SEC разрешает прямую торговлю токенами безопасности против биткойна и других крипто-активов

Новая политика, опубликованная Департаментом обмена и рынков Комиссии по ценным бумагам и биржам США, представляет собой значительный сдвиг в интерпретации применения федеральных нормативов ценных бумаг к торговле криптовалютами. Токен ценной бумаги, цифровой актив, представляющий доли или права внутри экосистемы блокчейн, теперь может торговаться напрямую против биткоина и других цифровых активов без необходимости предварительно конвертировать их в фиатные деньги.

Хотя SEC не вводила новых формальных правил, её обновленная позиция разъясняет, что она не будет препятствовать определенным моделям криптовалютной торговли, при условии, что компании продолжают соблюдать действующие федеральные законы о ценных бумагах. Это разъяснение охватывает множество аспектов операционной деятельности: от механизмов торговли до расчетов капитала, стандартов раскрытия информации и особых условий для биржевых продуктов.

Прямые операции между цифровыми активами

Ключевым моментом новой политики является явное разрешение национальным биржам ценных бумаг и альтернативным торговым системам (ATS) осуществлять прямые сделки между токеном ценной бумаги и криптоактивом, не являющимся ценными бумагами, например, биткоином. Это важное практическое изменение: операторы теперь могут обрабатывать обмены пар без необходимости ликвидировать их в долларах США как промежуточный шаг.

Однако SEC подчеркнула, что эта операционная гибкость не освобождает платформы от их основных регуляторных обязательств. ATS должны сохранять свои обязанности по ведению учета и отчетности в соответствии с Регуляцией ATS. Кроме того, при операциях, котирующихся в валютах, отличных от доллара США, компании должны конвертировать ценные бумаги в доллары для целей отчетности. Важно, чтобы любой метод конвертации применялся последовательно, беспристрастно и на основе разумных критериев.

Обработка капитала и операционная гибкость

Что касается требований к капиталу брокеров-дилеров по Правилу 15c3-1, департамент заявил, что не возражает против учета их собственных позиций в стейблкоинах как легко торгуемых активов. Это означает, что при расчете чистого капитала они могут применять скидку 2% к рыночной стоимости своих позиций в стейблкоинах, будь то длинные или короткие позиции.

Также важным аспектом является объединение функций внутри одного брокера-диллера. SEC разрешила компании, которая управляет альтернативной торговой системой, одновременно выполнять функции хранения, посредничества или расчетов. Каждая функция, однако, должна независимо соблюдать свои нормативные обязательства. Эта гибкость позволяет компаниям оптимизировать свои операционные модели, сохраняя четкое разделение ответственности.

Кроме того, департамент разъяснил, что не потребуется отдельная регистрация в качестве расчетного агента, когда брокер-дилер осуществляет расчет и подтверждение операций клиентов как часть своей обычной деятельности по посредничеству. Это помогает четко определить границы между функциями брокерской деятельности и специальными обязанностями расчетного агента.

Прозрачное раскрытие информации и рамки для биржевых продуктов

Новая политика предусматривает, что раскрытия, связанные с операциями с криптоактивами, являющимися ценными бумагами, могут осуществляться через Форму ATS или Форму ATS-N. Платформы должны подробно описывать различия в доступе подписчиков, процедуры регистрации клиентов, процессы расчетов и механизмы торговли, связанные с криптоактивной деятельностью, включая соглашения по операциям с специализированными парными активами.

Для биржевых продуктов (ETP) SEC придерживается принципов, аналогичных тем, что были изложены в письме без действия 2006 года, адресованном инвестиционным фондам, основанным на товарах. Это означает, что SEC не будет препятствовать сделкам с акциями крипто-ETP при аналогичных условиях, при условии, что такие акции котируются на национальной бирже ценных бумаг, а участники избегают поведения, нарушающего Правило M вне рамок допустимой дистрибуции.

Влияние на торговлю токенами ценных бумаг

Объединенное руководство не вносит существенных изменений в существующую нормативную базу, а скорее дает разъяснения о том, как действующие федеральные нормы о ценных бумагах применимы к новым операционным структурам в пространстве цифровых активов. Для токенов ценных бумаг это означает большую определенность при торговле против биткоина и других криптоактивов на регулируемых платформах, с более предсказуемыми процедурами капитала и более точными правилами раскрытия информации.

В итоге создается более благоприятная нормативная среда без снижения уровня надзора: компании лучше понимают границы допустимого и могут разрабатывать сложные операции, зная, что они соответствуют федеральным стандартам. Эта ясность, вероятно, ускорит инновации в структурах криптоторговли и укрепит доверие институциональных инвесторов к рынкам токенов ценных бумаг.

Отказ от ответственности: Этот материал носит исключительно информационный характер и не является финансовой консультацией. Высказанные мнения отражают общий анализ и не представляют институциональных позиций. Перед принятием инвестиционных решений рекомендуется провести тщательное исследование и проконсультироваться со специалистами.