【Huasheng Financial, Xu Kang Team】Ping An Bank 2025: Core revenue shows some improvement, wealth management business develops well

(Источник: Xiaokang Financial)

Мероприятия:

20 марта вечером Ping An Bank опубликовал годовой отчет за 2025 год, выручка составила 1314,42 млрд юаней, снизившись на 10,4% по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 426,33 млрд юаней, снизившись на 4,2%. Уровень просроченной задолженности остался на уровне 1,05% по сравнению с предыдущим отчетным периодом, коэффициент покрытия резервами — 221%, снизившись на 8,7 п.п. за квартал. Компания объявила о ежегодных выплатах дивидендов по акциям в размере 0,596 юаня (с налогом) на акцию, уровень дивидендных выплат — 28,83%, что на 0,5 п.п. выше по сравнению с прошлым годом.

Комментарии:

Основной рост выручки замедлился, при волатильности на рынке облигаций другие внепроцентные доходы оказались под давлением, снижение выручки немного увеличилось. В 2025 году выручка и чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, снизились соответственно на 10,4% и 4,2%, что немного больше, чем в первых трех кварталах (-9,8% и -3,5%), в основном из-за волатильности на рынке облигаций в четвертом квартале, что оказало давление на другие внепроцентные доходы. Разделяя по компонентам, чистый процентный доход за год снизился на 5,8%, что значительно меньше по сравнению с -8,2% в первых трех кварталах, главным образом из-за сужения разницы по процентным ставкам; чистый доход от комиссий и сборов остался стабильным, снизившись всего на 0,9% в годовом выражении; в то же время, из-за волатильности на рынке облигаций, изменения в справедливой стоимости связанных с облигационными инвестициями и инвестиционная прибыль снизились, а другие внепроцентные доходы сократились на 33,0% по сравнению с прошлым годом. На фоне улучшения показателей по созданию просроченных кредитов, снижение уровня резервирования поддержало прибыль, убытки по кредитам и другим активам снизились на 17,9% в годовом выражении, коэффициент покрытия резервами — 221%, снизившись на 8,7 п.п. за квартал.

Снижение объемов розничных кредитов замедлилось, баланс между объемом и ценой остается приоритетом. В 2025 году рост активов с доходами остался стабильным — 2,9%, а объем кредитов — 0,5% по сравнению с прошлым годом, что связано с продолжающейся корректировкой высокорискованных и высокодоходных розничных кредитов, а также с активным сокращением выдачи векселей. Однако темпы роста розничных кредитов замедлились. 1) Розничные кредиты: к концу 2025 года снижение объемов замедлилось на 1,0 п.п. до -2,3%, при этом ипотечные кредиты остаются основным драйвером роста, остальные виды розничных кредитов сократились. В конце 2025 года годовой рост по ипотеке/кредитным картам/потребительским кредитам/личному бизнесу составил 8,9% / -6,8% / -2,5% / -5,2%. 2) Корпоративные кредиты: к концу 2025 года объемы по кредитам для предприятий и дисконтным векселям выросли соответственно на 9,2% и снизились на 40,0% по сравнению с прошлым годом, продолжая сокращать векселя для поддержания баланса между объемом и ценой.

Чистая процентная маржа за квартал сократилась, благодаря оптимизации кредитной структуры. В 4 квартале 2025 года среднесуточная процентная маржа составила 1,73%, снизившись на 6 базисных пунктов по сравнению с предыдущим кварталом, и уменьшилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (в 4 квартале 2024 года снижение составляло 17 базисных пунктов), что связано с сокращением векселей и снижением доходности розничных кредитов. 1) Активы: доходность активов за квартал снизилась на 17 базисных пунктов до 3,23%, при этом доходность по кредитам снизилась на 25 базисных пунктов до 3,59%. В том числе доходность по кредитам/розничным кредитам/дисконтным векселям снизилась соответственно на 12/35/7 базисных пунктов до 2,90% / 4,37% / 1,16%. 2) Обязательства: стоимость обязательств с учетом процентов за квартал снизилась на 10 базисных пунктов до 1,51%, в основном за счет снижения ставки по депозитам, которая снизилась на 12 базисных пунктов до 1,47%, при этом стоимость по корпоративным депозитам снизилась на 13 базисных пунктов, а по личным — на 10 базисных пунктов, до 1,37% и 1,66% соответственно.

Агентское страхование способствует продолжению улучшения управления богатством. В 2025 году управление богатством стало ключевым драйвером роста комиссионных доходов. За год доходы от комиссий по управлению богатством составили 5,061 млрд юаней, увеличившись на 15,8%. Рост в основном обусловлен агентским страхованием. Агентское страхование/финансовые продукты/фонды выросли соответственно на 53,3% / 8,8% / 8,9% по сравнению с прошлым годом. База розничных клиентов осталась стабильной: к концу года число розничных клиентов достигло 128 миллионов, увеличившись на 1,9%. Рост числа клиентов с высоким доходом был более заметным: количество клиентов по управлению богатством и частному банкингу увеличилось соответственно на 2,4% и 9,1%. Общий актив под управлением (AUM) розничных клиентов достиг 4,24 трлн юаней, увеличившись на 1,1%, а у частных клиентов — 1,99 трлн юаней, рост на 0,8%.

Качество активов остается стабильным, риски в розничном бизнесе продолжают снижаться, а риски в корпоративной недвижимости остаются под контролем. В конце 2025 года уровень просроченной задолженности остался на уровне 1,05%, за год уровень создания просроченных кредитов составил 1,63%, снизившись на 1 базисный пункт по сравнению с первой половиной 2025 года. Уровень внимания и просроченной задолженности (по данным материнской компании) выросли соответственно на 1 и 3 базисных пункта до 1,75% и 1,34%. Структурная оптимизация розничных кредитов дала заметный эффект, качество активов продолжает улучшаться. Уровень просроченных розничных кредитов снизился на 1 базисный пункт до 1,23%. В отношении корпоративных кредитов, из-за рисков в некоторых сегментах недвижимости, уровень просроченной задолженности вырос на 1 базисный пункт до 0,87%, однако общий риск остается под контролем. Коэффициент покрытия резервами — 221%, снизившись на 8,7 п.п. за квартал.

Инвестиционные рекомендации: умеренные.

Риск-менеджмент: недостаточная динамика экономического роста дополнительно давит на банковскую маржу. Кредитование банками не оправдывает ожиданий.

Детальный мониторинг данных