Ян Дэлун: Эскалация конфликта на Ближнем Востоке повлияет на краткосрочную динамику фондового рынка, но не остановит эту бычью волну

На этой неделе рынок А-класса в Китае испытывает колебания и коррекцию на фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке. За исключением сектора нефти и газа, который вырос благодаря росту цен на нефть, большинство секторов скорректировались. В среду сектор нефти и газа также зафиксировал фиксацию прибыли. Некоторые инвесторы опасаются, что эскалация ситуации на Ближнем Востоке может завершить текущий бычий рынок А-класса.

В целом, обострение ситуации на Ближнем Востоке оказывает краткосрочное влияние на фондовый рынок, но пока не меняет основную логику текущего бычьего тренда. С момента запуска этого ралли 24 сентября 2024 года рынок успешно преодолел отметку 4000 пунктов, что закрепило бычий тренд. В настоящее время его можно считать второй фазой бычьего рынка. С точки зрения оценки и политики, существенных изменений не произошло. Политика поддержки развития капитального рынка осталась неизменной, а тенденция перераспределения сбережений населения в пользу капиталовложений продолжает сохраняться, что является важной основой текущего ралли.

По международным рынкам видно, что конфликт на Ближнем Востоке оказывает влияние на глобальные финансовые рынки. Вчерашний день американские акции открылись с существенным падением, индекс Dow Jones снизился максимум на 1277 пунктов в течение торговой сессии. Затем президент США Трамп пообещал обеспечить безопасность судоходства в Персидском заливе, что значительно сократило падение рынка и вызвало некоторую коррекцию. В условиях конфликта Иран предпринял ответные меры, включая блокировку стратегического пролива Ормуз, что привело к сокращению мировых поставок нефти и резкому росту цен.

Нефть — важнейший товар, и рост цен на нее значительно увеличит издержки промышленных предприятий. Основной вопрос влияния конфликта на рынок — это его продолжительность и развитие ситуации. Если конфликт быстро утихнет, пролив Ормуз восстановит судоходство, и мировые поставки нефти постепенно вернутся к норме, цены могут снизиться, и опасения рынка уменьшатся. В случае же эскалации конфликта и перехода его в полномасштабную войну в регионе, долгосрочные ограничения на поставки нефти могут удерживать цены на высоком уровне или даже достигнуть исторических максимумов, что окажет существенное негативное влияние на мировую экономику и может затянуть период коррекции рынка. Поэтому важно внимательно следить за развитием ситуации и надеяться на возвращение сторон к переговорам для урегулирования конфликта.

В инвестиционной стратегии при возникновении неожиданных геополитических событий разумно временно снизить позиции для снижения рисков, а после прояснения ситуации — принимать решение о дальнейшем увеличении или сокращении инвестиций.

Рынок также следит за тем, сможет ли рост цен на нефть вновь подтолкнуть инфляцию в США, что может повлиять на темпы снижения ставок Федеральной резервной системой. Если импортируемая инфляция усилится, ФРС может замедлить цикл снижения ставок или отложить первый по времени понижение. В текущих ожиданиях предполагается, что после окончания срока полномочий председателя ФРС Пауэлла в мае, на посту может быть назначен новый председатель Вош, и в июне может начаться первый понижение ставок в этом году, всего 2–3 раза, по 25 базисных пунктов каждое. Если ситуация на Ближнем Востоке продолжит оставаться нестабильной и цены на нефть останутся высокими, снижение ставок может быть отложено до сентября, а число понижений — сокращено до 1–2 раз.

С начала года США проводят военные операции против ключевых нефтяных стран, таких как Венесуэла и Иран, что объективно влияет на мировые цены на нефть. В прошлом году рост цен на нефть был относительно невысоким, что создало базу для их повышения в этом году. Эти действия связаны не только с ресурсными интересами, но и с укреплением долларового господства, усилением системы “нефтяного доллара” и предотвращением ускорения процесса отказа от доллара. В результате военные действия наносят серьезный гуманитарный урон регионам, включая ракетные удары по школам и гибель гражданских, что вызывает международное осуждение. Общественное мнение надеется на скорейшее завершение конфликта и восстановление нормального международного порядка.

Что касается инвестиционных приоритетов на год, то технологический сектор и ресурсы, вероятно, останутся двумя ключевыми направлениями до 2026 года. Технологии символизируют переход к новой экономической модели, и в год начала пятилетнего плана “Пятнадцатая пятилетка” инновационные компании могут получить дополнительную поддержку, что делает сектор привлекательным для долгосрочных инвестиций. Однако внутри сектора возможна значительная дифференциация, возрастает сложность выбора акций, поэтому следует уделять внимание компаниям с сильной R&D базой, способным получать заказы и реализовывать показатели. Осторожно — избегайте спекулятивных акций, которые могут резко упасть.

В секторе ресурсов, особенно в эпоху искусственного интеллекта, стратегическая важность и уникальность ресурсов становится все более очевидной. Включая медные и другие промышленные металлы, стратегические редкие металлы, золото и серебро — все они представляют долгосрочные инвестиционные возможности. В прошлом году сектор цветных металлов вырос заметно, что отражает рыночные ожидания, и в этом году рост может продолжиться. Поэтому в течение года важно сосредоточиться на двух основных направлениях: “технологии + ресурсы”.

Также есть возможности в других секторах, но их устойчивость может быть ниже, чем у двух основных. Время от времени могут показывать хорошие результаты сегменты хранения энергии, новые источники энергии и акции потребительских лидеров.

На рынке Гонконга в последнее время наблюдается слабая динамика, индекс Hang Seng Tech снизился значительно. В настоящее время H-shares примерно на 20% дешевле A-shares, что указывает на относительно низкую оценку гонконгских акций. Если бычий тренд на А-рынке продолжится и расширится, то и гонконгский рынок может получить шанс на рост. В целом, ожидается, что в течение года А- и Гонконгский рынки сохранят режим “медленного и длительного роста”, однако инвестиционная сложность возрастет. Важно придерживаться стратегии ценностных инвестиций, основываясь на фундаментальных показателях, выбирая качественные компании, выигрывающие от экономической трансформации.

Стратегия долгосрочного инвестирования, пропагандируемая Уорреном Баффетом, за последние десятилетия доказала свою эффективность. Компания Berkshire Hathaway за 61 год увеличила чистые активы примерно в 60 тысяч раз, значительно превзойдя индекс S&P 500, что подтверждает преимущества стратегии долгосрочного вложения и сложного процента. В текущих условиях важно возвращаться к базовым принципам, придерживаться долгосрочной перспективы и стремиться к стабильному росту капитала.

(Автор — главный экономист и управляющий фондом Qianhai Open Source Fund)