История редкого события на A-share! Появилась ST-компания с рыночной капитализацией в сотни миллиардов юаней

Войти в приложение Sina Finance и искать【信披】для просмотра дополнительных оценочных уровней

Для инвестиций в акции смотрите аналитические отчёты аналитиков Golden Kylin — авторитетные, профессиональные, своевременные и всесторонние, чтобы помочь вам выявить потенциальные темы для инвестиций!

На текущий момент на рынке A-акций некоторые компании с статусом ST по рыночной капитализации превосходят многие не-ST компании, часть компаний ST уже превышает рыночную стоимость 100 миллиардов юаней, а некоторые достигли более 1000 миллиардов юаней, что привлекает внимание рынка.

Несколько экспертов в интервью газете Securities Times считают, что причины появления таких явлений разнообразны и требуют рационального взгляда на рыночную капитализацию компаний с статусом ST.

Редкое явление в истории: компании с рыночной капитализацией в триллион юаней появились на рынке A-акций

В представлении обычных инвесторов компании с статусом ST (под этим подразумеваются компании с обозначениями ST и *ST, далее по тексту) в определённой степени считаются синонимами проблемных компаний: обычно такие компании показывают плохие результаты, имеют множество проблем и небольшую рыночную стоимость. Однако сейчас на рынке A-акций появляется группа компаний с рыночной капитализацией свыше сотен миллиардов и даже триллионов юаней.

По данным Wind, на сегодняшний день на рынке A-акций 14 компаний с статусом ST имеют рыночную стоимость более 100 миллиардов юаней, включая *ST Songfa, *ST Xin Chao (защита прав инвесторов), ST Renfu (защита прав инвесторов), *ST Chengchang и другие. Среди них, *ST Songfa уже превысила 1000 миллиардов юаней, что привлекает широкое внимание. Текущая рыночная стоимость *ST Songfa превышает 95% компаний, не относящихся к категории ST.

Стоит отметить, что, как и многие обычные публичные компании, стоимость компаний с статусом ST меняется в зависимости от рыночных условий и фундаментальных показателей, поэтому рыночная капитализация таких компаний не является статичной. Исходя из фундаментальных данных, *ST Songfa может «снять звезду» и избавиться от статуса, недавно компания опубликовала объявление о подаче заявления на отмену предупреждения о риске снятия с листинга.

Статистические данные показывают, что из 14 компаний с рыночной стоимостью свыше 100 миллиардов юаней, 11 к концу 2024 года их стоимость всё ещё будет ниже 100 миллиардов, а к концу 2025 года — менее 100 миллиардов. Кроме того, многие компании, ранее имевшие рыночную стоимость свыше сотен миллиардов, после введения предупреждения о риске постепенно снижали цену акций, что приводило к уменьшению рыночной стоимости ниже 100 миллиардов. В прошлом на рынке A-акций были случаи, когда компании с рыночной стоимостью свыше сотен миллиардов и даже триллионов юаней в итоге получали предупреждения о риске и покидали рынок.

Особенности компаний с высокой рыночной капитализацией среди компаний с статусом ST

Анализируя текущие компании с рыночной стоимостью свыше 100 миллиардов юаней, можно выявить, что причины их статуса ST разнообразны: несоответствие финансовых показателей, аудиторские проблемы, ложные сведения и т. д. По отраслевому распределению эти компании широко представлены в различных секторах, особенно в оборонной промышленности, фармацевтике и биотехнологиях. Некоторые из них обладают относительно крупным активным капиталом, имеют значительные фиксированные активы или высокий уровень выручки; некоторые занимают важные позиции в отрасли и обладают стратегической ценностью в цепочке производства; есть компании с сильными ожиданиями трансформации, и рынок высоко оценивает их реструктуризацию, преобразование или улучшение бизнеса.

Опытный аналитик рынка Гу Хаомин отмечает, что высокая рыночная капитализация некоторых компаний с статусом ST обусловлена несколькими факторами, включая крупный масштаб компании, наличие прибыли, несмотря на отсутствие убытков, а также привлечение инвестиций и использование концепций реструктуризации для повышения стоимости акций.

Заместитель директора Института финансового развития и исследований государственных предприятий Китайского института комплексного развития (Шэньчжэнь), зарегистрированный международный инвестиционный аналитик Юй Ян считает, что высокий уровень рыночной стоимости некоторых компаний с предупреждением о риске (ST, *ST) — это объективный результат дифференциации оценки в рамках рынка A-акций и дифференцированного ценообразования по индивидуальной стоимости активов. Это разрушает стереотип о том, что компании с статусом ST всегда имеют низкую стоимость и низкую ценность. Основные причины включают:

1. Реальное улучшение фундаментальных показателей. Некоторые компании получили статус ST из-за краткосрочных несоответствий или колебаний в деятельности, а не из-за краха основного бизнеса; если они добьются восстановления прибыли, основной бизнес станет прибыльным, и рыночная цена будет отражать их реальную ценность, что приведёт к восстановлению рыночной капитализации до разумных уровней.

2. Стимулы к капиталовложениям и ожиданиям спасения. Некоторые компании с статусом ST получают поддержку от государственных инвесторов или промышленных капиталов, проходят через реструктуризацию долгов, ввод активов и интеграцию бизнеса, что способствует выходу из кризиса и повышению стоимости, вызывая у рынка уверенность в «развороте ситуации».

3. Структура сделок и поведение инвесторов. В секторе компаний с статусом ST ограничены институциональные держатели, доминируют спекулятивные и розничные инвесторы, что при небольшом размере капитала и высокой концентрации акций способствует краткосрочному росту стоимости. Также постепенно снижается стигма, связанная с этим статусом.

4. Отраслевые и активы, поддерживающие оценку. Некоторые компании с статусом ST соответствуют высоким технологиям, стратегическим новым отраслям или обладают уникальными активами, что позволяет рынку оценивать их по отраслевым стандартам, превышая традиционные показатели.

В целом, этот феномен свидетельствует о более рациональном и индивидуализированном ценообразовании на рынке A-акций: высокая или низкая рыночная стоимость не обязательно связана со статусом ST, однако такие компании — лишь отдельные примеры внутри сектора, и не отражают его общие характеристики.

Аналитик стратегии компании Yintai Securities Чэнь Цзяньхуа в интервью газете Securities Times отметил, что с момента введения системы предупреждения о рисках в рынке A-акций она претерпела несколько важных реформ, и регуляторный подход сместился от простого «защиты инвесторов» к «естественному отбору, регулярному исключению и развитию высокого качества». Он считает, что с дальнейшим совершенствованием торговых правил охват системы предупреждения о рисках расширился, что в определённой степени разрушает стереотип о том, что акции с предупреждением о риске — это «мусорные» акции. Поэтому он считает, что не стоит судить о рыночной стоимости только по статусу ST. Некоторые компании, попавшие под предупреждение о риске по другим причинам, могут сохранять значительный активный капитал и рыночную стоимость.

Рациональный взгляд на рыночную капитализацию компаний с статусом ST

Эксперты, участвовавшие в интервью, едины во мнении, что необходимо рационально оценивать рыночную стоимость и инвестиционную привлекательность компаний с статусом ST.

Юй Ян считает, что инвестиционная ценность таких компаний включает в себя несколько аспектов:

1. Восстановление стоимости после кризиса. Для компаний с устойчивым основным бизнесом, которые получили статус ST из-за краткосрочных проблем, после устранения нарушений и снятия статуса риск-скидка исчезает, и их оценка возвращается к отраслевым нормам, что даёт значительный потенциал для восстановления стоимости.

2. Преимущества в системе капиталовложений. Благодаря механизмам банкротства, реструктуризации активов и поддержке со стороны государственных инвесторов, качественные активы и списание долгов могут значительно улучшить операционные показатели, позволяя инвесторам получать выгоду от реструктуризации.

3. Возможности для стратегического размещения. После снижения цены акций и падения оценки, если фундаментальные показатели не ухудшились, можно получить выгодные точки входа.

4. Высокая ценовая эластичность. Компании с низкой рыночной стоимостью и высокой волатильностью цен, при улучшении бизнес-показателей и капиталовложениях, могут демонстрировать значительный рост стоимости, что делает их привлекательными для профессиональных инвесторов.

Что касается потенциальных рисков, Юй Ян выделяет:

1. Риск принудительного снятия с листинга. Нарушения финансовых, торговых, нормативных или правонарушений могут привести к исключению из листинга и значительным убыткам инвесторов.

2. Риск финансовых и управленческих проблем. Многие компании с статусом ST имеют убытки, проблемы с внутренним контролем и нарушениями раскрытия информации, что создает неопределенность в их финансовом состоянии и способности продолжать деятельность.

3. Риск ликвидности. Общий низкий уровень торгов, возможность длительных падений цен и невозможность быстро реализовать активы.

4. Риск пузыря оценки. Оценки, основанные только на тематическом интересе или спекуляциях, без поддержки фундаментальных данных, могут быстро обрушиться.

5. Риск размывания долей акционеров. В процессе реструктуризации, например, через конвертацию долгов или размещение дополнительных акций, могут значительно размываться доли миноритарных акционеров, что создает дисбаланс интересов.

Юй Ян предупреждает, что сектор компаний с статусом ST — это высокорискованный сегмент, и его инвестиционная ценность оправдана только при существенном улучшении фундаментальных показателей, высокой вероятности капиталовложений и наличии конкурентных преимуществ у основного бизнеса. Обычные инвесторы должны хорошо осознавать риски, соблюдать осторожность, строго контролировать долю и уровень риска, и не участвовать в спекуляциях без должного анализа.

Чэнь Цзяньхуа также отмечает, что в условиях системы предупреждения о рисках компании с статусом ST явно имеют недостатки, и в целом сектор остаётся одним из самых рискованных на рынке. Он советует инвесторам участвовать рационально, избегать слепого следования трендам, уделять внимание фундаментальным показателям и всесторонней проверке состояния компаний, чтобы действительно воспользоваться возможностями инвестирования, связанных с улучшением их основного бизнеса.

(Источник: Securities Times)