Новая молочная промышленность в прошлом году увеличила чистую прибыль более чем на 30% по сравнению с предыдущим годом. Почему хорошие показатели деятельности не могут развеять рыночные опасения? | Анализ финансовой отчётности

Рынок финансовых новостей 22 марта сообщает (журналист Чжу Ваньпин). Благодаря сокращению управленческих расходов и повышению доходности на инвестиционном фронте, местное молочное предприятие Xinruye (002946.SZ) в прошлом году при росте выручки примерно на 5,33% показало рост чистой прибыли более чем на 30%, превзойдя рыночные ожидания. Компания планирует в 2025 году выплатить каждому акционеру 3,8 юаня дивидендов на 10 акций.

Сегодня вечером Xinruye опубликовала сообщение, в котором указано, что в прошлом году компания достигла операционной выручки в 11,233 миллиарда юаней, что на 5,33% больше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль, принадлежащая акционерам компании, составила 731 миллион юаней, увеличившись на 35,98%; чистая прибыль за вычетом исключительных статей — 774 миллиона юаней, что на 33,76% больше; чистый денежный поток от операционной деятельности — 1,51 миллиарда юаней, рост на 1,26%.

По кварталам, в четвертом квартале прошлого года показатели компании были особенно впечатляющими: выручка выросла двузначными темпами, а чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, увеличилась на 69% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что значительно превысило средние показатели по отрасли. Кроме того, в прошлом году рентабельность продаж выросла до 6,72%, что на 1,57 процентных пункта выше по сравнению с предыдущим годом; на конец прошлого года уровень соотношения активов и обязательств снизился до 56,51%, что на 8,10 процентных пункта ниже по сравнению с началом периода.

Если рассматривать по продуктам, то в прошлом году основные продукты компании — охлажденное свежее молоко и охлажденный йогурт — показали двузначный рост продаж. Особенно выделяется рост продаж фирменного йогурта более чем на 30%, а увеличение доли высокомаржинальных низкотемпературных продуктов стало ключевым фактором улучшения прибыльности. По каналам сбыта, доходы от прямых продаж составили 63,77%, что на 15,07% больше по сравнению с предыдущим годом; в то же время доходы от дистрибьюторских и других каналов снизились на 7,17% и 14,01% соответственно.

Однако хорошие показатели не полностью развеяли опасения на рынке капитала. 11 марта после объявления о планах выхода Xinruye на Гонконгскую биржу (H股), цена акций резко упала на 9,21% в тот же день, и многие ключевые опасения рынка остаются актуальными. Несмотря на снижение уровня соотношения активов и обязательств до 56,51%, он все еще остается относительно высоким для отрасли, и сомнения по поводу «подкачки» капитала через выход на гонконгский рынок не полностью исчезли.

Фотография фабрики Xinruye, источник: журналист Чжу Ваньпин/Синьхуа

На самом деле, в настоящее время сектор молочных продуктов на Гонконгской бирже характеризуется низкими оценками и слабой ликвидностью. В такой ситуации оценка стоимости и фактический результат привлечения финансирования при выходе Xinruye на Гонконг остаются под большим вопросом.

Кроме того, в последние годы, когда цены на потребительские акции в целом испытывали давление, для поддержки стоимости акций Xinruye компания значительно увеличила выплаты дивидендов. Компания заявила, что в 2024 году и за полугодие общий объем дивидендных выплат увеличится на 90% по сравнению с предыдущим годом. В 2025 году планируется выплатить 3,8 юаня дивидендов на 10 акций, что на 52% больше по сравнению с предыдущим годом.

Что касается операционных планов на 2026 год, в годовом отчете Xinruye не указано конкретных целей, лишь говорится о намерении активно исследовать вторую кривую роста, углублять реализацию стратегий и стремиться к постоянному росту доходов и дальнейшему повышению рентабельности.

Журналисты Синьхуа узнали, что в 2026 году цель по доходам Xinruye — не только продолжать рост, но и превзойти средние показатели по отрасли, а целевой уровень рентабельности — 8–10%. В условиях, когда цены на сырье для молока начинают восстанавливаться, а конкуренция в отрасли усиливается, выполнение этих целей еще предстоит подтвердить.