Стейблкойны: От инструмента Peer-to-Peer к глобальной платформе платежей

За последние два года сфера цифровых платежей стала свидетелем неожиданных изменений в развитии стабильных монет. Они перестали быть просто инструментами для p2p-переводов между частными лицами и постепенно превращаются в инфраструктурную платформу для поддержки сложных коммерческих операций. Этот вывод основан на недавно опубликованных данных Allium о инфраструктуре stablecoin — углубленном и высоко ценном отчёте.

Масштаб роста и заметные сигналы

С начала 2024 года индустрия платежей с использованием stablecoin достигла впечатляющих рубежей. Объем обращения стабильно вырос более чем на 100%, а скорректированный объём транзакций (исключая фальшивые и внутренние переводы) увеличился на 317%. Эти цифры показывают очень интересный факт: спрос растёт в три раза быстрее, чем предложение.

С экономической точки зрения, это явление имеет глубокий смысл. Когда актив только появляется, предложение обычно превышает спрос. Но по мере зрелости актива, каждый его держатель начинает использовать его активнее, и темпы роста спроса опережают предложение. Stablecoin — яркое подтверждение этого закона.

Для оценки зрелости платежной системы мы рассматриваем скорость обращения (velocity) — отношение объёма транзакций к обращающемуся запасу. За последние два года этот показатель увеличился в полтора раза, с 2.6 до 6.2. Это означает, что каждая единица stablecoin используется чаще, что является типичным признаком системы, которая переходит от экспериментальной к стабильной.

Переход от межбанковских платежей к коммерческим приложениям

Другой важный показатель — число транзакций. Если объём транзакций легко подвержен влиянию крупных переводов, то число транзакций отражает реальную степень использования. Когда рост числа транзакций опережает рост общего объёма платежей, это свидетельствует о снижении средней стоимости каждой операции.

Такое явление часто наблюдается при переходе системы от стадии тестирования к полноценной эксплуатации. Пиринговая природа stablecoin — возможность прямого перевода между двумя сторонами без посредников — изначально была его ключевым преимуществом. Однако последние данные показывают, что ситуация меняется.

Транзакции между потребителями (C2C) остаются крупнейшей категорией, но их рост самый медленный среди четырёх основных типов платежей. В то же время, транзакции C2B (потребитель — бизнес) выросли на 131%, а B2B (бизнес — бизнес) — на 87%, оба показателя превышают общий рост рынка в 76%.

Этот сдвиг не случаен. В первые годы обычные пользователи в основном использовали p2p-переводы для отправки денег друзьям или семье, а также участвовали в программах кешбэка. Аналогично истории UPI в Индии — при запуске системы десять лет назад, частные пользователи активно использовали Google Pay (тогда — Tez) из-за программы возврата 1 доллар. Только после внедрения бизнес-инструментов, счёт-фактур и специализированных платёжных функций, к системе подключились торговцы.

Аналогичная картина развивается и с stablecoin. По мере развития инфраструктуры, доля коммерческих приложений растёт. Это явно отражается: в первом квартале 2025 года доля C2C снизилась ниже 50% и больше не превышала этот порог. Мир переходит от редких, низкорисковых p2p-платежей к регулярным коммерческим транзакциям.

Карта мира: от глобальных к внутренним платежам

Один из неожиданных выводов данных Allium — география транзакций. Изначально предполагалось, что stablecoin революционизируют международные переводы, позволяя мигрантам из богатых стран быстро и дешево отправлять деньги домой, обходя Western Union.

Однако реальность оказалась иной. Сейчас около 75% транзакций с использованием stablecoin проходят внутри страны. Доля трансграничных переводов снизилась с 44% год назад до 25-29%. На региональном уровне 84% транзакций остаются внутри одного региона.

Это свидетельствует о том, что stablecoin всё больше превращается в внутреннюю платежную систему, а не замену SWIFT для международных переводов, как ожидалось. Скорее, он конкурирует с системами типа ACH — внутренними национальными платёжными системами.

Соревнование с ACH и его значение

ACH (Automated Clearing House) — широко используемая в США и других странах автоматизированная система расчетов. В 2025 году рост ACH в сегменте B2B составил всего 10%, тогда как stablecoin — 87%. Несмотря на меньший абсолютный масштаб, темпы роста stablecoin впечатляют.

Средняя сумма транзакций C2B снизилась с 456 до 256 долларов, что говорит о том, что пользователи используют stablecoin для регулярных платежей, а не для крупных периодических переводов. Это важный сигнал: платежная инфраструктура всё глубже проникает в повседневные нужды бизнеса.

Взгляд вперёд

Первоначальное понимание stablecoin как инструмента p2p-переводов за границей постепенно меняется под воздействием реальности. Хотя идея международных p2p-переводов всё ещё существует, она уже не является основной.

Главное — это рост внутренних приложений для платежей между потребителями и бизнесом, а также между самими компаниями. Данные Allium охватывают лишь 2-3% скорректированного объёма транзакций stablecoin — это минимальный показатель. Возможно, есть множество кошельков и приложений, которые не попали в анализ.

В ближайшие кварталы важно следить за тем, продолжит ли расти доля транзакций C2B и B2B, а также снижаться средняя сумма транзакции. Если эти тренды сохранятся даже в условиях спада рынка криптовалют, это подтвердит, что инфраструктура stablecoin всё более отделяется от спекулятивных операций и становится самостоятельной платежной платформой. Тогда stablecoin действительно сможет стать глобальной платежной основой, а не просто очередным p2p-инструментом.