Спотовое золото снова достигло 4500 долларов, годовой рост временно обнулился

Инвестируйте в акции, основываясь на аналитических отчетах аналитиков Jin Qilin — авторитетных, профессиональных, своевременных и всесторонних, чтобы помочь вам выявить потенциальные темы для возможностей!

Журналист | Тан Цзинь, стажер | Линь Цянвэй

Редактор | Чжоу Янъянь, Лю Сюйин, Цзэн Фан

В 22:25 вечером 23 марта цены на спотовое золото и серебро одновременно восстановили рост: цена на спотовое золото выросла на 0,07%, до 4500,29 долларов за унцию; цена на спотовое серебро выросла на 3,52%, до 70,26 долларов за унцию.

Сегодня в течение дня цена на спотовое золото последовательно пробила уровни 4500, 4400, 4300, 4200 и 4100 долларов за унцию, впервые с 24 ноября прошлого года опустившись ниже 4100 долларов за унцию, в течение дня снизившись до 8,7%, полностью стерев все годовые прибавки.

В тот же день цены на золото в Китае в целом снизились. Согласно Tencent Licai Tong, цена на спотовое золото Au9999 в стране составляет 923,9 юаня за грамм; цены на золотые украшения различных брендов также снизились: украшения из чистого золота Chow Sang Sang — 1367 юаней за грамм, снизившись на 5,27% за день; золото Lao Miao — 1374 юаня за грамм, снизившись на 4,91%; Zhou Dafu — 1375 юаней за грамм, снизившись на 4,98%.

Утром того же дня Шанхайская биржа золота выпустила уведомление: в последнее время на рынке наблюдается множество факторов, вызывающих нестабильность, что значительно усиливает колебания цен на драгоценные металлы. Необходимо внимательно следить за изменениями рыночной ситуации, тщательно разрабатывать и выполнять планы по управлению рисками, чтобы обеспечить стабильную работу рынка. Также рекомендуется инвесторам принимать меры по предотвращению рисков, разумно контролировать позиции и инвестировать рационально.

Почему «защитные свойства» золота перестали работать?

Особое внимание привлекает тот факт, что с марта ситуация между США и Ираном остается напряженной, однако золото не проявляет привычной для активов-убежищ «блеска», а продолжает находиться под давлением сильного доллара, находясь в слабой коррекции уже почти три недели. В последние дни цена на золото начала снижаться, международные цены за четыре дня пробили восемь ключевых уровней по сотне долларов.

«На данный момент снижение цен на золото уже представляет собой среднесрочную коррекцию», — анализирует старший аналитик China International Futures Тан Линминь. Он считает, что обострение ситуации между США и Ираном может привести к росту инфляционных ожиданий и ужесточению монетарной политики Федеральной резервной системы, что вызовет продажи золота на рынке. Если ситуация между США и Ираном не улучшится или даже обострится, коррекция золота, скорее всего, еще не завершена. Однако, если ситуация в Иране кардинально изменится, коррекция может быстро завершиться и цена стабилизируется.

Руководитель исследовательской группы по драгоценным металлам и новым энергиям в Nanhua Futures, Ся Инъинь, отметил, что во время этого обострения ситуации на Ближнем Востоке золото не росло, как обычно, из-за чувства опасности, а наоборот, демонстрировало расхождение с тенденциями конфликта. Это говорит о том, что логика рынка по защите активов и макроэкономическая ценовая логика вступили в противоречие, и за этим стоят три причины.

Во-первых, энергетический шок изменил ожидания рынка относительно политики, повышение реальных процентных ставок сдерживает цену на золото. Риск в районе пролива Холмуз повысил цены на нефть, что напрямую влияет на скорость снижения инфляции, а также охладил ожидания снижения ставок ФРС в этом году и даже вызвал опасения возможного повышения ставок. Рост доходности по американским облигациям и укрепление доллара привели к росту реальных ставок, что создало оценочный прессинг на золото, не приносящее дохода, даже при наличии чувства опасности, оно было компенсировано ростом ставок.

Во-вторых, статус доллара как актива-убежища стал еще более заметным. Доллар одновременно является активом-убежищем и обладает преимуществами ликвидности. Ранее низкий индекс доллара отражал его оценочную привлекательность, но с переходом ожиданий по денежно-кредитной политике к более жесткой, доллар начал расти, привлекая средства, которые могли бы пойти в золото, формируя ситуацию «рост доллара — падение золота».

В-третьих, управление ликвидностью в некоторых странах и потребности в фискальных расходах также вызвали продажи золота. Например, Центральный банк России продает золото для компенсации дефицита бюджета, а Центральный банк Польши — из-за краткосрочных потребностей в финансировании обороны. В то же время рост цен на нефть создает дополнительные торговые дефициты и валютное давление для некоторых развивающихся стран, усиливая волатильность финансовых рынков и напряженность ликвидности. В таких условиях необходимость ликвидировать золото для снятия давления противоречит спросу на активы-убежища.

Ся Инъинь подытожила, что обострение ситуации между США и Ираном через цепочку «инфляция — ставки — ликвидность» вновь активизировало традиционные макроэкономические факторы, сдерживающие цену на золото, и временно вывело его из ценовой логики активов-убежищ.

Поддержка долгосрочного роста цен на золото все еще сохраняется

Главный аналитик по драгоценным металлам в CITIC Construction Investment Futures, Ван Янцинь, объяснил, что основными факторами текущего снижения цены на золото являются ужесточение ликвидности и обострение ситуации между США и Ираном, что вызвало массовые распродажи активов по всему миру. В условиях такой ситуации и акции, и облигации падают значительно, и золото не исключение. Аналогичные ситуации происходили во время финансового кризиса 2008 года и пандемии COVID-19 в 2020 году, когда после резкого сокращения ликвидности цена на золото также снижалась.

Ван Янцинь отметил, что ожидания снижения ставок ФРС из-за опасений инфляции значительно ослабли, и в краткосрочной перспективе это уменьшает поддержку цен на золото. Однако в долгосрочной перспективе факторы, такие как покупка золота центральными банками и слабость доверия к доллару, по-прежнему существуют и будут оказывать поддержку. Текущий риск ликвидности — главный фактор рыночных колебаний. Если массовые распродажи активов прекратятся, золото, вероятно, стабилизируется. В краткосрочной перспективе инвесторам рекомендуется сохранять осторожность и воздерживаться от активных действий. Учитывая потенциал долгосрочного роста, можно дождаться стабилизации рынка для более выгодных инвестиций.

По данным «Экономического обозрения», в заявлении по денежно-кредитной политике после заседания в марте ФРС указано, что влияние ситуации на Ближнем Востоке на американскую экономику пока неясно, и экономический прогноз остается очень неопределенным. Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции отметил, что из-за неопределенности в отношении масштабов и продолжительности влияния ситуации на Ближнем Востоке, а также степени воздействия роста цен на нефть на потребление, ФРС вынуждена сохранять осторожность.

Несколько интервьюируемых сообщили, что влияние ситуации между США и Ираном на цену золота — это временный шок. Как только ситуация в Ближнем Востоке стабилизируется, ожидания по денежно-кредитной политике ФРС могут снова стать более мягкими, что поддержит рост цен на золото.

Ся Инъинь добавила, что с приближением промежуточных выборов в США вероятность продолжения конфликта между США и Ираном невысока, что ограничивает вероятность перехода энергетической инфляции в глубокую всеобъемлющую инфляцию. Кроме того, если Кевин Вош станет председателем ФРС вместо Пауэлла, его монетарная политика, скорее всего, будет склоняться к снижению ставок. Также текущие признаки ослабления рынка труда в США и рост рисков ликвидности на фондовом и долговом рынках уменьшают вероятность повышения ставок в этом году. В целом, долгосрочный тренд роста золота остается неизменным, а в среднесрочной перспективе он будет зависеть от политики ФРС.

Аналитик Galaxy Futures Юань Чжэн отметил, что несмотря на значительный откат цены на золото в последние дни, в целом долгосрочная логика роста цен остается непоколебимой. Текущий резкий спад связан скорее с переключением краткосрочных торговых стратегий. Влияние ФРС на цену золота в будущем будет проявляться через изменение ожиданий по денежно-кредитной политике. После назначения Кевина Воша председателем ФРС, возможное снижение скорости реализации программы расширения резервов (RMP) окажет ограниченное влияние на активы. В то же время, факторы поддержки, такие как отказ от долларовой доминации и покупки золота центральными банками, сохранятся в среднесрочной и долгосрочной перспективе, и цена на золото, вероятно, вновь начнет расти.