Ралли криптовалют скрывает беспокойство на рынке облигаций по поводу инфляции и снижения ставок

Биткойн и мировые рынки акций восстановились после ранненедельного спада, однако динамика торгов облигациями показывает совершенно иное настроение. В то время как BTC поднялся выше $70 000 после геополитической напряженности на Ближнем Востоке, настороженность на рынке облигаций свидетельствует о том, что инвесторы по-прежнему глубоко обеспокоены инфляцией и снижением ожиданий по снижению ставок Федеральной резервной системой.

Ценовое движение криптовалюты отражает эту внутреннюю напряженность. Биткойн упал примерно до $65 000 в выходные, поскольку военный конфликт между США, Израилем и Ираном вызвал скачок цен на нефть и более широкий настрой на снижение рисков. Актив восстановился почти до $74 000 к середине недели, а к концу марта остановился около $70 510, что составляет снижение за 7 дней на 6,20%. Контракты, связанные с индексом S&P 500, следовали аналогичной траектории, опустившись до многонедельного минимума, после чего частично восстановились.

Торговля облигациями выявляет глубокое расслоение рынка

Разрыв между восстановлением криптовалют и акций и поведением рынка облигаций поразителен. Пока рискованные активы росли, доходность казначейских облигаций неуклонно росла. Доходность 10-летних облигаций США выросла четыре дня подряд, с 3,93% до 4,15%, а более чувствительная к ставкам 2-летняя доходность поднялась с 3,37% почти до 3,60%. В торговле облигациями цены движутся противоположно доходностям — рост доходностей сигнализирует о том, что трейдеры закладывают менее агрессивное снижение ставок ФРС.

Этот сдвиг отражает фундаментальную переоценку ситуации на финансовых рынках. Согласно данным CME по фьючерсам на ставки ФРС, инвесторы теперь оценивают вероятность двух снижений ставок по 25 базисных пунктов в этом году менее 50%, резко снизившись с почти 80% до начала конфликта. Брайан Тэн, трейдер на рынке цифровых активов Wintermute, отметил внутреннюю напряженность: «Рынок ставок показывает противоречие между устойчивой экономикой и инфляционным энергетическим шоком — исторически жесткая ситуация, которая держит ФРС в замороженном состоянии.»

Геополитический нефтяной шок вызывает тревогу по поводу инфляции

Первоначальная турбулентность на рынке вызвана сообщениями о том, что Иран заблокировал нефтяные танкеры, проходящие через Ормузский пролив, важнейший глобальный энергетический узел. Эта угроза со стороны поставок вызвала скачок цен на нефть и ликвидации рисковых активов на криптовалютах и акциях. После объявления США о морской охране и политическом страховании для танкеров, проходящих через пролив, рынки стабилизировались, однако сообщество трейдеров облигаций остается скептичным относительно того, что инфляционные риски полностью устранены.

Объем торгов облигациями и траектории доходностей указывают на то, что трейдеры ожидают продолжительной инфляционной нагрузки, связанной с энергетическими поставками. Недавние экономические данные США усилили осторожность: индекс деловой активности ISM Services вырос до 56,1 в феврале, а показатели ADP по частным занятостям показали прирост в 63 000 рабочих мест — самый сильный за месяц с июля 2025 года. Эти сильные показатели в сочетании с перебоями в поставках энергии создают ситуацию, которую аналитики называют «лучшим из двух миров»: постоянное давление инфляции при одновременной экономической устойчивости, что ограничивает готовность ФРС к агрессивному снижению ставок.

Аналитик Джек Пранделли отметил, что шоки в поставках нефти обычно развиваются постепенно, с ростом цен на 20-30% за примерно 60 дней, поскольку физические перебои проявляются в данных по запасам и потокам. Рынки могут недооценивать первый этап риска поставок, что может привести к дальнейшему росту доходностей облигаций, если перебои сохранятся.

Альткоины присоединяются к восстановлению, но неопределенность сохраняется

Альткоины, такие как Ethereum, Solana и Dogecoin, выросли примерно на 5%, повторяя частичное восстановление Биткойна и общий рост рынков акций (S&P 500 и Nasdaq выросли примерно на 1,2%). Акции, связанные с майнингом криптовалют, также участвовали в росте.

Однако впереди сохраняется неопределенность. Следующее движение Биткойна зависит от того, снизится ли геополитическая напряженность, стабилизируются ли цены на нефть и нормализуется ли судоходство через Ормузский пролив. Если ситуация стабилизируется, криптовалюта может протестировать диапазон $74 000–$76 000. В противном случае, ухудшение энергетической ситуации может ускорить капитуляцию на рынке облигаций и привести к возвращению BTC к уровню середины $60 000, поскольку инвесторы снизят риск-экспозицию во всех классах активов.