China Galaxy Securities: US-Iran Conflict Continues to Escalate, Recommends Focusing on Three Directions - Coal Chemical Industry, Finance, and Technological Innovation

Китайское агентство 银河证券 опубликовало аналитический отчет, в котором говорится, что на данный момент продолжительность и развитие геополитических конфликтов остаются весьма неопределенными, и краткосрочные потрясения глобальных рисковых активов вряд ли быстро улягутся. Ожидается, что мировые рынки акций сохранят высокую волатильность. Однако при поддержке логики, ориентированной на внутренний рынок, пространство для снижения китайских акций (A-акций) ограничено, и рынок, скорее всего, будет реагировать на внешнее давление через колебания и структурные ротации. В структуре рынка основное внимание сосредоточено на инфляционной логике, а изменение цен на нефть в условиях геополитических конфликтов по-прежнему будет ключевым фактором, влияющим на краткосрочную структуру рынка.

Основные точки зрения 银河证券:

Текущая ситуация на рынке A-акций за неделю

(1) В период с 16 по 20 марта 2026 года рынок A-акций демонстрировал колебания и коррекцию, большинство широких индексов снизились. Индекс 全A снизился на 4,13%. Среди основных широких индексов только индекс 创业板 вырос на 1,26%, а индексы 北证50 и 中证1000 упали более чем на 5%, остальные — более чем на 2%. (2) По стилям, в этой неделе доминировал стиль крупной капитализации; все пять основных стилевых индексов скорректировались, при этом циклический стиль упал более чем на 7%, а стабильный, ростовой и потребительский стили — более чем на 2%. (3) По секторам, большинство первичных отраслей снизились. Только телекоммуникации и банки выросли, а цветные металлы, базовая химия и металлургия — значительно упали.

Текущие потоки капитала

(1) Активность торгов на рынке A-акций немного снизилась. Средний дневной объем сделок составил 22 111 млрд юаней, снизившись на 2 875,9 млрд по сравнению с прошлой неделей. (2) Остаток по маржинальной торговле составил 26 501,11 млрд юаней, снизившись на 15,89 млрд. (3) За неделю было создано 30 новых фондов акций, объем выпуска составил 213,88 млрд份, что на 15,64 млрд份 больше, чем на прошлой неделе. (4) В период с 12 по 18 марта глобальные чистые оттоки фондов составили 12,78 млрд долларов США (предыдущее значение — -36,15 млрд долларов), а зарубежные фонды — 5,32 млрд долларов (предыдущее значение — -10,35 млрд).

Изменения в оценках

Коэффициент PE (TTM) индекса 全A снизился на 3,16% за неделю и составил 22,59 раза, что соответствует 91,20% квартиля с 2010 года; коэффициент PB (LF) снизился на 3,39% до 1,86 раза, что соответствует 51,45% квартиля с 2010 года. Доходность по облигациям 全A составляет 2,5959%, что находится рядом с трехлетним скользящим средним (3,316%) — на уровне примерно -1,39 стандартных отклонений, что соответствует 45,88% квартиля с 2010 года.

“Два изменения” и “Два постоянства”

“Два изменения”: первое — геополитическая напряженность в Персидском заливе. Продолжается эскалация конфликта между Ираном и США, без признаков существенного смягчения позиций сторон. Усиление противостояния ведет к расширению военных целей на региональную энергетическую инфраструктуру, что вызывает внешнее распространение геополитических рисков; второе — этапное ужесточение глобальной ликвидности. В условиях роста цен на нефть и повышения инфляционных ожиданий ожидания снижения ставок сокращаются, глобальная ликвидность сужается, что оказывает давление на рисковые активы. “Два постоянства”: первое — неизменность политики. В ходе реализации мер по выполнению решений Национальных двух сессий ЦБ подчеркивал необходимость поддержания стабильности на финансовых рынках, таких как акции, облигации и валюты, и сохранял курс на стабильное и здоровое развитие капиталового рынка; второе — стабильность и улучшение долгосрочной ликвидности. Взаимодействие роста богатства населения и притока долгосрочных средств обеспечивает определенность в улучшении предложения долгосрочных инвестиций в A-акции.

Прогноз инвестиций на рынке A-акций

Первое: продолжающаяся эскалация конфликта между Ираном и США стимулирует рост спроса на энергоносители и альтернативные источники, что делает актуальными сектора煤化工,煤炭,港口,油气. После значительных коррекций в секторе цветных металлов стоит обратить внимание на оценочные возможности и соотношение цена/прибыль. Второе: рынок смещается в сторону защитных активов, таких как финансы, коммунальные услуги, транспорт. Третье: сектор технологических инноваций, включая электроприборы, новые источники энергии, аккумуляторы, полупроводники, вычислительные мощности и коммуникационное оборудование. Также, поскольку оценки в секторе потребительских товаров находятся на исторически низком уровне, некоторые сегменты могут восстановиться, рекомендуется обратить внимание на сельское хозяйство, продукты питания и напитки, бытовую технику.

Риски

Внешние неопределенности; риски несоответствия политической политики ожиданиям; нестабильное рыночное настроение и продолжительные корректировки ликвидности.