Излишек дохода больше не "привлекателен"? Множество продуктов потерпели неудачу при выпуске

Почему низкие процентные ставки вызывают охлаждение рынка фиксированного дохода?

Продукты для инвестиций часто сталкиваются с неудачами на этапе размещения, что становится заметной тенденцией на рынке до 2026 года. Недавно журналисты Beijing Business обнаружили, что с начала года ведущие финансовые организации объявили о неуспешных запусках новых продуктов. Ранее стабильные продукты с фиксированным доходом, занимавшие лидирующие позиции на рынке, теперь неоднократно терпят неудачу на этапе сбора средств.

Аналитики считают, что это неизбежный результат усиления конкуренции среди продуктов с одинаковой структурой в условиях низких ставок. Финансовым компаниям следует активно пересматривать стратегии, переходя от продуктоориентированного подхода к клиентоориентированному, расширять инвестиционные границы, создавая дифференцированные продукты и демонстрируя стабильные результаты, чтобы восстановить доверие инвесторов и повысить успешность привлечения средств.

Частые неудачи на этапе размещения

В марте компания Huaxia Wealth Management неоднократно объявляла о неуспешных запусках шести продуктов, таких как «Закрытый продукт с фиксированным доходом 1317», «Закрытый чисто-долговой продукт 354», «Общий фиксированный доход 37» и другие. Все они были прекращены из-за того, что собранная сумма не достигла минимального объема, предусмотренного в описании продукта.

Из описаний видно, что все шесть продуктов — это закрытые продукты с чистой стоимостью, с уровнем риска в основном средне-низким, что говорит о стабильности. В сегменте продаж они были доступны как частным, так и институциональным инвесторам. Сроки варьировались от 97 дней до почти трех лет, что охватывает разные потребности инвесторов в краткосрочной и долгосрочной инвестиционной стратегии.

В плане инвестиционной структуры продукты немного различаются. Например, «Общий фиксированный доход 37» сочетает инструменты денежного рынка, долговые активы и небольшое количество акций, тогда как остальные пять сосредоточены на чисто фиксированном доходе, включая денежные инструменты, стандартизированные долговые активы и другие финансовые инструменты, соответствующие регуляторным требованиям. Минимальный порог для запуска большинства — 50 миллионов юаней, а для более консервативного продукта «Huaxia Fixed Income Debt Product 1381» — всего 5 миллионов.

Дополнительные данные показывают, что подобные случаи не единичны. С начала года Huaxia Wealth Management прекратила 14 продуктов, в феврале BoYin Wealth Management объявила о неуспешных запусках серии фиксированных доходных продуктов, а в январе Guangyin Wealth Management не смогла запустить продукт из-за несоответствия минимальному объему.

Общий вывод — большинство неудачных продуктов — это закрытые фиксированные доходы, и причина их провала зачастую — недостижение минимального объема привлеченных средств. Как отметил аналитик Wu Zewei из Bank of Suzhou, это не единичное явление, а закономерность в условиях низких ставок. Когда доходность рынка снижается, традиционные закрытые продукты с фиксированным доходом теряют привлекательность, и если компании продолжают придерживаться масштабных стратегий привлечения, это вызывает сопротивление со стороны рынка. Это свидетельствует о некотором несоответствии между продуктовым предложением и спросом.

Переход от продуктоориентированности к клиентоориентированности

С точки зрения отрасли, по состоянию на конец 2025 года в стране действуют 159 банков и 32 управляющих компании с в общей сложности 46300 продуктов, что на 14,89% больше по сравнению с началом года. Общий объем активов — 33,29 трлн юаней, увеличившись на 11,15%. Количество инвесторов также выросло: к концу года более 143 миллионов человек владели инвестиционными продуктами, что на 14,37% больше, чем в начале года. Среди них — 17,69 миллионов новых частных инвесторов и 310 тысяч новых институциональных.

Почему же в условиях общего процветания рынка и наличия стабильных фиксированных доходных продуктов, которые могли бы служить альтернативой депозитам, происходит их резкое охлаждение? Ведущий эксперт по финансовому регулированию Zhou Yiqin отметил: «Закрытые фиксированные доходные продукты имеют фиксированный срок блокировки, в течение которого их нельзя выкупить, что ограничивает ликвидность. В настоящее время инвесторы не хотят долго замораживать средства, и низкая адаптация спроса приводит к снижению интереса к покупке, что усложняет сбор средств». Он добавил, что с точки зрения потребностей клиентов более популярны открытые продукты, однако по факту их выпуск значительно уступает закрытым, что делает неудачи при сборе средств более заметными.

По его мнению, неудачи в привлечении средств — это не кризис, а признак здорового этапа трансформации отрасли, свидетельство того, что конкуренция становится более рыночной и операционная — более точной. Он отметил, что у публичных фондов уровень успешных запусков выше, поскольку их запуск требует больших затрат ресурсов, и чтобы обеспечить успех, компании вкладывают много в маркетинг, каналы продаж и работу с клиентами. В то же время, продукты для частных инвесторов стоят дешевле и проще в реализации, поэтому компании не так сильно зациклены на их выпуске. Если каналов продвижения недостаточно или продукт не соответствует рыночным потребностям, он может не привлечь инвесторов.

Также важен фактор развития системы продаж. В прошлом банки-распределители работали в тесной связке с внутренними каналами, что обеспечивало высокий уровень успешных запусков. Сейчас каналы расширяются, а оценка эффективности продаж становится более рыночной. Компании начинают уделять больше внимания показателям доходности, рискам и соответствию продукта потребностям клиентов. Только лучшие продукты получают доступ к каналам, а менее успешные — быстро вытесняются с рынка.

Что касается правил, то операции с продуктами требуют соблюдения минимальных объемов привлечения. Если сумма привлеченных средств значительно ниже этого уровня, дальнейшие расходы на исследование, управление и контроль увеличиваются, что делает операцию невыгодной. Поэтому компании часто предпочитают сознательно не запускать продукты с малыми объемами, чтобы избежать неэффективных затрат — это часть их стратегии точечной и аккуратной работы, подчеркнул Zhou Yiqin.

Wu Zewei добавил, что рост общего объема рынка и одновременные неудачи в привлечении новых средств свидетельствуют о структурной миграции капитала между продуктами и институтами. Усиление конкуренции приводит к усилению эффекта лидеров, а сложности с доходностью фиксированных активов делают их менее привлекательными для инвесторов, что еще больше усложняет сбор средств по некоторым продуктам.

Он советует управляющим компаниям менять стратегии, переходя от продуктоориентированного подхода к клиентоориентированному, оптимизировать темпы выпуска, сосредоточиться на точном определении целевых групп и их предпочтений по рискам и доходности. Также важно расширять инвестиционные границы, добавляя мультиактивные и мультистратегические решения, создавая дифференцированные продукты и демонстрируя стабильные результаты, чтобы восстановить доверие инвесторов и повысить успешность привлечения средств.

北京商报记者 孟凡霞 周义力