Токенизированные ценные бумаги и значение регулирования: председатель SEC рассказывает о будущем и вызовах DLT

美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯最近在All-In播客中发表了关于分布式账本技术（DLT）与证券监管关系的重要见解。从SEC主席的发言中，可以看出美国金融监管机构在应对新技术方面的方向。

DLT技术带来的市场环境变革

SEC主席指出，DLT可能为金融服务行业带来许多好处。特别值得关注的是T+0结算（几乎即时的交割与支付），这将对以往的市场惯例带来巨大“变革”。此外，基于区块链的数字资产支付也已近在眼前。

这些技术进步无疑具有创新性，但也存在挑战。除了需要设立一定的限制措施以防止不法行为外，监管机构还必须认真应对流动性问题，以及在新系统中“最佳买卖价”这一传统市场概念的意义。阿特金斯主席强调，监管机构应当认真对待这些新兴问题。

代币化资产的证券法律地位不变

SEC主席强调一个重要原则：只要某项资产本质上属于证券，即使它被代币化，也仍然是证券，联邦证券法依然适用。这个原则明确表明，技术的变革不会改变基本的监管框架。

同时，他也指出，监管机构有责任确保新规则真正适应新的实际应用环境。在交易目的和支付方式发生变化的情况下，监管机构必须调整制度以适应新技术环境。

监管机构的适应：SEC与CFTC的新框架

目前，SEC正与CFTC密切合作，逐步审查和调整监管规则，以应对新兴技术的发展。其基本思路是依据资产的性质划分管辖范围。

如果是代币化的证券，则属于SEC的监管范围。而数字货币、数字代币、数字工具或数字收藏品则归属于CFTC的管辖。通过应对技术进步带来的“变革”（职能重构），美国的金融监管体系正逐步适应新时代的需求。

保罗·阿特金斯主席的发言体现了在技术创新与监管关系中，原则保持不变但操作上灵活应对的平衡理念。