Цены на золото продолжают резко падать, рисковые активы отступают на всех фронтах: какая паника торгуется на рынке?

Почему ликвидностные кризисы вызывают временное ослабление защитных свойств золота?

Мировые финансовые рынки пережили «черный понедельник».

23 марта международные цены на золото продолжили падение: после сильного снижения более чем на 10% на прошлой неделе, цена спот-золота в Лондоне в течение дня опустилась ниже 4200 долларов за унцию, достигнув минимума 4162 долларов за унцию, снизившись более чем на 7,3% за день. Внутренние цены на золото также снизились: по итогам дня — 940 юаней за грамм, падение более чем на 8%.

Одновременно цена на спот-серебро также рухнула, опустившись до 62 долларов за унцию, снизившись более чем на 7% за день, а фьючерсы на серебро в Шанхае закрылись падением более чем на 11%. Цветные металлы — медь, алюминий, цинк, олово — также резко подешевели; кроме того, рынок криптовалют пережил массовое падение: биткойн упал более чем на 3%, а фьючерсы на три основных американских индекса и европейские основные индексы также снизились.

«Традиционные ‘убежища’ и ‘рисковые’ активы в этой волне волатильности проявили размытость границ», — отметил один трейдер в интервью «Первому финансовому». Он добавил, что последние заявления президента США Трампа усилили опасения по поводу эскалации ситуации.

Что стоит за этой глобальной распродажей и какую логику в ней используют участники рынка?

Цикл падения продолжается, защитные свойства золота «теряют силу»

Объем падения золота в этой волне удивил рынок: после недельного снижения более чем на 10% в прошлую неделю, 23 марта цена продолжила снижение, в течение дня пробив отметку 4200 долларов.

«Основной конфликт в текущем рынке — это не просто геополитическая защита, а ликвидностный кризис между активами», — пояснил вышеупомянутый трейдер. Он отметил, что традиционные защитные свойства золота не исчезли, но в условиях системного давления на ликвидность оно вынуждено уступить место потребности в наличных средствах. Техническое пробитие уровней и эффект «вытягивания» ликвидности стали основными причинами быстрого снижения цены. В связи с необходимостью закрытия позиций с использованием заемных средств в других рынках, средства из золота выводятся для обеспечения маржи, что временно ослабляет его защитные свойства.

На фоне экстремальных колебаний рынка драгоценных металлов, Шанхайская биржа золота быстро отреагировала. 23 марта после закрытия торгов было опубликовано уведомление «О мерах по контролю рыночных рисков в текущий период», в котором отмечается, что «много факторов влияет на нестабильность рынка, волатильность цен на драгоценные металлы значительно усилилась». В нем подчеркивается необходимость внимательного мониторинга ситуации, разработки планов по управлению рисками и поддержанию стабильности рынка, а также рекомендации инвесторам соблюдать осторожность, контролировать позиции и инвестировать рационально.

На макроэкономическом уровне Федеральная резервная система США на втором подряд заседании в марте сохранила ставку без изменений, прогноз по снижению ставки в 2026 году остался одним, а инфляционные ожидания на текущий год были значительно повышены до 2,7%, что сигнализирует о более жесткой риторике.

Менеджер фонда «Юнгюань» по золоту и акциям в «Первом финансах» Ли Тиньюй отметил, что сигнал о возможном повышении ставки, исходящий от ФРС, изменил ожидания рынка: ожидания снижения ставки в 2026 году сменились на ожидания повышения, что привело к корректировке цен на золото.

Аналитик по драгоценным металлам в «Даюй фьючерс» Дуань Энцзянь добавил, что при жесткой риторике ФРС номинальные ставки остаются на высоком уровне или даже растут, что повышает реальные ставки и увеличивает альтернативные издержки владения золотом — безпроцентным активом. Важным фактором является также усиление «ожиданий разницы»: рынок уже заложил в цены несколько снижений ставки в 2026 году, а прогнозы по точечной диаграмме показывают лишь одно снижение за весь год. Такой экстремальный настрой вызывает быстрое сокращение ликвидности и вынуждает длинных участников закрывать позиции.

Период стагфляции может стать новым опорным пунктом для золота

Помимо фиксации прибыли на торговле, глубинной причиной глобальной распродажи является жесткая борьба между конфликтом на Ближнем Востоке и политикой ФРС.

В понедельник утром цена на нефть WTI впервые превысила 100 долларов за баррель, продолжая сильный рост прошлой недели. За неделю Brent вырос более чем на 8%, закрепившись выше 110 долларов.

Аналитики «Шэньиньвань» считают, что ситуация на Ближнем Востоке остается напряженной, и геополитический риск поддерживает высокие цены на нефть; однако, поскольку конфликт не достиг таких масштабов, как разрушение нефтяных месторождений или постоянная блокада проливов, и рынок уже заложил текущий уровень цен, ожидается, что цены на нефть в ближайшее время останутся в диапазоне высокой волатильности.

«Продолжительность конфликта на Ближнем Востоке превышает ожидания, а вероятность стагфляции в США растет», — считает Ли Тиньюй. Он отметил, что Белый дом под давлением расходов на обслуживание государственного долга явно выступает за сохранение низких ставок, а значит, инфляционное давление снизится, а цикл повышения ставок может задержаться, хотя вероятность этого невысока.

Особое внимание заслуживает ситуация с данными по занятости в США за февраль: показатели ниже ожиданий, уровень безработицы выше, чем прогнозировалось и чем в предыдущем месяце, а рост цен на нефть усиливает инфляционные ожидания. Всё это может привести США в стагфляционный цикл, а золото традиционно показывает хорошую динамику в таких условиях.

Аналитик Дуань Энцзянь отметил, что расхождение между ростом цен на нефть и падением цен на золото характерно для начальных стадий стагфляции или сильных циклов денежного сжатия. В основе этого — скорость роста реальных ставок, которая превышает рост инфляционных ожиданий.

«Рост цен на нефть действительно усиливает жесткую позицию ФРС и повышает реальные ставки, что увеличивает издержки владения золотом и оказывает давление на его цену. Однако, в условиях нормализации геополитической ситуации и перестройки глобальной кредитной системы, защита активов остается актуальной», — отметил Дуань Энцзянь. Он подчеркнул, что золото по-прежнему остается редким активом-убежищем.

Ли Тиньюй считает, что долгосрочные инвестиционные перспективы золота и золотых акций не претерпели существенных изменений, а краткосрочные коррекции повышают их инвестиционную привлекательность. «Наньхуа фьючерс» также сохраняет стратегический оптимизм по драгоценным металлам, считая текущие откаты возможностью для среднесрочного роста, хотя в краткосрочной перспективе драйверов роста пока нет.

(Источник: Первый финансовый)