Президент Чикагского ФРС направил последний сигнал, указывающий на молчаливую смену позиции ФРС по процентным ставкам

Центральное финансовое приложение Huìtōng Finance сообщает — Перспективы денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы явно меняются: от ранее ожидаемого пути снижения ставок постепенно переходим к возможному их повышению. Последние высказывания председателя Федерального резервного банка Чикаго Остина Гулсби (Austan Goolsbee) ярко иллюстрируют этот сдвиг.

Гулсби значительно пересмотрел свою позицию, подчеркнув приоритет инфляционных рисков

В понедельник (23 марта) Гулсби ясно заявил, что для реагирования на рост цен на нефть и его влияние на американскую экономику Федеральный резерв может потребовать ужесточения денежно-кредитной политики. Это заявление резко контрастирует с его позицией нескольких недель назад.

В интервью он отметил, что все варианты политики остаются на столе, и ставка может быть скорректирована в любом направлении. Он пояснил: «Если инфляция будет вести себя хорошо, мы можем вернуться к нескольким снижением ставок в течение года. Также я могу предвидеть, что если ситуация пойдет в другую сторону — инфляция выйдет из-под контроля, — нам потребуется повысить ставки.»

Гулсби также подчеркнул, что сейчас он больше обеспокоен инфляцией, чем рынком труда. Он сказал: «Мы уже работаем в условиях тревожно высокой и значительно превышающей целевой уровень инфляции, а добавление возможных продолжительных шоков цен на бензин делает текущий момент очень неопределенным и напряженным.»

Высокий уровень инфляции, превышающий целевой показатель ФРС в 2%, продолжается уже пять лет, что усложняет текущие решения по политике.

Рост цен на нефть вызывает опасения стагфляции, ФРС стоит перед дилеммой

Федеральная резервная система несет двойную миссию: поддерживать стабильность цен и обеспечивать полную занятость. Недавний резкий рост цен на нефть может привести к стагфляции, то есть росту цен на бензин и продукты питания одновременно с ослаблением общего спроса и влиянием на рынок труда.

Эта ситуация ставит ФРС перед выбором: следует ли уделять приоритетное внимание слабому рынку труда или сосредоточиться на борьбе с ростом цен?

В интервью Гулсби ясно заявил, что сейчас он больше склонен уделять внимание инфляционным рискам, чем рынку труда.

Появляются признаки смены политики, на прошлой неделе прошла первая зацепка

На прошлой неделе на заседании Комитета по открытым рынкам ФРС было решено оставить ставки без изменений, при этом сохранилась возможность снижения ставок в течение года. Однако некоторые участники высказались за изменение текста заявления, указав, что следующий шаг может быть как понижение, так и повышение ставок. Некоторые аналитики ожидают, что такие формулировки могут появиться уже на следующем заседании в конце апреля.

Главный экономист SGH Macro Advisors Тим Дуй (Tim Duy) отметил, что если в итоге ФРС решит повысить ставки, это станет значительным изменением в денежно-кредитной политике, поскольку в последние месяцы участники рынка сосредоточенно обсуждали возможность снижения ставок.

Он добавил: «Это будет очень неприятное решение. Если в краткосрочной перспективе инфляция возьмет верх, сигнал для ФРС будет заключаться в необходимости создать более сильное снижение спроса, чем само ценовое шокирование нефти, чтобы удержать инфляцию и инфляционные ожидания под контролем.» Он также отметил, что ФРС вряд ли поспешит к повышению ставок.

Рынок быстро меняет ожидания: вероятность повышения ставок остается низкой, но уже есть признаки

Производные рынки уже полностью пересмотрели свои ожидания. Ранее рынок предполагал, что в этом году ФРС снизит ставки дважды по 25 базисных пунктов, а сейчас участники рынка считают, что к концу года ставки останутся без изменений, а вероятность повышения составляет около 8%.

Милан продолжает настаивать на снижении ставок, в отличие от большинства

Несмотря на то, что многие представители ФРС все чаще обсуждают возможность повышения ставок, по крайней мере один из них по-прежнему активно выступает за снижение.

Член Совета управляющих ФРС Стивен Мирана (Stephen Miran) заявил, что считает возможным проведение четырех снижений ставок в этом году. Мирана ранее работал главным экономистом Белого дома при администрации Трампа.

Он отметил, что традиционная точка зрения ФРС заключается в том, что центральный банк может «игнорировать» ценовые шоки на нефть, поскольку рост цен на нефть влияет на общую инфляцию, но такие изменения обычно не передаются в базовые показатели инфляции, исключающие продукты питания и энергию.

Он добавил, что есть два исключения из этого правила: первое — если инфляционные ожидания, превышающие год, начнут заметно расти; второе — если рост цен на бензин вызовет спиральное повышение заработных плат.

Мирана заявил: «До сих пор этого не происходило.» Он также отметил: «Практически нет доказательств того, что рост цен на бензин вызывает спиральное повышение заработных плат. На самом деле, за последние годы давление на заработные платы снижалось.»

На прошлой неделе, когда ФРС решила оставить ставки без изменений, Мирана был единственным голосом против, выступая за снижение ставок.

Позиции три недели назад и сегодня резко отличаются, геополитические факторы остаются ключевыми переменными

Еще более трех недель назад, до того как США и Израиль нанесли удары по Ирану, Гулсби неоднократно публично заявлял, что считает возможным снижение ставок в этом году.

Теперь, по мере продолжения геополитической напряженности и роста цен на энергоносители, фокус обсуждений в ФРС постепенно смещается. Как дальнейшее распространение ценового шока на нефть повлияет на инфляцию, ожидания по политике и экономику в целом, станет ключевым фактором для определения будущего курса ставок.

В целом, позиция ФРС по ставкам находится в тонком процессе изменения.

Последние заявления Гулсби подчеркивают рост инфляционных рисков, тогда как Мирана настаивает на сохранении текущей позиции, что свидетельствует о наличии разногласий внутри регулятора. В конечном итоге решения ФРС будут зависеть от динамики цен на нефть, инфляции и состояния рынка труда, а рынки должны внимательно следить за сигналами с последующих заседаний.