Цитикс Секьюритиз: Внутренние цены на уголь, скорее всего, постепенно войдут в восходящий тренд, а повышение цен будет иметь устойчивость

Тема: Ограниченные возможности снижения рынка A-shares, решение — апрель

Инвестируйте в аналитические отчёты ведущих аналитиков Jin Qilin — авторитетных, профессиональных, своевременных и всесторонних, чтобы раскрыть потенциальные темы!

Центральное исследование CITIC Securities | Автор: Зу Го Пэн, Чжао Байлинь, Хуан Цзе

Эта волна ближневосточного геополитического конфликта продолжается более трёх недель, и цены на нефть и газ за рубежом демонстрируют хорошую устойчивость; несмотря на слабость цен на уголь внутри страны и за рубежом, мы считаем, что при продолжении конфликта и передаче цен на энергоносители внутренняя цена на уголь имеет шанс постепенно войти в фазу роста, и повышение цен будет носить устойчивый характер. Мы продолжаем положительно оценивать сектор, рекомендуем компании с бизнесом в области углехимии и сравнительно выгодной оценкой, а также обращать внимание на компании с зарубежными ресурсами угля.

▍ Устойчивость роста цен на энергоносители за рубежом способствует улучшению ожиданий по внутренним ценам на уголь.

С момента начала конфликта на Ближнем Востоке три недели назад, внутренние цены на уголь демонстрируют слабую динамику, однако цены на нефть и газ за рубежом продолжают расти, и их рост превосходит показатели в период конфликта между Россией и Украиной. Мы считаем, что влияние этого конфликта на сокращение глобальных поставок угля и передачу цен на него является постепенным; поддержание высоких цен на нефть и газ может стимулировать рост потребления угля высокой калорийности по всему миру, что повысит средний уровень цен на уголь в Азиатско-Тихоокеанском регионе и благоприятно скажется на ожиданиях внутреннего рынка.

▍ Внутренние цены на уголь могут завершить краткосрочную слабую волатильность и войти в стабильный рост.

После начала конфликта на Ближнем Востоке внутренние цены на уголь не следовали за ростом цен на энергоносители за рубежом, а колебались в слабом диапазоне, что связано с постепенным спадом потребления угля для электроснабжения в низкий сезон. Однако мы считаем, что три ключевых фактора в краткосрочной перспективе помогут ценам на коксующийся и энергетический уголь войти в устойчивый рост: 1) улучшение прибыли химической промышленности может стимулировать рост потребления угля в химической отрасли; 2) данные за первые два месяца показывают улучшение по сравнению с прошлым годом, и годовые показатели могут оказаться лучше ожиданий; 3) при сохранении конфликта зарубежные цены на уголь сохраняют премию. Также, цены на коксующийся уголь в ожидании пополнения запасов и улучшения прибыли коксохимической промышленности остаются стабильными с тенденцией к росту.

▍ За последние три недели сектор демонстрирует расширение сверхдоходности, лучшая динамика у подотрасли энергетического угля.

В рамках этой волны конфликта на Ближнем Востоке сектор угля показал значительный сверхдоход, начиная с 6.39% в первую неделю и достигая 15.79% через три недели. Наиболее ярко проявилась подотрасль энергетического угля, которая показала лучшие абсолютные показатели, что связано с прямым воздействием роста цен на нефть и газ за рубежом на энергетический уголь, а также с тем, что ведущие компании в этой области имеют бизнес в углехимии. В краткосрочной перспективе при общем росте цен на уголь внутри страны, сектор энергетического угля, вероятно, сохранит стабильный рост, а подотрасль коксующегося угля обладает большим потенциалом для повышения.

▍ Риски:

• Ослабление геополитической напряжённости или недоисполнение планов по сокращению добычи угля за рубежом могут привести к системному снижению международных цен на уголь;
• Колебания макроэкономического роста могут повлиять на спрос и цены на уголь;
• Недостаточное выполнение мер по сокращению предложения или ослабление контроля за безопасностью могут привести к увеличению поставок;
• Влияние погодных условий может нарушить ожидания по ценам на уголь.

▍ Инвестиционная стратегия: внутренние цены на уголь остановили падение и начали восстанавливаться, продолжаем положительно оценивать сектор.

Продолжающийся более трёх недель конфликт на Ближнем Востоке подтверждает устойчивость роста международных цен на нефть и газ. В краткосрочной перспективе спрос на энергетический уголь может снизиться из-за низкого сезона, однако потребность в угле для химической промышленности продолжает расти, что способствует остановке падения цен и их восстановлению; цены на коксующийся уголь также остаются стабильными с тенденцией к росту благодаря улучшению спроса. В совокупности с поддержкой зарубежных факторов, мы сохраняем оптимизм относительно потенциала роста и устойчивости внутренних цен на уголь, а также положительную динамику сектора.