Весеннее стратегическое совещание брокеров достигло общего понимания: внешние потрясения не изменяют устойчивый фундамент рынка

Цзюньцзибу журналист Ма Цзин

В настоящее время глобальные рынки капитала находятся в стадии переплетения геополитических конфликтов и трансформации индустрии ИИ (искусственного интеллекта). С одной стороны, напряженность в Ближневосточном регионе повышает рыночные риски и искажает глобальные цепочки поставок; с другой — революционные инновации, вызванные ИИ, продолжают переосмысливать рыночные представления. В этом контексте последующие стратегии брокеров по А-акциям становятся предметом внимания на весенних стратегических форумах.

19 марта на Весеннем форуме по капиталовложениям 2026 года, организованном CITIC Securities, главный стратег по А-акциям Чжю Сянь заявил, что геополитическая нестабильность совпадает с критическими уровнями индексов, и весна — это время восстановления доверия и принятия решений по индексам. В условиях роста стоимости энергии и ослабления финансовых условий, два ключевых фактора — низкая оценка и ценовое влияние — остаются наиболее важными. В распределении активов следует твердо сосредоточиться на преимуществах Китая в производстве и переоценке ценности.

По данным журналиста Цзюньцзибу, многие брокеры считают, что, несмотря на краткосрочные внешние потрясения, долгосрочный тренд китайских активов остается положительным.

Геополитические конфликты не меняют среднесрочную и долгосрочную тенденцию А-акций

Относительно недавно обострившейся ситуации на Ближнем Востоке, многие брокеры считают, что в краткосрочной перспективе риск-приоритеты на рынке А-акций могут быть подвержены влиянию, однако их устойчивость проявляется явно, и это не меняет среднесрочный тренд на рост.

«В среднесрочной и долгосрочной перспективе, перестройка международного порядка и инновационный тренд в отечественной промышленности резонируют как основные драйверы восстановления А-акций и переоценки китайских активов», — считает главный аналитик внутренней стратегии исследовательского отдела China International Capital Corporation (CICC) Ли Цюсуо. Он отмечает, что краткосрочные потрясения, вызванные конфликтами на Ближнем Востоке, не подрывают вышеуказанную среднесрочную логику. Если изменения в геополитической ситуации ускорят перестройку международного валютного порядка, это может даже усилить переоценку китайских активов. Кроме того, в условиях перехода к новой макроэкономической парадигме и реформирования институциональной системы рынка капитала, базовая среда для А-акций претерпевает структурные улучшения. Механизмы функционирования рынка и структура инвесторов эволюционируют, что создает условия для формирования более устойчивого и сбалансированного роста. В среднесрочной и долгосрочной перспективе А-акции могут продолжить стабильный рост.

«Изменения в относительной силе стран оказывают незаметное влияние на ценообразование активов», — считают аналитики стратегии Shenwan Hongyuan. Они отмечают, что Китай больше не является пассивным получателем импортной инфляции, демонстрируя более активную реакцию и адаптацию в геополитических играх, что повышает его способность смягчать влияние событий.

Стратегия GF Securities, руководствуясь ликвидностью, отмечает, что до ухудшения ситуации на Ближнем Востоке глобальные рынки, включая А-акции, достигали новых исторических максимумов, что свидетельствует о высокой ликвидности на внеамериканских рынках и высокой вероятности продолжения бычьего тренда.

Группа аналитиков Huatai Securities под руководством Фан Чжэнтао после анализа исторического влияния геополитических событий на А-акции пришла к выводу, что внезапные военные конфликты напрямую повышают риск-премию и влияют на цепочки поставок и издержки. Если конфликт не обострится, рынок обычно стабилизируется и восстанавливается в течение 1-2 недель, а максимальное восстановление от снижения занимает в среднем около 20 дней. Однако команда также подчеркнула, что развитие конфликта между США, Израилем и Иран трудно предсказать, и рекомендуется подходить к ситуации с осторожностью, избегая односторонних ставок.

Резонанс между торговлей HALO и переоценкой китайского производства

На фоне геополитических рисков ускоряется развитие индустрии ИИ. В настоящее время рынок переходит от оптимистичного восприятия ИИ к более рациональному и критическому взгляду, что вызывает рост разногласий. Ли Цюсуо считает, что разрушительное влияние ИИ на общую стоимость рынка акций относительно невелико, однако оно приведет к заметным внутренним структурным изменениям, а волатильность отдельных акций может увеличиться. В то же время, области с низкой заменяемостью ИИ, вероятно, получат временные преимущества.

С точки зрения рыночной динамики, торговля HALO (с тяжелым активом и низким уровнем списания) набирает обороты, а сектора нефти и химии, угля, базовой химии, цветных металлов и коммунальных услуг в А-акциях показывают хорошие результаты.

Ли Цюсуо отмечает, что инвестиционная логика смещается от поиска роста к поиску определенности и редкости. В дополнение к традиционным защитным активам, можно рассматривать и основные ценные бумаги с потенциалом роста, чтобы сбалансировать защиту и рост. Помимо классических сфер с тяжелыми активами, низким уровнем списания и стабильным денежным потоком, важной линией инвестиций становится инфраструктура и стратегические ресурсы, поддерживающие развитие ИИ — так называемая сфера «продавцов лопат» ИИ.

Чжю Сянь считает, что глобальный тренд «расширения кода и дефицита материальных ресурсов» продолжает развиваться, однако акценты в США и Китае различаются: «HALO — это не просто стратегия, которую можно легко применить к А-акциям».

Он полагает, что в Китае основная торговая логика заключается в том, что компании с уже завоеванной долей рынка и конкурентными преимуществами в производстве активно управляют будущими капиталовложениями, превращая существующие преимущества в повышение цен и восстановление прибыли, что запускает процесс расширения свободных денежных потоков после пика капиталовложений с низкой доходностью.

«HALO-активы, которые ищут за рубежом, могут найти более подходящие аналоги на китайском рынке. ‘Производительность — это богатство’ становится реальностью», — заявил главный стратег China International Capital Corporation (CICC) и заместитель директора Моу Илин. Он отметил, что важным источником оценки зарубежных гигантов являются нематериальные активы, такие как программное обеспечение и услуги, что вызывает опасения по поводу возможных революций ИИ в этих сферах. В то же время, более чистые материальные свойства китайского производства могут получить выгоду.

Фундаментальные показатели компаний — ключ к будущей динамике

Мнения брокеров о будущем рынке различаются. CITIC Securities считает, что с точки зрения оценки, потенциал дальнейшего восстановления ограничен, и ключевым фактором следующего этапа роста А-акций станет рост прибыли компаний.

Huatai Securities полагает, что после завершения периода сильных данных по экономике и отчетности за первый квартал, рынок может потребовать подтверждения с помощью данных за конец марта и годовых отчетов. В условиях внешней неопределенности рынок может войти в фазу колебаний, однако после краткосрочной коррекции некоторые сегменты могут продолжить рост. Ведущий аналитик стратегии Open Source Securities Вэй Цзисянь также считает, что в 2026 году рынок А-акций перейдет к тренду, основанному на «структуре прибыли и структуре капитала».

Что касается отраслевой расстановки, то, судя по мнению всех аналитиков, три основные направления — «ресурсы верхнего уровня + передовое производство + ИИ-технологии», причем, в списках рекомендаций большинства агентств — цветные металлы и химия. Например, CITIC Securities рекомендует твердо сосредоточиться на преимуществах Китая в производстве и переоценке ценности (химия, цветные металлы, электроснабжение, новые энергии), при этом рост цен остается ключевым торговым сигналом, а также увеличивать долю недооцененных активов (страхование, брокеры, электроэнергетика).