Номинальная структура системы в решении проблем стейблкоинов: как банки превращают угрозу в золотую возможность

Когда некоторые говорят о стейблкоинах, они слышат предупреждения от банков о риске бегства вкладов. Но этот логика может быть полностью перевёрнута. Простое именное предложение, которое может всё изменить: «Банки могут обращаться со стейблкоинами так же, как с чековыми книжками.» Если скажет это признанный орган власти, каждый банк и финтех-компания в мире сразу поймёт, что делать. Именно на это ставит платформа Ubyx.

От столкновения к сотрудничеству: почему гиганты банковского сектора изменили мнение о стейблкоинах

Чтобы понять текущую революцию в отношении банков к цифровым активам, нужно сначала проследить путь, который прошли эти учреждения. Тони МакЛоглин, проработавший около двадцати лет в Citigroup на посту главы отдела платежей и торговых решений, стал мостом между двумя конфликтующими мирами.

Работая в Citigroup, МакЛоглин был не просто сотрудником, а одним из ведущих разработчиков сети организованных обязательств (RLN), которая стремилась создать частный блокчейн для центральных банков и финансовых институтов. Он тестировал идею с Федеральной резервной системой США и Британской ассоциацией финансов, а также оказал влияние на регулирование рынка капитала в Сингапуре. Банк международных расчетов признал, что RLN вдохновила концепцию «единого реестра», а проекты вроде Agora копировали ту же структуру с участием семи центральных банков и более 40 финансовых организаций.

Но после лет попыток МакЛоглин понял, что частные цепочки сталкиваются с фундаментальной проблемой: «проблемой первичного запуска». Все крупные центральные банки должны присоединиться к ещё не существующей сети, а никто не хочет быть первым. В то же время публичные блокчейны решили эту проблему давно: у них есть пользователи, ликвидность и разработчики.

Настоящий прорыв произошёл с американскими выборами 2024 года. Проанализировав политические тренды, МакЛоглин пришёл к выводу, что регулирование стейблкоинов станет неизбежным, и в итоге банкам разрешат работать на публичных цепочках. Он был прав: закон GENIUS вступил в силу в июле 2025 года. В этот момент он решил покинуть Citigroup и основать Ubyx в марте 2025 года.

Проблема классификации: как банки и регуляторы неправильно поняли стейблкоины

3 марта 2026 года президент Трамп публично раскритиковал американские банки за попытки «испортить» закон GENIUS и помешать регулированию стейблкоинов. Основной вопрос: являются ли стейблкоины угрозой депозитам или возможностью для дохода?

Банки продолжали сопротивляться доходным стейблкоинам, утверждая, что они привлекают деньги из традиционной банковской системы. Банк Англии даже рассматривал введение лимита на владение стейблкоинами. Этот страх не лишён оснований: глобальный выпуск стейблкоинов превысил 300 миллиардов долларов и быстро растёт.

Но МакЛоглин говорит, что вопрос поставлен неправильно. Суть в неправильной классификации: «Если регуляторы определяют стейблкоины как ‘криптоактивы, привязанные к фиатной валюте’, — это фундаментальная ошибка. Это всё равно что говорить, что чек — это бумага, связанная с фиатом.»

Ошибка в том, что используют технологию для определения инструмента, а не его функцию. Обещание выплатить номинал — это главное, а не технология. Будь то надпись «Я должен вам 10 долларов» на глине, бумаге или ERC-20 токене на Эфириуме — юридическая природа одна. Важно, кто обещает обязательство и насколько оно исполнимо.

Туристические чеки: исторический урок платёжных инструментов

В этом контексте МакЛоглин приводит мощный исторический пример: дорожные чеки American Express, выпущенные в 1891 году. До появления карт и банкоматов, туристические чеки были основным способом безопасных путешествий с наличными. Их покупали заранее на определённую сумму и принимали в любой точке мира как настоящие деньги.

Почему туристические чеки имели глобальное признание? Не из-за особых свойств самой бумаги, а потому что American Express, Visa и Thomas Cook создали сети расчетов, которые гарантировали любому торговцу в любой стране обменять чек на наличные по номиналу. Когда эти сети рухнули, исчезло и использование туристических чеков. Инструмент не потерпел краха, а канал — да.

Характеристики туристических чеков полностью совпадают со стейблкоинами: инструмент в долларах, не эмитирован банком, заранее подготовлен, полностью гарантирован, без процентов, переносим на предъявителя, подлежит выплате по номиналу. Но большинство людей никогда ими не пользовались и не понимают, что стейблкоины требуют такой же инфраструктуры, как и туристические чеки.

Как происходит обмен: механизм расчетов, превращающий стейблкоины в реальные депозиты

Здесь важна, казалось бы, скучная часть — инфраструктура расчетов. На традиционных биржах стейблкоины торгуются по рыночной цене, и возврат номинала не гарантирован. Но Ubyx использует совершенно другую модель.

Ubyx применяет модель «сбора» (накапливания), а не «покупки-продажи». Цель — вернуть номинал, как при депозите чека в банке. Вам не важно, кто выпустил чек или из какого банка он пришёл, — вы передаёте его банку, и вам зачисляют сумму, а система расчетов в фоновом режиме собирает деньги у эмитента.

Процесс выглядит так:

• клиент депонирует стейблкоин (например, USDC) в банковский кошелёк
• банк отправляет токены в Ubyx
• Ubyx переводит их к эмитенту (например, Circle)
• эмитент подтверждает подлинность токенов и выпускает доллар из своего резервного фонда, хранящегося у зарегистрированного банка
• доллар возвращается в банк-отправитель через Ubyx и зачисляется клиенту (обычно за вычетом комиссии)

Если эмитент не платит, банк возвращает токены клиенту — как при отказе в выплате по чеку. Банк не несёт рисков по балансовым обязательствам во время расчетов.

МакЛоглин назвал эту систему «черным ящиком» с тремя режимами:

• вход — стейблкоины, выход — наличные (возврат)
• вход — наличные, выход — стейблкоины (эмиссия)
• вход — стейблкоин A, выход — стейблкоин B (обмен)

Она спроектирована так, чтобы быть независимой от конкретного эмитента, публичной цепочки или фиатной валюты. На старте в ней участвуют Paxos, Ripple, Agora, Transfero, Monerium, GMO Trust, BiLira и десятки других, охватывая доллар, фунт, евро и валюты развивающихся рынков через разные публичные цепочки.

Расчёты, которые заставляют банки инвестировать: 36 миллиардов долларов потенциальной прибыли

Здесь повествование меняется с страха на золотую возможность. МакЛоглин приводит приблизительный расчёт:

Предположим, рынок стейблкоинов достигнет триллиона долларов (сейчас около 300 млрд и растёт). При консервативной оценке, что 0,5% оборота возвращается ежедневно, годовой объём возвратов составит примерно 1,8 трлн долларов.

Если банки возьмут комиссию 100 базисных пунктов и добавят межвалютный спред тоже в 100 базисных пунктов, то годовой доход достигнет 36 млрд долларов.

Эти цифры особенно привлекательны для неамериканских банков. Каждый доллар, входящий в систему через Европу или Азию и конвертируемый в местную валюту, приносит чистую иностранную прибыль. Операции с валютой — это «гигантская прибыль» для банков.

Более того, этот подход соответствует целям центральных банков. Когда стейблкоины возвращаются через регуляторов в депозитные портфели, они становятся видимы налоговым органам, проходят AML и KYC проверки, и переводятся в местную валюту, отражённую в балансовых отчетах банков.

Итог: центральный банк получает прозрачность и соответствие, а коммерческие банки — доходы от комиссий и расширение балансов. Клиенты получают обмен по номиналу. Простая именная формулировка МакЛоглина для топ-менеджеров: «Принимайте сначала, выпускайте потом. Почему? Потому что от приёма вы зарабатываете много денег.»

Кто поддержит эту модель: крупные инвесторы присоединяются к сети

Список инвесторов Ubyx рассказывает важную историю. В июне 2025 года завершён раунд предварительного финансирования на 10 млн долларов, который возглавила Galaxy Ventures, с участием Founders Fund (Питер Тиль), Coinbase Ventures, VanEck, LayerZero — редкое сочетание.

Либеральный капитал Кремниевой долины, крупнейшие криптобиржи и традиционные финкомпании — все инвестируют в инфраструктуру расчетов стейблкоинов.

Более того, некоторые инвесторы — это и пользователи сети: Paxos и Monerium — инвесторы и эмитенты внутри сети; Bipio и Bocone — стратегические партнёры. Такой «модель инвестора как пользователя» — это сознательный аналог структуры владения в начале Visa и Mastercard: те, кто используют сеть, — её владельцы.

В январе 2026 года Barclays Bank — второй по рыночной капитализации банк Великобритании и первый крупный банковский инвестор в стейблкоин-компанию — совершил стратегическую инвестицию. Ryan Hayward, руководитель по цифровым активам Barclays, заявил: «Интероперабельность — ключ к раскрытию полного потенциала цифровых активов.» Это послание ясно: один из ведущих европейских банков понял логику расчетов стейблкоинов и решил инвестировать.

Через месяц после этого, AB Xelerate — финтех-акселератор группы Arab Bank — сделал ещё одну стратегическую инвестицию. Сейчас венчурные фонды США, европейские банки и финансовая инфраструктура Ближнего Востока движутся в том же направлении.

Вперёд: оставшиеся вызовы и рыночные возможности

Несмотря на прогресс, остаются серьёзные препятствия. В середине 2025 года Circle запустила собственную сеть Circle Payments, обеспечивающую эксклюзивную инфраструктуру для расчетов USDC. У Circle есть достаточный масштаб, чтобы построить собственную распределительную систему, что вызывает вопрос: сохранит ли доминирование единый эмитент или победит модель с несколькими?

Основатель Ubyx уверен, что история склоняется к разнообразию. Но контроль доли рынка и доминирование — это реальность, которую трудно игнорировать.

Также остаётся нерешённым вопрос распределения доходов между банками и криптокомпаниями. Проект OCC предполагает гипотезу, которая может противоречить модели доходов стейблкоинов. Если запретить получать доходы, банки почувствуют себя комфортнее, но рынок стейблкоинов сузится и будет развиваться медленнее.

Если же доходы разрешить, рынок взорвётся, и стейблкоины станут конкурировать напрямую с депозитами и денежными фондами. Тогда у банков появятся все причины быстро развивать инфраструктуру — для защиты или для захвата.

Ubyx обещает использовать открытые стандарты и управлять через DAO с помощью токенов. Это соответствует её философии, хотя инфраструктура всё ещё остаётся экспериментальной.

Итог: к новой модели стейблкоинов

Путь МакЛоглина — отражение более широкого сдвига в корпоративном мышлении. Он начинал с защиты фиатной системы, строил частные цепочки для банков, а в итоге пришёл к выводу, что частные цепочки не решают проблему масштабного внедрения. Все эти изменения основаны на одной идее: хранение денег — на публичных цепочках, в кошельках, через организованную инфраструктуру расчетов — делает каждую стейблкоин такой же надёжной и безопасной, как традиционный чек.

Ключ к всему — простое именное предложение: «Банки могут обращаться со стейблкоинами так же, как с чековыми книжками.» Если признанный орган власти подтвердит эту идею, каждый банк и финтех сразу поймёт, что делать. Ubyx уверена, что именно этот момент наступит очень скоро.