Февальский CPI и PPI превысили ожидания

9 марта Государственное статистическое управление опубликовало данные по ценам за февраль. Индексы потребительских цен (CPI) и цен производителей (PPI) превзошли рыночные ожидания.

Конкретно, годовой рост PPI (-0,9%, ожидалось -1,2%) продолжается третий месяц подряд, месячный рост 0,4%, что соответствует предыдущему месяцу; индекс цен закупок производителей (PPIRM) по сравнению с прошлым годом сокращается уже седьмой месяц, месячный рост 0,7%, темпы ускоряются третий месяц подряд. Месячный рост CPI увеличился с 0,2% в прошлом месяце до 1,0%, что является максимумом за последние два года; годовой рост с 0,2% до 1,3% (прогноз 0,8%), что является максимумом за последние три года.

По сегментам видно, что цены на вычислительные мощности и связанные с искусственным интеллектом продукты заметно выросли, а отрасли, связанные с «внутренней конкуренцией» и управлением, такие как солнечная энергетика и литий-ионные батареи, показывают восстановление цен.

Что стоит за превышением ожиданий? Как это связано с общим восстановлением экономики? Какие условия необходимо создать для продолжения роста PPI и его выхода в положительную зону? В каких отраслях есть инвестиционные возможности? Корреспондент «Ежедневных экономических новостей» провел интервью по этим вопросам.

Стимул спроса и эффективность политики

Исполнительный директор отдела исследований и развития Восточной финансовой корпорации Фэн Линь отметил в письменном интервью «Ежедневным экономическим новостям», что тенденция роста цен в начале года продолжает тренд с второй половины 2025 года, что связано с усилением мер по стимулированию потребления и борьбе с внутренней конкуренцией, а также с ускорением роста международных цен на золото.

Компания Guotai Asset Management в письменном комментарии указала, что восстановление PPI и PPIRM обусловлено тремя основными факторами: во-первых, ростом цен на международных товарных рынках, повышением цен на цветные металлы и нефть, что создает сильную импортную поддержку затрат; во-вторых, постепенным эффектом борьбы с внутренней конкуренцией в отраслях солнечной энергетики и литий-ионных батарей, что улучшает цены на продукцию, например, цены на солнечные панели выросли на 2,7 процентных пункта по сравнению с январем до 3,2%, а цены на литий-ионные батареи по сравнению с январем выросли с -1,1% до 0,2%; в-третьих, развитие новых производственных сил, стимулирующее высокотехнологичное производство и некоторые downstream-отрасли, а также рост спроса на вычислительные мощности, дополнительно поднимает цены в цепочке.

Как связаны PPI, PPIRM и другие статистические показатели? Есть ли среди них ведущие индикаторы? Как это связано с общим восстановлением экономики?

Guotai Asset Management отметил, что PPI отражает цены на продукцию предприятий, а PPIRM — стоимость сырья, разница между ними показывает прибыльность промышленных предприятий. Индекс PMI по ценам можно рассматривать как предвестник PPI, а поскольку PPI является ведущим индикатором на верхнем уровне, он теоретически передается по всей цепочке к CPI, сигнализируя о начале восстановления цен.

На данный момент снижение годового темпа PPI сокращается, а месячный рост остается положительным — это маркер восстановления спроса и эффективности политики. В дальнейшем, если PPI перейдет в положительную зону и продолжит расти, это будет означать улучшение прибыли промышленности, расширение производства и выход экономики на полноценный цикл восстановления.

Что нужно для поддержания и выхода PPI в положительную зону?

Guotai Asset Management указала, что необходимо сохранять разумные инвестиции в инфраструктуру и социальные сферы, чтобы эффективно стимулировать спрос на промышленные товары; поддерживать денежную политику в пределах разумных рамок, снижая издержки финансирования предприятий и способствуя восстановлению производства и инвестиций. Также важно продолжать реализацию мер по борьбе с внутренней конкуренцией в отдельных секторах, способствовать упорядоченной ликвидации избыточных мощностей. В условиях более гладкого внутреннего экономического цикла, улучшения прибыли предприятий и роста цен на сырье и строительные материалы, существует высокая вероятность, что в будущем годовой рост PPI снова станет положительным.

Высокая предсказуемость сегментов, связанных с вычислительными мощностями

По сегментам видно, что цены на вычислительные мощности и продукты, связанные с искусственным интеллектом, заметно выросли; отрасли, связанные с «внутренней конкуренцией», такие как солнечная энергетика и литий-ионные батареи, показывают восстановление цен; цены на добычу угля, производство цемента и сборку электромобилей сокращают падение.

Месячные показатели за февраль показывают рост цен на материалы для электроники, внешние запоминающие устройства и компоненты, а также на тестирование и упаковку интегральных схем — на 2,8%, 1,2% и 1,1% соответственно. Годовые показатели за февраль показывают рост цен на электронные компоненты и материалы для электроники на 4,9%, на микродвигатели — на 1,6%, на роботов для обслуживания — на 0,7%, а производство высокотехнологичного оборудования, включая авиастроение, выросло на 7,7%.

В этом году в каких отраслях есть инвестиционные возможности?

Guotai Asset Management отметил, что с одной стороны, спрос на вычислительные мощности в цепочке AI продолжает оставаться высоким, спрос и предложение в сегментах серверов, оптических модулей и других остаются сжатыми, что создает потенциал для роста цен и обеспечивает высокую предсказуемость прибыли. С другой стороны, по мере ослабления «внутренней конкуренции» в отрасли, цены на солнечную энергетику и литий-ионные батареи начинают восстанавливаться, что способствует восстановлению прибыли. Также, благодаря росту цен на сырье и инфляционным ожиданиям, сектор ресурсов и строительных материалов обладает потенциалом для восстановления оценки. В целом, в этом году предпочтение отдается отраслям с ожидаемым ростом цен и улучшающейся структурой, особенно в сферах AI, ресурсов и строительных материалов.

Что касается перспектив, Фэн Линь отметил, что ситуация в Иране значительно повышает международные цены на нефть, что в определенной степени передается внутри страны и стимулирует рост CPI; с другой стороны, после праздников цены на услуги и потребительские товары сезонно снижаются, ожидается, что в марте месячный рост CPI станет отрицательным, а годовой — снизится примерно до 0,9%. В правительственной работе на этот год установлено целевое значение роста CPI около 2%. За последние годы уровень цен был низким, поэтому эта цель приобретает особое значение. Цель в 2% по CPI в этом году будет более жесткой, чем в прошлом, что означает продолжение политики расширения внутреннего спроса и борьбы с внутренней конкуренцией.

Ежедневные экономические новости

(Редактор: Ван Чжицянг HF013)

【Отказ от ответственности】Данный материал выражает только личное мнение автора и не связан с Hexun. Сайт Hexun остается нейтральным относительно заявлений и мнений, содержащихся в статье, и не гарантирует их точность, надежность или полноту. Читатели используют информацию на свой страх и риск. Электронная почта: news_center@staff.hexun.com