Экономика низкого уровня + двойной привод робототехники, лидер системы энергоснабжения беспилотных летательных аппаратов Sanrui Intelligence готовится к IPO

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目前，南昌三瑞智能科技股份有限公司（以下简称“三瑞智能”，301696.SZ）首次公开发行股票并在创业板上市申请已经深交所上市审核委员会审议通过，并已经中国证监会同意注册。据悉，公司本次IPO由国泰海通证券保荐、主承销，拟发行4001万股，募集资金分别用于无人机及机器人动力系统扩产项目、研发中心及总部建设项目和信息化升级及智能仓储中心建设项目。

深耕无人机和机器人动力系统，行业高景气度特征显著

三瑞智能成立于2009年，是行业领先的无人机与机器人动力系统制造商，主营业务为无人机电动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售，并积极布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品。公司所处的无人机和机器人行业，系国家重点扶持的战略新兴产业和新质生产力的典型代表，下游应用领域极为广泛，其在推动中国工业转型升级、迈向制造业强国进程中扮演着至关重要的角色。

进一步来看，公司主要产品为无人机电动动力系统产品（电机、电子调速器、螺旋桨和一体化动力系统）和机器人动力系统产品（电机、模组）。2022年至2024年、2025年上半年，上述主要产品实现收入分别为3.35亿元、4.80亿元、7.72亿元和4.09亿元，在主营业务收入中占比保持在90%以上。

表：公司主营业务收入及构成情况；资料来源：公司招股书

民用无人机电动动力系统是民用无人机的核心子系统，处于无人机产业链的核心环节，被誉为无人机的“心脏”，承担着为无人机提供动力输出的重任。在无人机电动动力系统领域，公司拥有包含电机、电子调速器、螺旋桨、一体化动力系统全品类的60余个系列400余款产品，广泛应用于农林植保、工业巡检、测绘地理信息、快递物流、应急救援、安防监控、航模运动、FPV竞速、航拍娱乐、灯光秀表演等领域，产品性能参数涵盖范围广，产品可适配于多旋翼、固定翼、复合翼等各类型无人机。自2019年以来，公司积极布局eVTOL动力系统产品，为客户提供缩比模型、研发样机的电动动力系统产品。

图：公司业务在无人机产业链所处位置；资料来源：公司招股书

从无人机行业发展来看，根据弗若斯特沙利文数据，全球民用无人机市场规模从2019年的657.4亿元增长至2024年的1938.3亿元，年复合增长率为24.1%；同期民用无人机电动动力系统（不含动力电池）行业市场规模从43.1亿元增长至103.1亿元，年复合增长率为19.1%。从三瑞智能来看，其无人机电动动力系统收入由2022年的3.09亿元增长至2024年的7.28亿元，年复合增长率为53.6%。2024年，公司在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）行业的市场份额为7.1%，仅次于大疆创新，排名第二。公司已成为民用无人机电动动力系统行业内规模领先、最具行业竞争力的企业之一。

图：全球民用无人机市场规模情况（亿元）；资料来源：弗若斯特沙利文，公司招股书

就机器人行业而言，随着人工智能、大数据及物联网等技术融合升级，从而推动机器人功能不断丰富，产品稳定性、操作效率和智能化水平显著提升；与此同时，行业加速向制造业集成化生产、物流仓储、医疗辅助及特种作业等场景深化拓展。在机器人动力系统方面，公司自2018年建立自主品牌CubeMars，专注于机器人关节领域，拥有10余个系列70余款产品，已实现机器人动力模组中电机、驱动板、行星减速器等核心部件全部自研自产，可应用于人形机器人、外骨骼及穿戴设备、四足机器人等众多新兴领域。值得一提的是，公司机器人动力系统业务收入进入高速增长，2025年上半年收入同比增长高达106%。

财务表现方面，2022至2024年度，公司分别实现营业收入3.62亿元、5.34亿元、8.31亿元，复合增长率为51.6%，高于行业平均增速；同期扣非归母净利润分别为1.01亿元、1.62亿元、3.21亿元，已然大幅翻倍。根据经审阅财务数据，公司2025年实现营业收入10.75亿元，同比增长29.3%；实现扣非归母净利润4.06亿元，同比增长26.6%。此外，管理层预测，公司今年一季度实现营业收入2.50亿元至3.00亿元，同比增长29.1%至54.9%；实现扣非净利润0.94亿元至1.12亿元，同比增长29.2%至54.0%，均保持稳步增长。

公司产品认可度高、客户基础广泛

公司坚持自主研发，经过持续多年的投入与积淀，已掌握并突破包括一体化动力模块集成技术、电磁设计及优化技术、热管理效率优化技术、FOC矢量控制技术、轻质高强复合材料工艺技术、高精度伺服控制技术等在内的13项具有自主知识产权的核心技术，覆盖研发设计、软件算法、生产工艺、产品检测及验证等各环节。截至2025年6月底，公司拥有已授权境内专利368项（包括发明专利45项、实用新型专利149项）、境外发明专利4项。

凭借优异的产品性能、可靠的产品质量和完善的技术服务，公司将产品推广至亚洲、欧洲、美洲、非洲、大洋洲等全球超过100个国家和地区，每年为约1800家客户提供优质产品和服务。在无人机动力系统和机器人动力系统领域方面，公司与众多行业领军企业建立了深度合作关系。公司销售额超过100万客户包括航天电子（600879.SH）、纵横股份（688070.SH）、华测导航（300627.SZ）、日本NTT（9432.T）等无人机领域知名客户。

公司重视研发技术投入，2022年至2024年研发费用分别为2191万元、3476万元和3609万元，保持稳步增长态势。在研发人员方面，公司通过自主培养、外部引进等方式不断扩大人才储备，截至2025年6月底，公司共有研发人员141人，占公司员工总数的12.2%，背景涵盖电子技术、计算机、电气自动化、电磁、材料、机械机电等多个专业领域。

荣誉与认证方面，公司系国家高新技术企业、国家级专精特新“重点小巨人”企业、国家知识产权优势企业、国家级绿色工厂企业、省级制造业单项冠军企业；曾获得“全球无人系统行业金翼奖”、“第五届世界无人机大会—创新产品奖”、“第六届世界无人机大会—小巨人奖”等多项行业内荣誉称号。作为国内最早推出一体化动力系统的企业之一，公司还参与编写了中国民用航空规章《正常类飞机适航规定》中的“电动飞机动力装置补充要求”部分。

募集资金主要用于扩充相关动力系统产能，并加强研发

公司本次上市募集资金，将投向“无人机及机器人动力系统扩产项目”“研发中心及总部建设项目”及“信息化升级及智能仓储中心建设项目”共3个项目。

表：公司募集资金投向情况

进一步来看：

无人机及机器人动力系统扩产项目。项目投资总额为4.07亿元，建设期为3年。项目拟通过新建生产车间及附属设施，引入先进生产设备，新增项目定员602人，从而扩大现有无人机及机器人动力系统的生产规模（新增各类电机产品100万台/年、各类电子调速器产品80万台/年、各类螺旋桨产品80万支/年）。通过实施该项目，公司将进一步提高生产制造智能化水平，形成规模化生产效应，进而巩固公司的市场竞争优势。

研发中心及总部建设项目。项目投资总额为2.58亿元，计划新建集研发、办公于一体的总部大楼及实验测试楼，并组织更多高素质的研发人才，购置先进的研发、试验设备269台（套）、软件系统166套。同时，公司还将针对新一代无人机动力系统和机器人动力系统产品研发两大方向进行前瞻性技术布局，以持续提升公司的技术研发实力和综合竞争力。

信息化升级及智能仓储中心建设项目。本项目投资总额为1.05亿元，建设期为3年。项目将通过购进先进的机房设备、智能仓储设备、公辅设备、办公设备和各类信息化及仓储软件系统等，项目定员共计20人。本项目在推进公司信息化升级和数字化建设的同时，加快现代智能仓储中心建设，从而提高公司仓储空间和运输效率。