожидания по снижению ставки в этом году до одного раза, причем дата, скорее всего, отложена на конец года.

Го Юймин дополнительно отметил, что для рынка A-акций задержка в снижении ставки ФРС означает, что глобальная ликвидность будет оставаться в режиме мягкой политики дольше, а укрепление доллара в определенные периоды создаст давление на курс юаня и иностранные инвестиции, что ограничит возможности внутренней денежно-кредитной политики.

Помимо монетарных факторов, продолжающиеся геополитические конфликты напрямую влияют на экономические издержки. По сообщениям ЦКНР, в ночь на 19 марта иранские силы ИРИ (Исламской революционной гвардии) выпустили экстренное заявление, объявив о масштабных ракетных ударах по нефтяным и энергетическим объектам, связанным с США в регионе. Эти действия — прямой ответ на ранние атаки на энергетическую инфраструктуру Ирана 18 марта.

На этом фоне цены на нефть на мировых рынках резко выросли. По состоянию на полдень четверга в Азии, цена на нефть марки Brent удерживалась выше 106 долларов за баррель, ранее достигнув уровня 110 долларов. Цена на WTI также поднялась выше 95 долларов за баррель.

Компания Guoyuan Securities отметила, что глобальные рынки сейчас переживают период высокой волатильности, вызванной экстремальными геополитическими конфликтами, сбоем цепочек поставок энергии и расхождениями в макроэкономических данных. По мере ухудшения ситуации в Персидском заливе риск остановки судоходства в Ормузском проливе увеличивается, и участники рынка вынуждены переоценивать влияние ценовых шоков на инфляцию и замедление экономического роста.

Высокие цены на нефть напрямую увеличивают издержки промышленного производства, сжимая прибыль среднего звена обрабатывающей промышленности. Го Юймин считает, что корректировка ожиданий по прибыли предприятий за первый квартал во многом должна учитывать этот «шок стоимости», что является основной причиной, сдерживающей рост индекса.

В условиях общего колебания рынка, кажется, происходит тонкое смещение в стиле инвестирования. Аналитик Zhejiang Securities отметил, что с конца января 2026 года соотношение золота и нефти значительно снизилось с исторического максимума. В период снижения этого соотношения стиль инвестирования, вероятно, постепенно сместится с технологического роста в сторону традиционной стоимости. В то же время, происходит смена старых и новых драйверов, что порождает новые инвестиционные логики. Традиционные отрасли, связанные с новыми драйверами (например, ИИ, новые источники энергии), такие как электроэнергетика, электросети и уголь, могут показать локальный рост оценки.

Чжао Хуань отметил, что в краткосрочной перспективе рынок, скорее всего, будет колебаться вокруг отметки 4000 пунктов, преимущественно в рамках структурных возможностей. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, укрепление базы около 4000 пунктов во втором квартале и постепенное развитие «медленного бычьего» рынка остаются вероятными, а новые производительные силы, такие как инновационные технологии, вероятно, продолжат привлекать капитал. Инвесторам следует уделять особое внимание тому, сможет ли объем торгов на двух рынках снова превысить 2,5 трлн юаней, будет ли продолжаться чистый приток средств из Северного направления, появятся ли лидеры в технологическом секторе, а также есть ли новые катализаторы политики.