Цена золота отдала годовой прирост, рынок обеспокоен инфляцией в развитых экономиках

Биржевой журналист Zhao Liyun

«Несколько дней назад цена золота значительно снизилась, но сегодня она уже не падает, и сейчас — хорошее время для покупки», — рассказал сотрудник магазина Zhou Shengsheng в торговом центре Erqi, г. Чжэнчжоу 24 марта. Несмотря на то, что цена на золотые украшения этого бренда в тот день составляла 1350 юаней за грамм, в магазине действовала скидка, и цена по акции составляла всего около 1280 юаней за грамм.

Значительное снижение цен на золото

Месяц назад цена на золотые украшения Zhou Shengsheng составляла примерно 1590 юаней за грамм, за последний месяц снизилась примерно на 15%.

Цены на брендовые золотые украшения тесно связаны с международными ценами на золото. 24 марта цена на золото в Лондоне достигла минимума в 4300 долларов за унцию, а накануне — 4098,25 долларов за унцию. Хотя цены немного восстановились, по состоянию на 24 марта цена на золото в Лондоне за год выросла всего примерно на 2%, и недавние резкие падения почти полностью стерли годовой рост.

В конце марта — начале апреля глобальные финансовые рынки пережили массовое падение, за исключением энергетического и химического сектора, а также рынка облигаций США. Золото, как актив-убежище, также не осталось в стороне. По состоянию на 24 марта, фьючерсы на золото на COMEX (Нью-Йоркская товарная биржа) и спотовые цены на золото в Лондоне за месяц снизились более чем на 17%, а цены на серебро — примерно на 28%. В то же время, металлы, ранее показывавшие сильный рост, также значительно скорректировались: цена на медь на LME (Лондонская металлургическая биржа) за три месяца снизилась более чем на 9%.

Конфликт на Ближнем Востоке превзошел ожидания

Комментируя недавнее снижение цен на драгоценные и цветные металлы, заместитель директора исследовательского центра по фьючерсам Guangzhou Gold Control, Cheng Xiaoyong, отметил, что причины многообразны.

Во-первых, конфликт на Ближнем Востоке продолжается дольше, чем ожидалось, и рыночная логика сместилась с инфляции, вызванной перебоями в поставках нефти, на глобальную рецессию. Вспоминая две нефтяные кризисы 70-х годов, можно сказать, что основные экономики мира столкнулись с стагфляцией: резкий рост инфляции, снижение потребительских расходов, сокращение промышленного производства и заметное замедление экономического роста. Исследования МВФ показывают, что рост цен на энергоносители на 10% и его продолжительность в один год увеличивают глобальную инфляцию на 40 базисных пунктов и замедляют рост экономики на 0,1–0,2%.

Кроме того, высокие цены на нефть вызывают ожидания, что ФРС США приостановит мягкую денежно-кредитную политику или даже перейдет к ужесточению. На мартовском заседании ФРС, как и ожидалось, было принято решение о паузе в снижении ставок, а опубликованная после заседания «точечная» диаграмма показала, что в 2026 году будет только одно снижение ставки на 25 базисных пунктов, а один из участников совета предположил, что в следующем году возможен один рост ставки. Для большинства активов, особенно для драгоценных и цветных металлов, рост реальных процентных ставок увеличивает издержки владения. По состоянию на 23 марта доходность 10-летних TIPS (облигаций с защитой от инфляции) превысила 2%, что является максимумом с 21 июля 2025 года.

Также рынки начинают продавать часть активов для обеспечения ликвидности. В связи с опасениями рецессии в развитых странах и возможным приостановлением снижения ставок ФРС, ожидания ужесточения ликвидности в долларах и массовое падение рынков вызвали кризис на рынке частных кредитов, инвесторы массово распродают акции, золото и другие активы, чтобы повысить ликвидность и снизить левередж.

Чэн Сяоюнь также отметил, что высокие цены на нефть вызывают еще одну тревогу: центральные банки могут начать продавать часть золота из-за угрозы инфляции и платежеспособности по импорту. В отношении цветных металлов, таких как медь и литий, логика рынка отличается: спрос на новые энергоносители, такие как медь и литий, сначала отражает удар по спросу, а затем — проблемы с предложением. В связи с конфликтом на Ближнем Востоке экспорт солнечных панелей из Китая в этот регион может пострадать, а глобальная экономика, подверженная высоким инфляционным давлениям, — негативно сказаться на спросе. Значительное снижение серебра также связано с этим — с ударом по спросу на солнечные панели. Однако, поскольку регион Персидского залива является важным центром производства электролитического алюминия (около 7% мирового производства), снижение цен на алюминий в первую очередь отражает проблемы с предложением.

Перспективы на будущее, по мнению Чэна Сяоюня, зависят от продолжительности конфликта на Ближнем Востоке, который остается ключевым фактором для динамики цветных и драгоценных металлов. Он считает, что, несмотря на то, что конфликт затянулся дольше ожидаемого, США, Израиль и Иран испытывают давление, и условия для достижения соглашения становятся все более благоприятными. Восстановление поставок нефти потребует времени, однако логика рынка, связанная с рецессией, ослабевает, уступая место драйверам, таким как технологии ИИ, дездолларизация и дефицит предложения цветных металлов. В результате цены на металлы и драгоценные металлы постепенно стабилизируются, а рост цен на энергохимические товары замедляется или даже происходит их значительное снижение. В торговых стратегиях при высокой волатильности рекомендуется избегать односторонних позиций и сосредоточиться на хеджировании рисков.

Перспективы на будущее — на восстановление роста

Аналитик по драгоценным металлам Huang Jiaqí из Zhuochuang Information считает, что свойства золота как актива-убежища и средства сохранения стоимости сохраняются, однако повторные колебания цен в определенной мере подрывают доверие инвесторов. Макроэкономическая ситуация остается неопределенной, и дальнейшее развитие ситуации зависит от нескольких факторов, связанных с политикой ФРС: продолжение повышения цен на энергоносители из-за ситуации на Ближнем Востоке, необходимость возврата ранее введенных тарифов Трампа и возможность их расширения, а также данные по занятости и инфляции в США, которые могут повлиять на снижение ставок. Инвесторам рекомендуется учитывать свои риски и разумно управлять позициями.

«На текущем этапе большинство участников рынка считают, что рынок драгоценных металлов находится под краткосрочным давлением, но в долгосрочной перспективе он остается перспективным», — отметил аналитик по драгоценным металлам Huang Ting из Shanghai Steel Union Lead and Zinc Information. По его словам, в краткосрочной перспективе, пока политика ФРС остается жесткой и геополитическая ситуация остается неопределенной, цены на драгоценные металлы могут продолжать колебаться или оставаться под давлением. Необходимы время и новые сигналы для стабилизации рынка. В долгосрочной перспективе фундамент для бычьего рынка золота остается сильным: продолжающиеся покупки золота центральными банками, тенденция к дездолларизации и долгосрочные опасения по поводу доверия к доллару сохраняются. Многие аналитики считают, что текущая глубокая коррекция — это нормальная рыночная корректировка, и после стабилизации настроений золото может вновь начать расти.