На этот раз мы недооценили влияние цены на нефть.

Вопрос: Как игра в Персидский залив и ситуация с Ормузским проливом могут подорвать основы доллара?

Это изображение создано ИИ

Проект | Мяотоу APP

Автор | Дон Бицзэн

Редактор | Дин Пин

Главное изображение | Визуальный Китай

После конфликта на Ближнем Востоке, развитие событий полностью вышло из рамок ожиданий быстрого разрешения и превратилось в бесконечную затяжную борьбу.

Цены на брентовскую нефть снова превысили 100 долларов за баррель. Хотя боевые действия идут в Ближнем Востоке, рост цен на нефть — это «невидимый налог», вызванный войной, который распределяется по всему миру. Со временем американский обычный гражданин начнет осознавать, что платит за решения президента.

Цены на нефть напрямую влияют на поддержку Трампа в предвыборной кампании, а также на фундамент долларового господства. Кроме того, союзники Европы, Японии и Южной Кореи недовольны ростом энергетических затрат, их желание сотрудничать снижается, и система американских альянсов ослабевает.

В то же время финансовые рынки переживают новую волну кровавых распродаж: азиатские фондовые рынки падают, американский и китайский рынки слабеют.

Можно предсказать, что начинается масштабная переоценка глобальных активов, связанная с волнами в Ормузском проливе. Главный фактор — цена на нефть.

1. Невозможно удержать цену на нефть

Снижение цен на нефть — вынужденная мера правительства Трампа.

11 марта Министерство энергетики США объявило о высвобождении 172 миллиона баррелей из стратегического запаса за 120 дней — одно из крупнейших за всю историю.

14 марта министр внутренних дел США Дог Бургум заявил, что администрация Трампа обсуждала возможность сдерживания роста цен на нефть через торговлю фьючерсами во время войны с Ираном.

Вскоре после этого министр финансов США Бэзент подчеркнул, что правительство пока не вмешивается в рынок энергетических контрактов и что инфляционные ожидания остаются «на хорошем уровне».

Тем не менее, на Уолл-стрит начали подозревать, что Трамп создал «команду по контролю цен на нефть», которая целенаправленно снижает цены.

По данным аналитиков, в 00:00, около 02:00, 04:00, 06:00 и 08:00 (каждые два часа) цены на нефть резко падали в обратную сторону без соответствующих новостей — такие колебания вызывают подозрения.

Однако, полагаться только на высвобождение запасов и финансовое манипулирование — недостаточно. Истинный уязвимый пункт — Ормузский пролив.

Чтобы открыть этот «мировой нефтяной клапан», Трамп заявил, что американские ВМС будут обеспечивать охрану судов в проливе и пригласил союзников присоединиться к охране.

Но до сих пор ни одна страна не дала официальных обещаний направить корабли.

История показывает, что охрана судов в этом районе — «кровавая история». В 80-х во время ирано-иракской войны ВМС США сопровождали кувейтские нефтекамеры, а в 1988 году эсминец «Робертс» был серьезно поврежден взрывом в этом районе.

К тому же, узкая часть Ормузского пролива менее 40 км, а прибрежные воды обычно менее 25 метров глубиной, что сильно ограничивает работу гидролокаторов и маневренность. Американским кораблям трудно использовать преимущества.

С точки зрения военной охраны, безопасный проход нефтекамер под вопросом.

На сегодняшний день, по мнению Мяотоу, США вряд ли смогут взять под контроль Ормузский пролив, а военная охрана — не долгосрочное решение. Пока не наступит перемирие, цены на нефть останутся высокими или будут колебаться.

2. Начинается распад «последней линии обороны» долларового господства

Цены на нефть — это уже не просто энергетическая проблема, а последний рубеж долларового господства в энергетике.

Если США потеряют влияние на цены нефти, основа нефтедоллара начнет разрушаться.

Ключ к системе — это сделки, при которых США предоставляют военную защиту, Саудовская Аравия продает нефть за доллары, а полученные деньги вкладывает в американские облигации.

«Нефть — доллар — американские облигации» — это замкнутый цикл накопления богатства.

Если Ормузский пролив продолжит контролировать Иран, это будет означать недостаток военной защиты со стороны США, и доверие Саудовской Аравии к доллару и американским облигациям начнет падать.

Если Саудовская Аравия перестанет использовать доллар и покупать американские облигации, это станет мощным ударом по долларовому господству и экономической системе — сильнее, чем ядерные объекты Ирана.

На данный момент, Саудовская Аравия и суверенные фонды Ближнего Востока — крупные покупатели американских облигаций. Если капитал в регионе уйдет, кто возьмет на себя их обязательства?

Если никто не возьмет, доходность американских облигаций взлетит, что приведет к росту стоимости заимствований для США. Это может полностью съесть все налоговые поступления. В такой ситуации Федеральная резервная система будет вынуждена печатать деньги для погашения долгов, вызывая гиперинфляцию в США.

Последствия — катастрофические: резкое падение доллара, паника на глобальных рынках, массовый вывод капитала из США, крах фондового, долгового и рынка недвижимости — системный финансовый кризис.

Конечно, это крайний сценарий.

Мяотоу считает, что более вероятен постепенный отказ от доллара и диверсификация нефтяной торговли. Саудовская Аравия не отказывается от доминирования доллара, а постепенно увеличивает долю расчетов в других валютах, например, в юанях.

Иран уже заявил, что рассматривает возможность пропуска части судов через пролив при условии, что груз будет в юанях.

Когда нефтяная торговля станет более диверсифицированной, потоки доходов стран Персидского залива перестанут зависеть от Уолл-стрит. Этот «медленный кипящий в воде» процесс постепенно лишает долларовые облигации самой важной ликвидности.

В такой ситуации Трамп стоит перед дилеммой:

с одной стороны, продолжать борьбу — не удастся взять Иран, а высокие цены на нефть будут «отравлять» американский средний класс, что может привести к потере контроля над Конгрессом на промежуточных выборах;

с другой — выйти из конфликта, потерять контроль над Ближним Востоком, что начнет разрушать долларовое господство и долгое время ударит по экономике США.

Переоценка своих сил и недооценка Ирана — так Трамп устроил «поджог» себе.

И эта энергетическая кризисная ситуация указывает капиталу новые направления, и глобальные активы начнут переоцениваться.

3. Переоценка активов

В условиях этих перемен старые инвестиционные модели теряют актуальность.

Мяотоу считает, что активы в юанях войдут в эпоху премий.

Это ключевая логика переоценки.

Ранее доллар и американские облигации служили «якорем» для глобальных цен. Повышение ставок ФРС приводило к оттоку капитала в США. Но сейчас, когда инвесторы начинают считать американскую безопасность менее абсолютной, а нефть — связанной с юанем, структура глобальных инвестиций меняется.

То есть, иностранные инвесторы, получая юани, начнут рассматривать возможность вложений в китайские активы.

По сообщениям гонконгских СМИ, за последнее время интерес к гонконгским акциям, облигациям и семейным офисам со стороны ближневосточных клиентов вырос более чем на 50%. Они задают очень конкретные вопросы о рынке, облигациях, страховых продуктах и создании семейных офисов в Гонконге.

Это косвенно свидетельствует о том, что суверенные фонды Ближнего Востока ускоряют поиск альтернатив доллару «убежищам».

Если так произойдет, то гонконгские и китайские рынки могут получить новые притоки капитала, при условии, что политика продолжит поддерживать рост, а фундаментальные показатели улучшатся.

Кроме того, Ормузский пролив контролирует около 20% мирового потребления нефти. При среднем расходе 100 миллионов баррелей в день, через пролив проходит 20 миллионов баррелей ежедневно.

Самое уязвимое — Япония и Южная Корея. Их зависимость от ближневосточной нефти превышает 95% и 70% соответственно, и все зависит от настроения контролирующих пролив сторон.

Если Иран станет контролировать пролив и внедрит «юаньские правила расчетов», этим «союзникам» придется выбирать: присоединиться к расчетам в юанях или нет. Если Япония и Корея уйдут от доллара и начнут закупать нефть у России или Южной Америки, им придется терпеть высокие издержки, а их экономика может замедлиться, а валюты — обесцениться. Инвесторы, опасаясь рисков, начнут сокращать вложения и выводить капитал. Европа столкнется с подобными проблемами.

В таких условиях Мяотоу считает, что Европа и Япония вынуждены ускорить переход к новым источникам энергии.

Когда традиционная энергия становится дорогой и нестабильной, возобновляемые источники превращаются из «экологической инициативы» в «выживание».

Например, британское правительство с 1 апреля отменяет 33 вида импортных пошлин на ветроэнергетические компоненты, включая кабели и лопасти. Это повышает ценность британских ветроэнергетических компаний, акции которых растут.

Ранее основная инвестиционная стратегия заключалась в поддержке AI и высоких оценках технологических компаний; энергетический сектор считался защитным активом и недооцененным. Сейчас страны и рынки заново осознают важность энергетической безопасности, и в условиях повышения риска капитал переоценивает ценность энергетических активов.

При тенденции замещения нефти и традиционных источников энергии, ветровая, солнечная и ядерная энергетика остаются перспективными долгосрочными направлениями.

Конечно, до завершения конфликта цены на нефть останутся высокими или будут колебаться, а глобальные капиталы продолжат ориентироваться на «инфляционные» сделки — нефть, химия и связанные с ними отрасли сохранят интерес.

Мяотоу считает, что невозможно точно предсказать, когда закончится высокая цена на нефть, но баланс сил в конфликте склоняется в сторону Ирана, а доверие к доллару начинает ослабевать, и глобальные деньги ищут новые направления инвестиций.

При этом, если внутренние политики продолжат поддерживать восстановление экономики, активы в юанях могут стать одними из главных выгодополучателей этой переоценки.

Обратите внимание: данный материал носит информационный характер, и ни одна из приведенных идей или данных не является инвестиционной рекомендацией. Читателям рекомендуется проявлять осторожность при принятии решений.