1 Акция космической индустрии, которую стоит купить прямо сейчас

Иногда плохие новости для инвестора в акции могут стать хорошими новостями для покупателя акций. Возьмем случай Intuitive Machines (LUNR +17,39%).

Месяц назад я задался вопросом, стоит ли покупать еще больше акций Intuitive Machines — компании, которой я уже владею — после того, как цена ее акций почти удвоилась с момента моего первого приобретения. Заплатить вдвое больше за ту же самую акцию обычно не кажется выгодной сделкой. На самом деле, после оценки стоимости акций в мае я решил воздержаться и предположить, что может быть стоит купить. Однако цена казалась выше, чем я обычно считаю приемлемой для убыточной космической компании.

Но это было тогда, а сейчас — другое время. За последний месяц акции Intuitive Machines упали на 14%, закрывшись в пятницу ниже $11 за акцию. Для существующих акционеров это разочарование. А для инвесторов, желающих впервые вложиться в Intuitive Machines, это может стать возможностью.

Источник изображения: Getty Images.

Введение в Intuitive Machines

Если вы не знакомы с компанией, то она — яркий пример космической акции. Компания наиболее известна тем, что стала первой частной компанией, посадившей космический аппарат на Луну, и за тем, что впервые с эпохи Апполона 50 лет назад посадила американский космический аппарат на Луну.

На самом деле, она уже дважды совершала посадки на Луну. Правда, ни одна из них не была полностью успешной — оба аппарата опрокинулись на бок после посадки, но при этом приземлились безопасно и целыми, прежде чем упасть. Компания заключила контракты с NASA на еще две попытки посадки, запланированные на 2026 и 2027 годы. И Intuitive Machines обещает «учитывать … уроки, извлеченные» из первых двух частично успешных посадок, чтобы улучшить результаты в следующих миссиях.

Согласно отчетам в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), за первую посадку компания получила 132 миллиона долларов, за вторую — 122 миллиона (при этом доходы поступали как от NASA, так и от различных коммерческих клиентов). Третья миссия, IM-3, оценивается в 87 миллионов долларов, однако эта сумма может увеличиться, и пока не включает платежи от коммерческих клиентов.

Несмотря на ценность этих контрактов на посадки на Луну, они, вероятно, уступают по значимости совершенно другому виду контрактов, которые Intuitive Machines заключила с NASA в прошлом году. За 4,8 миллиарда долларов, распределенных на 10 лет (то есть по 480 миллионов в год — в четыре раза больше стоимости контракта на посадочный модуль), компания должна построить сеть спутников Near Space Network, которая будет передавать связи из низкой околоземной орбиты на Луну и обратно.

Расширить

NASDAQ: LUNR

Intuitive Machines

Сегодняшнее изменение

(17,39%) $3.10

Текущая цена

$20.93

Основные показатели

Рыночная капитализация

$2.5 млрд

Диапазон за день

$18.33 - $20.93

52-недельный диапазон

$6.13 - $23.32

Объем торгов

508 тыс.

Средний объем

11 млн

Валовая маржа

2,57%

Как оценить акции Intuitive Machines

За последние несколько лет как фондовые рынки, так и слияния и поглощения (M&A) оценивают (в основном убыточные) космические компании по мультипликатору 2–4 раза от годовой выручки.

В прошлом году у компании было $217 миллионов выручки, что подразумевает, что цена акций должна быть менее чем $880 миллионов сегодня. Однако сейчас она стоит около $1,3 миллиарда; учитывая «акции, принадлежащие неконтролирующим держателям», данные Market Intelligence от S&P Global предполагают, что рыночная капитализация компании может достигать $2 миллиардов. Так стоит ли платить так много?

Я считаю, что нет.

Почему? Просто представьте будущее, в котором Intuitive Machines продолжает запускать по одному лунному посадочному модулю в год для NASA и частных клиентов (предположим, $120 миллионов выручки), управляет своей сетью Near Space Network (еще на $480 миллионов), и ничего другого не делает. Представьте, что она не предоставляет услуги связи частным клиентам с грузами на Луне, не запускает больше одного раза в год и не исследует никакие новые бизнес-возможности в космосе.

Это все равно даст $600 миллионов выручки в год, и при мультипликаторе 4 по выручке (price-to-sales) стоимость акций должна составлять $2,4 миллиарда — и это при условии, что компания работает все это время с убытками. (Мультипликатор 2–4 применяется только к убыточным космическим компаниям, помните.) Однако аналитики, опрошенные S&P Global, ожидают, что уже через два года, в 2027-м, Intuitive Machines начнет показывать прибыль по GAAP.

Даже при самом экстремальном сценарии текущей оценки — $2 миллиарда — это означает, что акции, вероятно, уже недооценены — и их стоит покупать.