Стандарты «аномальных колебаний» при торговле акциями на рынке A должны быть унифицированы

Почему различия в стандартах аномальных колебаний цен на акции A-акций нарушают принципы справедливости?

Объявление о аномальных колебаниях цен акций компаний, входящих в список, является одним из наиболее распространённых видов уведомлений на рынке. Когда цена акций компаний, торгующихся на основных площадках Шанхайской и Шэньчжэньской бирж, за три последовательных торговых дня отклоняется от средней цены более чем на ±20%, это считается аномальным колебанием, и соответствующая компания должна опубликовать уведомление о таких аномальных движениях на следующий торговый день.

Цели требования бирж раскрывать информацию о таких аномальных колебаниях — повысить прозрачность компаний и предупредить инвесторов о возможных рисках. Например, объяснить причины роста или падения цены акций, а также подтвердить, что существенной информации, которая могла бы повлиять на цену, не скрыто.

Без сомнения, изначальная идея требовать раскрытия информации о аномальных колебаниях хороша. Однако на практике большинство таких объявлений оказываются формальными и не содержат существенной информации. Многие компании заявляют, что у них и у крупных акционеров нет скрытой важной информации, или просто повторяют уже опубликованные данные.

Кроме того, такие объявления не всегда эффективно предупреждают о рисках. Например, отклонение на уровне 20% не обязательно свидетельствует о наличии инвестиционных рисков, особенно для акций, находящихся на начальной стадии роста. В сравнении с акциями на сегментах创业板 (Chuangye Ban) и 科创板 (Ke Chuang Ban), где стандарт аномальных колебаний — ±30%, а на Северной бирже (Beijing Stock Exchange) — ±40%, стандарт в 20% кажется слишком мягким. Три дня с отклонением в 20% на основном рынке не считаются серьёзным “аномальным движением”.

Чтобы объявление о аномальных колебаниях действительно выполняло функцию предупреждения о рисках, необходимо унифицировать стандарты аномальных колебаний для рынка A-акций и повысить их. Например, установить единый стандарт — ±40% за 5 торговых дней, что хорошо сочетается со стандартом Северной биржи.

Для рынка A-акций важно унифицировать стандарты, поскольку текущие стандарты для основных и новых сегментов различны: для основного рынка — ±20%, для创业板 и科创板 — ±30%, а для Северной биржи — ±40%. Такие различия противоречат принципам “открытости, справедливости и честности”, закреплённым в Законе о ценных бумагах.

Кроме того, эти различия кажутся неразумными, поскольку, согласно рыночному консенсусу, риск инвестиций в Северную биржу выше, чем в 科创板 и 创业板, а риск на основном рынке — ещё выше. Почему же стандарт для основного рынка более строгий, а для Северной биржи — более мягкий?

Предлагается унифицировать стандарт — ±40% за 5 торговых дней, поскольку Северная биржа уже использует этот стандарт. Увеличение срока до 5 дней позволяет легче достигать этого порога, в отличие от трёх дней, что затрудняет выполнение стандарта для основного рынка. Также, применение стандарта ±40% делает объявления о колебаниях более значимыми и действительно предупреждающими о рисках. Для многих компаний 20% отклонения недостаточно для оценки риска, тогда как 40% — уже серьёзный сигнал.

Кроме того, унификация стандарта поможет снизить количество неинформативных сообщений, уменьшит информационный шум для инвесторов. В настоящее время компании публикуют много данных, из которых часть — несущественна, например, объявления о 20%-ных отклонениях. Повышение порога до 40% сократит количество таких сообщений более чем вдвое, что повысит качество раскрытия информации.

Авторское заявление: личное мнение, предназначено только для ознакомления.