Зебра Интеллидженс, повторное внесение в реестр Гонконгской фондовой биржи

18 марта компания Zebra Intelligence Information Technology Co., Ltd. (简称 «Зебра Интеллидженс») подала документы на листинг на Гонконгской фондовой бирже. Это второй раз, когда компания предпринимает попытку IPO на Гонконгской бирже.

Общественные данные показывают, что Зебра Интеллидженс — это предприятие по производству интеллектуальных кабин, созданное совместными усилиями Alibaba и SAIC Group. В настоящее время доля Alibaba составляет 41,67%, контролирующая 37,09% голосов; доля SAIC — 32,90%, контролирующая 35,48% голосов. Обе стороны являются совместными акционерами без единого фактического контролирующего лица.

Источник изображения: объявление компании

Согласно материалам заявки на листинг, бизнес Зебра Интеллидженс сильно зависит от SAIC и Alibaba. В части финансовых показателей за 2023, 2024 и 2025 годы чистая прибыль компании составляет примерно -8,76 млрд юаней, -8,47 млрд юаней и -18,96 млрд юаней соответственно, что свидетельствует о постоянных убытках.

Постоянные убытки

По данным Zhuoshi Consulting, по доходам за 2024 год компания является крупнейшим в Китае поставщиком решений для интеллектуальных кабин, основанных на программном обеспечении. По состоянию на 31 декабря 2025 года, она — одна из двух в Китае полностью самостоятельно разрабатывающих автомобильных операционных систем сторонних поставщиков, а также единственная, которая бесшовно интегрирует три основные компоненты опыта умного автомобиля (системный уровень операционной системы, AI-стек и автомобильные платформенные услуги), предлагая дифференцированные решения для кабин.

За 2023, 2024 и 2025 годы доходы Зебра Интеллидженс составили примерно 8,72 млрд юаней, 8,24 млрд юаней и 8,61 млрд юаней, а чистая прибыль — примерно -8,76 млрд юаней, -8,47 млрд юаней и -18,96 млрд юаней, что за три года в сумме превышает 36 млрд юаней убытков.

Источник изображения: объявление компании

Основная причина убытков — стратегические инвестиции в исследования и разработки для продвижения технологий компании, а также расходы на продажи и маркетинг для привлечения и удержания клиентов. Стратегия компании включает гибкую ценовую политику для продвижения решений.

Чистые убытки сократились с 8,76 млрд юаней в 2023 году до 8,47 млрд юаней в 2024 году благодаря улучшению распределения ресурсов R&D и повышению организационной эффективности, что привело к снижению общих операционных расходов. В 2025 году убытки увеличились до 18,96 млрд юаней, главным образом из-за амортизации нематериальных активов, связанных с системной операционной системой, на сумму 1,841 млрд юаней.

Что касается использования привлеченных средств, в заявке на листинг компания указала, что планирует инвестировать часть привлеченных средств в R&D для укрепления технологического лидерства на рынке решений для интеллектуальных кабин; направить средства на расширение рыночной доли, укрепление лидерства и выход на глобальные рынки; инвестировать в стратегические партнерства, приобретения и слияния для закрепления рыночных позиций; а также использовать часть средств для операционных расходов и других целей.

Большая часть доходов поступает от небольшого числа клиентов

За 2023, 2024 и 2025 годы совокупный доход пяти крупнейших клиентов составлял 89,9%, 88,5% и 76,4% от общего дохода, а доход от крупнейшего клиента — 47,4%, 38,8% и 39,2% соответственно.

Большая часть доходов компании поступает от небольшого числа клиентов. Особенно важна долгосрочная взаимовыгодная стратегическая связь с SAIC, которая включает глубокую технологическую интеграцию. Компания поставляет SAIC интегрированные программные решения и лицензионные услуги, а SAIC — аппаратное обеспечение.

За 2023, 2024 и 2025 годы закупки у пяти крупнейших поставщиков составляли 73,7%, 68,7% и 56,6% от общего объема закупок, а закупки у крупнейшего поставщика — 58,4%, 50,5% и 40,7% соответственно.

Большая часть закупок осуществляется у небольшого числа поставщиков. В частности, компания поддерживает долгосрочные отношения с Alibaba. Компания отмечает, что Alibaba — глобальная технологическая компания, сосредоточенная на электронной коммерции и облачных вычислениях. Отношения с Alibaba взаимовыгодны, коммерчески обоснованы и стратегически важны для технологий и продуктовой дорожной карты компании. Компания закупает у Alibaba облачные услуги, специализированные облачные продукты и техническое обслуживание; получает лицензии на программное обеспечение от AutoNavi и Tmall Genie; а также предоставляет интегрированные программные решения в меньших масштабах.

Компания предупреждает, что основные риски включают: возможное замедление роста отрасли, в которой работает компания; жесткую конкуренцию со стороны известных компаний и новых участников рынка; риск неэффективной конкуренции в области технологий, цен и обслуживания клиентов, что может негативно сказаться на бизнесе, финансах и операционных результатах; возможность того, что прошлые показатели не предвещают будущий рост или финансовые результаты; сложности в управлении ростом бизнеса и реализации стратегий, что может негативно сказаться на бизнесе и финансах; а также ограниченный опыт в некоторых сферах деятельности, что затрудняет оценку перспектив и потенциальных рисков.

Кроме того, неспособность масштабировать стратегические планы и коммерциализировать их может негативно сказаться на операционной деятельности, бизнесе и репутации компании. Неудача в удержании существующих клиентов, привлечении новых или увеличении расходов клиентов также может существенно повлиять на бизнес, финансы и операционные показатели.