Как три миллиардера инвесторов использовали AI для удвоения своего состояния за год

问AI · Как академический фон трёх основателей влияет на AI-стратегию AQR?

После трудного периода инвестиционная компания AQR благодаря новой инвестиционной стратегии, основанной на интеграции искусственного интеллекта, а также благодаря максимально эффективной налоговой оптимизации, удерживает высокий спрос уже пять лет подряд и успешно завоёвывает доверие финансовых консультантов.

Источник изображения: GUERIN BLASK FOR FORBES

Прошлый год стал богатым на успехи для многих хедж-фондов и квантовых организаций, и Applied Quantitative Research (AQR), базирующаяся в Гринвиче, Коннектикут, не стала исключением. Объём управляемых активов компании вырос до 187 миллиардов долларов, за 2025 год он увеличился на 73 миллиарда долларов. Также доходы трёх миллиардеров-основателей компании удвоились.

Генеральный директор AQR, доктор по образованию, Клифф Аспнес (Cliff Asness), владеет около 30% акций компании, являясь её крупнейшим частным акционером, его состояние оценивается в 6,3 миллиарда долларов, он занимает 664-е место в списке богатейших людей мира. Соучредители Джон Лью (John Liew) и Дэвид Кабиллер (David Kabiller) также увеличили свои состояния до более чем 2 миллиардов долларов. Эти три основателя ранее работали в Goldman Sachs Asset Management, а в 1998 году основали AQR. Сегодня они продолжают вкладывать значительные средства в собственные фонды, их личное богатство тесно связано с результатами компании.

Источник анонимной информации, пожелавший остаться неизвестным, сообщил, что в прошлом году основной мультистратегический фонд Apex с активами в 6,7 миллиарда долларов показал доходность 19,4%, а фонд Delphi с теми же активами — 16,7%. Он добавил, что за последние пять лет среднегодовая доходность этих двух фондов составляла 16,6% (по сравнению с 14,4% у S&P 500 за тот же период). Фонд AQR Equity Market Neutral, один из более чем двадцати открытых взаимных фондов компании, имеет активы в 3,2 миллиарда долларов, держит около 2000 длинных и коротких позиций, а в 2025 году ожидается доходность 26,5%. За последние пять лет его среднегодовая доходность достигала 19,6%, тогда как аналогичные фонды показывают примерно 8%.

Если AQR сохранит темпы роста прошлого года, его активы скоро превысят рекордные 226 миллиардов долларов, достигнутые в 2018 году. Для компании, которая четыре года назад столкнулась с плохими результатами, потерей клиентов и падением управляемых активов ниже 100 миллиардов долларов, это станет впечатляющим возвращением.

Этот успех совпал с полным принятием AI компанией и осознанным расширением использования машинного обучения в исследованиях и торговле.

AQR — это факторная инвестиционная компания, которая ранее использовала такие показатели, как цена к балансовой стоимости или доходность на чистые активы, чтобы определить переоцененные или недооцененные акции, а затем вручную задавала веса различным факторам для выбора акций. Сегодня эта работа всё больше доверяется машинному обучению — выявлению сложных взаимодействий между факторами, перераспределению весов в реальном времени и поиску предсказательных сигналов в огромных массивах данных. В исследовательской сфере аналитики используют такие технологии, как ChatGPT или Claude, для обработки больших объёмов информации и оптимизации своих моделей.

Два основателя AQR, Аспнес и Лью, учились у нобелевского лауреата по экономике, автора гипотезы эффективного рынка, Юджина Фамы (Eugene Fama), в Чикагском университете. В отличие от таких конкурентов, как Renaissance Technologies и D.E. Shaw, AQR начала внедрение искусственного интеллекта позже. В 2018 году компания наняла первого руководителя по машинному обучению, но он ушёл через семь месяцев. Его преемник, профессор финансов Йельского университета Брайан Келли (Brian Kelly), произвёл настоящий фурор. В декабре 2021 года он совместно опубликовал 141-страничную научную работу «Ценность сложности в прогнозировании доходности» (The Virtue of Complexity in Return Prediction), в которой делается вывод, что более сложные модели машинного обучения превосходят простые при прогнозировании доходности акций и построении портфелей. Некоторые учёные ответили на эту работу, усомнившись в её выводах, отметив, что использованные данные слишком узки. AQR защитила свою позицию и продолжает придерживаться своих выводов.

Недавно сам Аспнес стал играть роль главного пропагандиста искусственного интеллекта.

Он заявил, что AQR уже «передала больше решений машинам» и что даже его собственная работа может быть заменена искусственным интеллектом. Несмотря на эти громкие заявления, внутренние источники компании уверяют, что роль человека не исчезает. Один из сотрудников отметил: «Машинное обучение и искусственный интеллект действительно приносят пользу нашим процессам, но это постепенная эволюция, а не революция, которая бы полностью заменила человека».

На самом деле, революционные изменения, похоже, происходят не в столь высокотехнологичной сфере продаж. Финансовые консультанты всё чаще ищут для богатых клиентов налоговые фонды, и AQR как раз отвечает этим потребностям. Эти инвесторы — в отличие от традиционных клиентов компании, таких как пенсионные фонды и благотворительные организации — сейчас являются крупнейшим источником притока средств. Генеральный директор связанной компании, владеющей небольшим пакетом акций AQR, заявил в ходе отчётной конференции в прошлом месяце, что клиентская база финансовых консультантов «значительно способствует органическому росту», а чистый приток средств за год составил 51 миллиард долларов, «в основном благодаря AQR».

Особенно хорошо показывает себя независимый управляемый счёт Flex, предназначенный для финансовых консультантов и состоятельных клиентов, — это инструмент для долгосрочных и коротких позиций. Такой портфель покупает акции, ожидая их роста, и одновременно ставит на снижение других — цель состоит в получении прибыли с обеих сторон, снижении рыночных колебаний и ограничении налоговых выплат, что позволяет инвесторам сохранять больше после налогов. По данным сайта, год назад активы Flex составляли 23,2 миллиарда долларов. За девять месяцев их почти удвоили — до 45,4 миллиарда. К концу 2025 года Flex займёт почти четверть всех активов AQR.

Джастин деТрей (Justin deTray), консультант из компании WealthSpire, управляющей активами на сумму 580 миллиардов долларов, базирующийся в Залива, отметил, что Flex пользуется популярностью у зарегистрированных инвестиционных советников (RIA) благодаря более низким комиссиям и более престижному имиджу по сравнению с новыми игроками на рынке. Также на рост влияет ряд долгосрочных факторов: после многолетнего бума на фондовом рынке новые технологические миллионеры хотят зафиксировать свои богатства и зафиксировать прибыль. ДеТрей добавил: «Многие потенциальные клиенты имеют значительные нереализованные доходы в таких гигантах, как ‘семёрка’ технологических компаний или крупные корпорации. Вхождение AQR в этот сегмент даёт очень выгодные позиции».

Сможет ли AQR сохранить свой хороший старт?

Рынок и волатильность зачастую способствуют успеху хедж-фондов и квантовых стратегий (особенно в эпоху Трампа, когда волатильность — не редкость), но дальнейшая судьба истории о том, как AQR преодолела трудности, зависит от того, сможет ли её модель продолжать превосходить рынок и от того, насколько активно другие хедж-фонды внедряют искусственный интеллект и квантовые стратегии.

Этот перевод подготовлен по материалам:

Автор: Джон Хайатт

Перевод: Бьорн и Элейн

Редактор: Лемин

Эксклюзивное содержание Forbes China, без разрешения не распространять