Приток средств в спотовый ETF на биткоин ускоряется, а поведение институциональных инвесторов влияет на рынок

Внимание привлекают тенденции физического ETF, играющего важную роль на рынке криптовалют. В основном на рынке США наблюдается постоянный приток средств в физические ETF по биткоину и эфириуму, что значительно влияет на формирование цен всего рынка крип assets. Исходя из данных начала 2025 года, становится ясно, как меняется поток инвестиций в ETF в разных регионах и как меняют свои стратегии институциональные инвесторы.

Устойчивый приток средств на рынке США, лидируют биткоин-ETF

Физический биткоин-ETF в США демонстрирует заметный приток средств: за три рабочих дня на прошлой неделе было зафиксировано чистое поступление в размере 7,87 млрд долларов. В результате общая чистая стоимость активов достигла 834 млрд долларов, что отражает высокий спрос со стороны институциональных инвесторов.

Основными участниками притока стали IBIT, GBTC и BITB, каждый из которых привлек более 500 млн долларов. Все девять ETF находятся в состоянии чистого притока, что свидетельствует о сильном желании покупать со стороны рынка. Такой поток средств обусловлен долгосрочным спросом институциональных инвесторов на доступ к физическому биткоину.

Аналогично, ETF по эфириуму также показывают приток: за три дня было зафиксировано чистое поступление в размере 80,2 млн долларов. Общая сумма активов достигла 10,96 млрд долларов, при этом значительную роль играет приток в 40,5 млн долларов из траста ETH от Grayscale. Все шесть ETF по эфириуму находятся в состоянии чистого притока, что подтверждает наличие разнообразных инвестиционных интересов в криптовалютный рынок.

Приток ETF в Азиатско-Тихоокеанском регионе, лидируют рынки Гонконга

На гонконгском рынке зафиксирован приток средств в физический биткоин-ETF, что привело к увеличению чистого количества биткоинов на 12,73 BTC. Общая чистая стоимость активов достигла 262 млн долларов, что говорит о диверсификации инвестиционных портфелей региона. В частности, количество держимых единиц Huaxia Bitcoin Physical ETF увеличилось до 2510, а у Jiahui Bitcoin Physical ETF — до 219,69, что свидетельствует о активных движениях внутри рынка.

Также продолжается приток средств в гонконгский ETF по эфириуму: зафиксирован чистый приток 908,78 ETH. Общая чистая стоимость активов достигла 654,3 тыс. долларов, что показывает растущий интерес институциональных инвесторов к нескольким криптовалютам в азиатском регионе.

Защитные позиции на рынке опционов, осторожность в настроениях

На рынке опционов по биткоину в начале 2025 года наблюдается снижение активности. По состоянию на 27 февраля общий номинальный объем сделок составил 1,04 млрд долларов, что отражает осторожность участников рынка.

Особое внимание уделяется тому, что крупные держатели биткоин-ETF и финансовые институты активно покупают пут-опционы с ценой исполнения ниже 60 000 долларов на платформе Deribit. Эти позиции с сроком от шести месяцев до года служат страховкой на случай падения цен и достигают примерно 1,5 млрд долларов по объему. Внутри платформы именно этот ценовой диапазон является наиболее популярным, что говорит о растущем спросе на хеджирование от краткосрочных падений.

При текущей цене биткоина около 67 000 долларов, подразумеваемая волатильность 30-дневных пут-опционов по сравнению с колл-опционами примерно на 7% выше, что свидетельствует о том, что трейдеры больше ценят защиту от снижения.

Быстрый уход крупных хедж-фондов, смена стратегий институциональных инвесторов

В четвертом квартале 2025 года произошли значительные изменения в поведении институциональных инвесторов на рынке биткоин-ETF в США. По данным аналитиков Bloomberg, у большинства институциональных участников, подавших отчеты 13F, сократились позиции по эфириум-ETF, особенно активно это делают хедж-фонды.

Данные CF Benchmarks показывают, что у крупнейших хедж-фондов сократились позиции по биткоин-ETF на 28%. Например, Brevan Howard, ведущий игрок, значительно уменьшил свою позицию в iShares Bitcoin Trust от BlackRock, сократив количество акций до 5,5 млн. Стоимость активов снизилась с примерно 2,4 млрд долларов до 275 млн долларов.

Это снижение связано с коррекцией после резкого роста в октябре, а также с тем, что в условиях макроэкономической среды, когда хеджирование инфляции и девальвации валют становится менее актуальным, ценность биткоина как инструмента защиты ослабла.

В то же время, традиционные долгосрочные фонды начали активно покупать: например, Фонд пожертвований Гарвардского университета стал крупнейшим новым покупателем в четвертом квартале 2025 года. Несколько университетских фондов начали размещать средства в биткоин- и эфириум-ETF, что свидетельствует о смене инвестиционных стратегий на фоне сжатия ожидаемой доходности по классическим активам.

Новые ETF и растущий интерес к стейкингу

На рынке крипто-ETF продолжается запуск новых продуктов. Nasdaq подал заявку на листинг VanEck JitoSOL ETF, который даст прямой доступ к токенам для стейкинга Solana — JitoSOL. Доходы от стейкинга будут автоматически реинвестироваться по сложной формуле, обеспечивая инвесторам постоянный источник дохода.

Также началась торговля в Nasdaq по спотовому ETF SUI от 21Shares, что позволяет американским инвесторам через брокерские счета получить доступ к регулируемому и ликвидному активу SUI.

Под управлением BlackRock подана заявка на листинг на Nasdaq ETF «iShares Staked Ethereum Trust» (код: ETHB), который будет инвестировать 70–95% активов через сторонние ноды, такие как Coinbase, для участия в стейкинге эфириума с комиссией 0,12–0,25% годовых.

Взгляд участников рынка, растет интерес к ценовым механизмам

Обсуждение рыночных механизмов физического биткоин-ETF активно развивается. Аналитик Bitwise Джеф Парк отметил, что вопрос о том, сдерживается ли цена биткоина отдельными крупными участниками, зависит не только от их действий, а в основном — от структурных особенностей ETF.

Регуляторные участники (AP), такие как Jane Street Capital, Morgan Stanley и Goldman Sachs, имеют право на выпуск и выкуп ETF, а также используют фьючерсы и деривативы для гибкого управления позициями. Эти «серые зоны» связаны с освобождениями от регулирования и одобрением SEC на физическую доставку, что может влиять на механизм ценового обнаружения. В настоящее время нет явных доказательств искусственного сдерживания цен, однако за этим следят регуляторы и инвесторы.

Эксперты считают, что падение цены биткоина на 50% — не редкость и в долгосрочной перспективе является частью коррекции. Президент ETF Store отметил, что даже при значительном падении рынка паники среди инвесторов ETF не наблюдается, а некоторые продолжают активно покупать в периоды коррекции.

Аналитик Bloomberg подчеркнул, что за вчерашний день в биткоин-ETF было зафиксировано около 500 млн долларов притока, что он сравнил с «хитом в низшей точке». За два последних дня общий приток достиг 750 млн долларов, однако пока неясно, является ли это началом полноценного восстановления или временной «медвежьей отскоком».

Перспективы рынка, диверсификация стратегий институциональных инвесторов

Обстановка вокруг развития крипто-ETF усложняется. Текущая цена биткоина около 67 000 долларов, а реализованная цена (Realized Price) в 53 000 долларов считается важным уровнем поддержки. Выход средств из ETF и продолжающиеся продажи крупными инвесторами указывают на то, что рынок все еще находится в нисходящем тренде на более длинных временных масштабах.

В то же время, традиционные управляющие активами, включая университетские фонды, начинают активнее размещать средства в крипто-ETF, несмотря на сжатие ожидаемой доходности по классическим активам. Представитель фонда Гарварда отметил, что при достижении 8% доходности становится сомнительным дальнейшее существование классических моделей фондов, что свидетельствует о структурных изменениях в инвестиционных стратегиях.

Криптовалютные физические ETF постепенно превращаются из простых инвестиционных продуктов в стратегический актив в портфелях институциональных инвесторов, что будет продолжаться за счет участия пенсионных фондов, университетских фондов и хедж-фондов, формирующих потоки входящих и исходящих средств и определяющих ценовые тренды.