Находится ли будущее Robotaxi компании Tesla под угрозой? (Подсказка: Да, но это сложнее, чем кажется)

Один из главных факторов, поддерживающих оценку Tesla (TSLA +3.53%) в 1,2 триллиона долларов — это её инвестиции в роботакси. По мнению некоторых экспертов, рынок роботакси в будущем может достигнуть стоимости до 10 триллионов долларов по всему миру. И по многим оценкам, Tesla занимает завидную позицию, захватывая значительную долю этого нового рынка.

Есть одна проблема: недавно Национальная администрация безопасности дорожного движения США (NHTSA) усилила расследование по поводу функций полного автопилота (FSD), активных в 3,2 миллионах её автомобилей. Насколько серьёзно это расследование? Инвесторам Tesla — а также инвесторам других акций в области электромобилей (EV) и автономного вождения — стоит внимательно следить за развитием ситуации.

Расширение

NASDAQ: TSLA

Tesla

Изменение за сегодня

(3.53%) $12.98

Текущая цена

$380.94

Основные показатели

Рыночная капитализация

$1.4 трлн

Диапазон за день

$373.03 - $385.33

52-недельный диапазон

$214.25 - $498.83

Объем торгов

4.5 млн

Средний объем

61 млн

Валовая маржа

18.03%

Детали проверки регуляторов Tesla

По сообщениям Reuters (часть Thomson Reuters) — «NHTSA впервые начала предварительную оценку программного обеспечения FSD у автопроизводителя в октябре 2024 года, охватив 2.4 миллиона автомобилей». Но в последние недели эта оценка была расширена до 3.2 миллиона автомобилей, поскольку NHTSA опасается, что «система может не обнаружить или не предупредить водителя в условиях плохой видимости». NHTSA уже рассмотрела несколько аварий с участием системы FSD Tesla и утверждает, что программное обеспечение иногда «теряет след или никогда не обнаруживает ведущий автомобиль на пути».

Источник изображения: Tesla.

Насколько серьёзно это расследование? Точно предсказать последствия на ранней стадии сложно. Но ясно одно: расследование затрагивает ключевые факторы, определяющие текущую оценку Tesla.

В последние годы рост продаж Tesla значительно замедлился. В 2025 году компания фактически поставила меньше автомобилей, чем в 2024-м, что стало её первым ежегодным снижением продаж.

Как же при этом её оценка продолжает расти, несмотря на замедление продаж? Роботакси, безусловно, являются крупнейшим драйвером оценки Tesla, которая превышает 1 триллион долларов. И при этом на сегодняшний день компания зарабатывает менее 1% выручки на своём зарождающемся бизнесе роботакси. Рынок, похоже, уже закладывает огромный потенциал роста этого сегмента.

Хотя недавнее расследование не полностью разрушит мечты Tesla о роботакси, оно может задержать их запуск, что, возможно, повлияет на способность компании захватывать раннюю долю рынка. «Мы сейчас находимся на этапе инженерных проверок», — написал Гордон Джонсон, CEO GLJ Research. «Один шаг до обязательного отзыва продукции».

Отзыв может заставить инвесторов усомниться в том, насколько уже учтён в цене потенциал роста роботакси Tesla. «Нельзя построить компанию стоимостью 1,2 трлн долларов на программном обеспечении, которое федеральное правительство может в любой момент заставить вывести с дороги», — отметил Джонсон. «Обязательный отзыв программного обеспечения, лежащего в основе истории роботакси, завершит эту историю. Это не заложено в цену».

Трудно опровергнуть логику Джонсона. Автомобильный бизнес Tesla уже не является надёжным драйвером роста. В то же время компания инвестирует миллиарды долларов в проекты, которые в основном ещё не приносят дохода. Продажа дополнительных акций при оценке в 1,2 трлн долларов сделала финансирование этого перехода очень возможным. Но если произойдёт отзыв, премия за оценку Tesla может быстро сократиться, что добавит неопределённости в её способность перейти от энергетического и автомобильного конгломерата к гиганту в области робототехники и роботакси.