6 худших акций каннабиса за первую половину 2019 года

Несмотря на бурное движение, акции марихуаны в целом «принесли прибыль» терпеливым инвесторам.

Для тех, кто обладал дальновидностью и удачей, инвестируя в некоторые из самых популярных компаний в 2016 году, сегодня они бы выросли в четырехзначные проценты. Даже те, кто смог купить ETF Horizons Marijuana Life Sciences в начале года — корзину из более чем сорока марихуанных акций разной капитализации — уже выросли на 37% за первую половину 2019 года.

Но как инвесторы, мы также знаем, что не каждая компания в даже самых быстрорастущих отраслях может стать победителем. Из почти шести десятков марихуанных акций (как чистых, так и вспомогательных), которые я отслеживаю, около трети завершили первую половину года с убытком. И хотя некоторые снизились всего на несколько процентов, другие потеряли значительно больше.

Ниже вы найдете, в порядке убывания, шесть худших по результатам первых шести месяцев 2019 года марихуанных акций.

Источник изображения: Getty Images.

1. Insys Therapeutics: минус 91%

Легкий способ разрушить надежды и мечты акционеров — объявить банкротство, и именно это сделала в прошлом месяце фармацевтическая компания Insys Therapeutics (INSY +0.00%).

Для тех, кто может не помнить, Insys Therapeutics обвинялась в том, что подкупала врачей для назначения своего фентанилового сублингвального препарата для прорывной боли при раке, Subsys, для использования вне показаний, а также фальсифицировала выступления врачей, чтобы убедить страховщиков покрывать эти рецепты. В итоге четыре инсайсовских инсайдера, включая бывшего миллиардера-соучредителя Джона Капуора, были признаны виновными в рэкетирстве. Столкнувшись с крупным штрафом и падением продаж Subsys, Insys столкнулась с проблемами финансирования и в июне объявила о банкротстве.

Если вам интересно, почему Insys в списке худших акций марихуаны, то причина — провальный запуск Syndros, орального раствора дроннабинола для лечения тошноты и рвоты при химиотерапии. Дроннабинол — синтетическая версия тетрагидроканнабинола (ТГК), вызывающего опьянение. Продажи препарата в 2018 году составили всего около 3,3 миллиона долларов, тогда как ранее прогнозировались показатели не менее 200 миллионов долларов. В полном смысле слова, инвестиции в Insys оказались убыточными.

Источник изображения: Getty Images.

2. TILT Holdings: минус 65%

Еще одним провалом первой половины 2019 года стала компания TILT Holdings (SVVTF +0.00%), потерявшая почти две трети своей стоимости.

TILT была создана путем объединения четырех компаний — оператора диспансера из Массачусетса, канадского производителя, разработчика программного обеспечения для доставки каннабиса и разработчика программного обеспечения для управления клиентскими отношениями — через сложную обратную сделку. На первый взгляд, доходы выглядели очень перспективными. Но бухгалтерские ошибки вызвали полное доверие инвесторов к руководству компании.

Перед началом торгов 6 декабря 2018 года в Канаде TILT подала проспект в SEDAR (канадский аналог SEC). В этом длинном проспекте указана проформа общая стоимость активов в 905 миллионов долларов (по состоянию на 30 июня 2018 года), с учетом гудвила в 721 миллион долларов. Однако, когда TILT опубликовала операционные результаты за четвертый квартал (по состоянию на 31 декабря 2018 года), было объявлено, что изменение в учете привело к огромной списанию в 496,4 миллиона долларов, что вызвало убыток в 552 миллиона долларов за 2018 год. Сейчас инвесторы просто не знают, чему верить в балансовом отчете компании.

Источник изображения: Getty Images.

3. FSD Pharma: минус 42%

Маленькая марихуанная компания FSD Pharma (FSDDF +14.95%) также сильно пострадала, потеряв 42% своей стоимости за последние шесть месяцев. В то время как более крупные потери в первой половине 2019 года связаны с юридическими или бухгалтерскими проблемами, FSD Pharma связывает свою плохую динамику с разрывом партнерства с Auxly Cannabis Group (CBWTF +0.11%).

Auxly и FV Pharma (дочерняя компания FSD Pharma) подписали в марте 2018 года соглашение о создании совместного предприятия (дочерняя компания FSD владела бы 50,1%) и строительстве фермы площадью 220 000 квадратных футов. Но в январе этого года Auxly уведомила FV Pharma о наличии недостатков и нарушениях условий договора. Вместо того чтобы решать проблемы с Auxly, FSD уведомила его о расторжении совместного предприятия всего через несколько недель.

Теперь, когда Auxly — хорошо финансируемый и растущий поставщик роялти, — ушел из игры, инвесторы задаются вопросом, что сделает FSD Pharma для расширения своих мощностей. Пока этот вопрос не решен, акции могут продолжить снижение.

Источник изображения: Getty Images.

4. MariMed: минус 38%

Несмотря на то, что в 2018 году MariMed (MRMD +0.64%) был одним из лучших по росту акций, в 2019 году он значительно сбавил обороты. Возможно, часть этого — фиксация прибыли, но не исключено, что инвесторы просто задаются вопросом, что компания сделала для них в последнее время.

Изначально MariMed входила в индустрию каннабиса как консультант для марихуанных компаний. Однако в последние месяцы она начала переходить к более прямой деятельности в США — управлению медицинскими диспансерами и фермерскими хозяйствами, а также инвестированию в CBD. В прошлом квартале американские вертикально интегрированные операторы сильно пострадали, возможно, из-за растущей конкуренции и необходимости разводить существующих акционеров для привлечения капитала.

Более конкретно, инвесторы могут ждать, когда MariMed выйдет на прибыльность. Несмотря на быстрый рост продаж и значительное снижение операционных убытков в первом квартале, компания все равно понесла небольшие убытки. Пока прибыль не начнет поступать, трудно оправдать огромный рост акций в прошлом году.

Источник изображения: Getty Images.

5. Green Growth Brands: минус 36%

На первый взгляд, Green Growth Brands (GGBXF +0.00%) должна была показывать отличные результаты в этом году. Компания, выпускающая линию CBD-продуктов Seventh Sense, заключила сделки с Designer Brands и Abercrombie & Fitch на продажу своих товаров в магазинах, а также с Simon Property Group на открытие 108 магазинов, ориентированных на CBD, по всей стране. Но давление на акции Green Growth было значительным.

В начале года акции компании росли на ожиданиях, что ее враждебное поглощение Aphria завершится успехом, что позволило бы Green Growth приобрести крупного производителя по низкой цене. Однако совет директоров Aphria отверг предложение, разочаровав инвесторов, надеявшихся на выгодную сделку.

Еще одна проблема — размывание доли за счет выпуска новых акций, что характерно для отрасли. Для расширения бизнеса Green Growth использует свои акции как средство финансирования. Хотя это распространенная практика, увеличение количества акций размывает долю существующих акционеров и усложняет получение прибыли. В результате, в последнем квартале, завершившемся в марте, компания показала значительно более широкий убыток.

Источник изображения: Getty Images.

6. Tilray: минус 33%

Последняя в списке худших по результатам первой половины 2019 года — Tilray (TLRY +0.00%), потерявшая треть своей стоимости.

Несмотря на популярность акций в 2018 году после IPO в июле, акции охладились после слабых операционных результатов и смены стратегии. В марте генеральный директор Брэндан Кеннеди объявил, что Tilray сосредоточится на рынке каннабиса из конопли в США и Европе, а не в Канаде, что кажется странным, учитывая, что в стране только начинают легализовать рекреационный каннабис. Имея достаточные мощности, но минимальные инвестиции в расширение производства, инвесторы задаются вопросом, куда движется Tilray и его руководство.

Еще одна проблема — операционные результаты. В двух кварталах подряд компания показывала валовую маржу 20% и 23%, при этом зависимость от оптовых закупок каннабиса для выполнения контрактов негативно сказывалась на результатах. По словам руководства, может пройти еще один год, прежде чем Tilray выйдет на прибыль, что не очень нравится инвесторам на рынке стоимостью более 4 миллиардов долларов.