Десять ведущих фондов интерпретируют отступление индекса Шанхая ниже 3800 пунктов: рыночное ценообразование уже достаточно полно, а ценность активов с низкой волатильностью восстанавливается

Спросите у ИИ: как конфликт между Ираном и США стал ключевым фактором волатильности рынка А-акций?

В понедельник рынок А-акций снова пережил коррекцию.

23 марта три основных индекса А-акций снизились более чем на 3%, а индекс Шанхайской биржи опустился ниже 3800 пунктов. По итогам торгов, индекс Шанхайской биржи снизился на 3,63%, индекс Крейг 50 — на 4,31%, индекс Шэньчжэньской биржи — на 3,76%, а индекс стартапов — на 3,49%.

Что касается рынка ETF, в понедельник объем торгов ETF на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах близок к 6,8 миллиардам юаней, что почти вдвое превышает показатель предыдущего дня; в конце торгов активно покупали ETF на创业板 (стартапы), ETF на средний индекс CSI 500, ETF на индекс SSE 50, ETF на индекс CSI 1000 и ETF на индекс Shanghai Stock Exchange Composite. В частности, ETF на нефть и газ от Guotai Junan и ETF на нефть и газ от Harvest оба достигли лимита роста, а 14 золотых тематических ETF снизились более чем на 9%.

Что касается причин необычной волатильности рынка в понедельник, после торговых часов издания «Пэнпай» взяло интервью у десяти публичных управляющих фондами. Многие из них считают, что последние события в конфликте между Ираном и США — самый важный маркер для текущего рынка, однако снижение стоимости акций явно «преувеличено», а внутренние фундаментальные показатели рынка А-акций остаются основой для долгосрочного ценообразования, связанного с внутренней экономикой. Инвестиционная стратегия склоняется к активам с низкой волатильностью, а сектора с ясными индустриальными трендами и высоким деловым циклом более устойчивы.

Цзичжун Фонд: ключевое — высокая цена на нефть и её влияние на инфляцию, ставки и макроэкономику

В понедельник весь рынок А-акций скорректировался, что связано с двумя факторами: сохраняющейся геополитической напряженностью и ударом высокой цены на нефть по макроэкономическим ожиданиям. В выходные дни не было признаков смягчения или завершения конфликта между Ираном и США, инвесторы опасаются, что высокая цена на нефть продолжит поднимать глобальную инфляцию и оказывать давление на экономические показатели, что быстро снижает риск-аппетит. В то же время, ожидания продолжения боевых действий удерживают цены на нефть на высоком уровне, что способствует росту инфляционных ожиданий и укреплению доллара, а также вызывает фиксацию прибыли и влияние заемных средств в секторе золота, что дополнительно усиливает страхи и волатильность рынка.

Дальнейшее развитие конфликта между Ираном и США по-прежнему остается ключевым фактором. Влияние высокой цены на нефть на активы в юанях проявляется в краткосрочном сжатии экспорта и внутреннего спроса, однако меры по стабилизации роста и ожидания по стабилизации рынка внутри страны продолжают работать, что может частично компенсировать негативные эффекты. В целом ситуация остается управляемой, поскольку основной драйвер — продолжительность воздействия высокой нефти на инфляцию, ставки и экономику.

Текущая торговая логика рынка не предполагает быстрого завершения конфликта, а ориентирована на продолжительность влияния высокой нефти на инфляцию, ставки и макроэкономические показатели. В этом контексте сектора с ясными индустриальными трендами и высоким деловым циклом более устойчивы, и сектор AI, вероятно, останется одним из приоритетных направлений инвестиций. В периоды рыночных потрясений важна доходность и способность реализовать прибыль, поэтому следует сосредоточиться на качественных активах с высоким деловым циклом и хорошими показателями, что поможет преодолеть краткосрочные геополитические и макроэкономические колебания. Рекомендуется сохранять терпение.

Фонд Morgan Stanley: рыночное ценообразование уже достаточно полно

Общая причина давления на рынок — риск инфляции, связанный с ситуацией на Ближнем Востоке, а внутри страны — рост издержек, оказывающих давление на прибыльность производственного сектора. Для снятия опасений необходимо прояснение ситуации за рубежом. За последние несколько дней ситуация не улучшилась, и влияние этого фактора превысило ожидания. В настоящее время цена на нефть снова приближается к 110 долларам за баррель, что вновь создает давление на инфляцию в ряде стран. За последние месяцы Европейский центральный банк и Федеральная резервная система США придерживались нейтралитета, однако при сохранении высокого уровня цен на нефть возможен возврат к повышению ставок, что негативно скажется на глобальных инвестициях.

Внутренний рынок уже закладывает влияние изменений внешней ситуации на глобальную экономику. За последние два дня наблюдается значительное снижение цен, что свидетельствует о полном ценообразовании. В сравнении с ведущими экспортерами в промышленности, Китай обладает заметными преимуществами, и в некоторых секторах экспорт может выиграть, поэтому не стоит слишком пессимистично оценивать ситуацию.

China Europe Fund: ценность активов с низкой волатильностью постепенно возрастает

Риск-аппетит на рынке быстро снижается, а геополитические конфликты усиливают спрос на защитные активы. Однако снижение риск-аппетита — тенденция, которая обычно проявляется в начале смены макроэкономической ситуации. В начальной стадии изменений рынки склонны искать «выгодные сектора» для торговли на инерции оптимизма. Например, на прошлой неделе конференция по оптоволоконным модулям за рубежом привела к неожиданному росту сектора, а индекс полупроводников в Филадельфии и рынок стартапов стали направлениями внимания инвесторов в США и Китае. В то же время другие сектора заметно снизили риск-аппетит. В условиях повышенной волатильности, учитывая ожидания роста PPI внутри страны, инвесторы обращают внимание на защитные активы с дивидендной стратегией. Однако если паника продолжит усиливаться и вызовет значительные колебания, стоит сосредоточиться на долгосрочных секторах с подтвержденным ростом.

Глобальная инфляция и усиливающаяся напряженность в геополитике будут дополнительно стимулировать циклические товары. В условиях роста волатильности ценность активов с низкой волатильностью постепенно возрастает. Можно выделить три направления: традиционные дивидендные активы с низкой волатильностью, химический сектор с потенциалом улучшения маржинальности (угольная и химическая промышленность), а также нефтегазовый сектор, который выиграет от долгосрочного повышения цен на продукты.

Guotai Fund: краткосрочный рынок может коллективно уйти в защиту примерно на 2 недели

После начала конфликта между Ираном и США его продолжительность значительно превысила ожидания рынка. Цены на нефть сильно колеблются: несмотря на меры развитых стран по стабилизации цен, эффект ограничен. Ближайшие цены остаются стабильными, а дальние — пытаются устранить скидки. В такой ситуации инфляционные ожидания по всему миру растут, особенно в странах с уже высоким уровнем инфляции, что меняет ожидания по денежно-кредитной политике, повышает доходность облигаций и ухудшает оценки акций. В связи с этим, после продолжительного снижения рынка некоторые участники с абсолютной доходностью начали сокращать позиции, что ускоряет этот процесс.

На текущем этапе волатильность в основном вызвана паникой на рынке. В условиях нарушений ликвидности и снижения риск-аппетита краткосрочный рынок может оставаться в защитной фазе примерно две недели. Однако среднесрочный тренд, скорее всего, вернется к росту, с уклоном в сторону крупных компаний с ростовой стратегией, включая AI-оборудование, а также цепочки новых энергетических технологий, такие как электросети, накопители энергии и солнечная энергетика.

Fund of Shanghai Silver: снижение рынка акций явно «преувеличено»

Хотя опасения по поводу того, что рост цен на энергоносители замедлит экономический рост, не являются иллюзией, снижение рынка в понедельник явно «преувеличено». В перспективе 1–3 месяца важными точками наблюдения за конфликтом в Ближневосточном регионе являются действия американских сухопутных войск, разрушение инфраструктуры, связанной с нефтью, и саммит между лидерами США и Ирана. Также важно следить за падением американских рынков и внутренним отношением к войне. Если риски ликвидности продолжат расти, Федеральная резервная система может начать расширять баланс, чтобы обеспечить ликвидность (срок смены главы ФРС — май).

Исходя из этого, рекомендуется использовать двойной подход к будущим изменениям: во-первых, в условиях высокой неопределенности макроэкономической среды дождаться снижения рисков ликвидности, что может проявиться в ослаблении доллара, стабилизации золота или в структурной диверсификации рынка; во-вторых, сосредоточиться на секторах, связанных с ростом цен на энергоносители, повышением стратегической важности энергетических ресурсов, а также на сегментах, потенциально выигравших от сбоев в цепочках поставок (например, полупроводники, удобрения, сельское хозяйство) и финансовых компаниях, способных стабилизировать рынок.

Bosera Fund: долгосрочный внутренний фундамент А-акций остается основой ценообразования

В перспективе, в краткосрочной перспективе рынок может быть очень чувствителен к развитию ситуации на Ближнем Востоке. Реальное блокирование Ормузского пролива, атаки на энергетические объекты и возможное распространение конфликта на другие нефтедобывающие страны напрямую повлияют на уровень цен на нефть и глобальные инфляционные ожидания.

На этом этапе, с высокой степенью неопределенности, наиболее привлекательными остаются дивидендные сектора с высокой доходностью и стабильным денежным потоком, обладающие определенной защитой. В среднесрочной и долгосрочной перспективе внутренний фундамент рынка А-акций остается ключевым — в ходе двух сессий Всекитайского собрания было подтверждено, что целевые показатели роста экономики остаются в диапазоне, а макрополитика продолжит поддержку. Однако в краткосрочной перспективе внешние риски еще не полностью реализованы, поэтому рекомендуется соблюдать осторожность, разумно контролировать позиции и ждать ясности ситуации.

Ping An Fund: появляется хорошая возможность для инвестиций в А-акции и Гонконг

С точки зрения среднесрочной и долгосрочной перспективы, экономика Китая сохраняет устойчивость и структурные возможности для роста. В этом году на Всекитайском собрании были обозначены целевые показатели роста, а фискальная и монетарная политика продолжит активное стимулирование, особенно в области технологий и индустриальных секторов. В условиях быстрого внешнего негативного воздействия появляется хорошая возможность для инвестиций в А-акции и Гонконг, рекомендуется выбирать компании с сильной фундаментальной базой и перспективами долгосрочного роста.

В качестве приоритетных направлений инвестиций выделяются три сектора: технологические компании, получающие поддержку от политики и индустриальных обновлений; активы с высокой дивидендной доходностью и стабильным денежным потоком; а также сектора, выигравшие от повышения цен на ресурсы, — upstream энергетика и сырьевые товары.

В целом, в краткосрочной перспективе рынок может оставаться волатильным, однако долгосрочные фундаментальные идеи остаются актуальными, и структурные возможности продолжают привлекать внимание.

Cinda Asia Fund: глобальные акции могут продолжить колебания

В краткосрочной перспективе конфликт между Ираном и США остается ключевым фактором ценообразования глобальных активов. До прояснения ситуации на геополитической арене мировые акции, вероятно, продолжат колебаться, и за этим стоит внимательно следить.

В среднесрочной перспективе, с одной стороны, после последовательных коррекций на рынке А-акций, давление на продажи уже частично снято. Китай, как одна из наиболее развитых промышленных стран мира, обладает характеристиками относительной стабильности и безопасности активов, что может проявиться в устойчивости рынка. С другой стороны, при активных мерах по реализации политики «15 пятилетнего плана» и ориентации на «стабилизацию, повышение качества и эффективности» к 2026 году, ожидается продолжение восстановления экономики, а с наступлением сезона традиционной деловой активности — улучшение ценовой среды, что важно для восстановления прибыли А-акций.

Кроме того, по мере приближения сроков раскрытия отчетности за 2025 год и первого квартала текущего года, влияние факторов доходности на рынок может усилиться, и стоит обратить внимание на ведущие компании с хорошими показателями.

Yongying Fund: баланс между защитой и ростом

В дальнейшем стратегия должна сочетать защиту и возможности для роста. В условиях волатильности ликвидности и снижения риск-аппетита, инвестиционный подход следует строить по модели «HALO PLUS». Защитный сегмент (HALO) продолжит фокусироваться на активах с высокой денежной отдачей, тяжелой индустрии, с высокими барьерами входа и низкой связью с TMT, таких как уголь, коммунальные услуги, строительство, чтобы снизить макроэкономические риски. Атакующий сегмент (PLUS) будет ориентирован на растущие направления с низкой насыщенностью рынка и слабой чувствительностью к ставкам, такие как коммерческая космонавтика, аккумуляторы, солнечная энергетика и ветроэнергетика. Также в фокусе — оборонные темы, связанные с геополитическими конфликтами, и сектора, выигрывающие от политики «самодостаточности» и контроля.

Manulife Fund: снижение риск-аппетита и проявление оценки на дне

Недавние глобальные рынки подвержены двойному воздействию — циклу монетарных политик и геополитической напряженности, что продолжает развивать сценарий «стагфляции». Активы показывают заметную дифференциацию. Внутренний рынок акций демонстрирует снижение риск-аппетита и признаки оценки на минимуме.

На краткосрочном горизонте рекомендуется сосредоточиться на секторах с низкой оценкой и высокой вероятностью подтвержденных доходов для снижения рисков. В отраслевом разрезе, автомобильный сектор переходит из недооцененного в сбалансированный, химический — из сбалансированного в переоцененный, а сектор IT — из сбалансированного в недооцененный, что может служить ориентиром для дальнейших решений по секторам.