Стремление Fidelity к регулированию криптовалют ищет ясности у SEC по токенизированным ценным бумагам и ATS

Важный игрок отрасли Fidelity обеспокоен вопросами регулирования криптовалют, что переросло в официальную инициативу по формированию политики, поскольку компания настаивает на разъяснении правил регулирования цифровых активов и ценных бумаг на базе блокчейна.

Fidelity призывает SEC разработать ясные правила для цифровых активов

Инвестиционная компания Fidelity подала подробную апелляцию в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), требуя создания комплексной нормативной базы для цифровых активов и ценных бумаг на базе блокчейна. Письмо, отправленное в пятницу в рабочую группу SEC по криптовалютам, направлено на получение четких руководящих принципов для брокеров-дилеров и торговых платформ.

Письмо напрямую отвечает на запрос комиссара SEC Хестер Пирс в декабре, которая просила отрасль высказать мнение о том, как национальные биржи ценных бумаг и альтернативные торговые системы должны управлять операциями, связанными с криптовалютами. Кроме того, Fidelity представила свою позицию как конструктивную дорожную карту, а не критику.

Fidelity приветствовала усилия SEC по модернизации правил рынка для новых технологий. Однако, управляющая компания предупредила, что в регулировании цифровых активов все еще существуют значительные пробелы, особенно в вопросах хранения, торговых операций и структуры рынка.

Компания выделила четыре ключевых приоритета политики. Во-первых, она призвала к дальнейшему развитию ясных стандартов взаимодействия брокеров-дилеров с цифровыми активами — от onboarding до торговли и хранения. При этом Fidelity подчеркнула, что любые новые правила должны опираться на существующее регулирование ценных бумаг, а не изобретать его заново.

Операции брокеров-дилеров с криптовалютами и хранение

Fidelity признала недавние рекомендации SEC, подтверждающие, что брокеры-дилеры могут хранить как ценные бумаги на базе криптовалют, так и неценных цифровых активов. Это, по мнению компании, стало важным шагом в согласовании традиционной инфраструктуры рынка с инструментами на базе блокчейна.

Однако Fidelity предупредила, что остается много неопределенностей в ежедневных торговых операциях и протоколах хранения. Компания считает, что фирмы до сих пор не уверены, как правильно структурировать обработку ордеров, расчетные операции и контроль рисков без риска неожиданных регуляторных последствий.

Особенно компания просит SEC разъяснить, как существующие правила для национальных бирж и альтернативных торговых систем должны применяться к платформам, торгующим цифровыми активами. Также Fidelity призвала регулятора избегать наложения дублирующих или неподходящих требований к участникам, использующим распределенный реестр.

Регуляторная база для токенизированных ценных бумаг

Значительная часть письма Fidelity посвящена токенизированным ценным бумагам. Эти инструменты, связанные с блокчейном, представляют собой традиционные активы, такие как акции, облигации, недвижимость и частный кредит, которые выпускаются или отслеживаются через распределенный реестр.

Fidelity настоятельно призвала SEC установить четкие правила, позволяющие альтернативным торговым системам (ATS) осуществлять торговлю токенизированными ценными бумагами, выпущенными сторонними организациями. Компания утверждает, что платформам необходима регуляторная определенность в отношении классификации активов для эффективной работы и минимизации юридических и нормативных рисков.

Кроме того, управляющая компания попросила SEC подтвердить, что токенизированные версии традиционных ценных бумаг должны иметь полное регуляторное равенство с их базовыми инструментами. Такой подход, по мнению Fidelity, снизит трения между блокчейн-рынками и традиционной сферой, а также поможет согласовать цены, ликвидность и отчетность.

Fidelity также отметила, что ясное регулирование токенизированных ценных бумаг поможет брокерам-диллерам структурировать продукты и услуги без постоянных запросов на индивидуальные исключения. Однако компания подчеркнула, что равенство не должно означать новые или дополнительные капитальные штрафы только потому, что активы перемещаются на блокчейн.

Централизованные и децентрализованные платформы под одним регуляторным подходом

Роберто Брачес, главный юрисконсульт Fidelity, призвал SEC рассматривать рамки, которые могут учитывать как централизованные, так и децентрализованные торговые площадки. Он заявил, что регуляторная политика должна признавать различия в операционных моделях традиционных бирж и децентрализованных протоколов, одновременно защищая инвесторов.

Децентрализованные платформы финансов обычно лишены централизованного управления и контрольных структур, характерных для классических бирж. В связи с этим Fidelity считает, что применение стандартных требований к отчетности к таким системам может создавать чрезмерные нормативные нагрузки и даже быть технологически невозможным.

Компания предложила сосредоточиться на функциональных результатах — таких как прозрачность, справедливый доступ и целостность рынка — вместо попыток адаптировать каждый децентрализованный протокол под существующие категории бирж. Также Fidelity подчеркнула, что индивидуальный надзор может стимулировать ответственное внедрение инноваций, а не вынуждать проекты уходить за границы страны.

В этом контексте компания повторила, что любой новый подход к регулированию децентрализованных финансов должен оставаться в рамках основных принципов защиты инвесторов, заложенных в законах о ценных бумагах США. Однако она считает, что жесткие, универсальные правила могут подорвать как инновации, так и enforcement.

Запись в блокчейне и инфраструктура рынка

Помимо торговых операций и хранения, Fidelity попросила SEC явно разрешить брокерам-диллерам использовать блокчейн-сети для регуляторного учета. Компания хочет получить гарантию, что хранение данных о сделках и позициях в цепочке, а также использование блокчейна для расчетов не будет автоматически расценено как деятельность клиринговых агентств.

По мнению Fidelity, модернизация требований к ведению записей в блокчейне может повысить прозрачность, снизить ошибки сверки и обеспечить контроль в режиме почти в реальном времени. Кроме того, она считает, что разрешение вести записи в цепочке в рамках существующих нормативных категорий снизит операционные риски без ущерба для целей регулирования.

Компания также отметила, что использование распределенного реестра в бэк-офисных процессах брокеров-дилеров может поддержать непрерывные или расширенные часы работы рынка. Однако Fidelity подчеркнула, что такие инновации не должны приводить к дублированию лицензий или капитальных требований только из-за технологии.

Федеральные руководства по капиталу и токенизации

Апелляция Fidelity последовала за важными федеральными руководствами, опубликованными ранее. В марте три американских регулятора банковского сектора выпустили совместное заявление о регулировании токенизированных активов в рамках нормативных требований.

Федеральная резервная система, Федеральная корпорация страхования депозитов и Управление казначейства заявили, что токенизированные ценные бумаги подлежат капиталу наравне с активами, которые они представляют. Также было уточнено, что технология выпуска или торговли не влияет на классификацию капитала.

Эта согласованная позиция регуляторов укрепила аргумент Fidelity о том, что регулирование должно сосредоточиться на реальных рисках, а не на том, как актив представлен через токен. Компания предложила, чтобы единые федеральные руководства по капиталу снизили регуляторные лазейки и путаницу для участников рынка.

Комиссар Пирс неоднократно поощряла институты, занимающиеся токенизацией и стратегиями цифровых активов, поддерживать прямой диалог с регуляторами. В отличие от прошлых эпох, когда меры принуждения служили основным сигналом для крипто-сектора, сейчас, по мнению Fidelity, важнее прозрачное регулирование.

Последствия апелляции Fidelity в SEC для крипто-политики

Подача заявления Fidelity рассматривается как часть более широкого усилия по интеграции блокчейн-технологий в основные рынки капитала. Ориентируясь на правила для брокеров, платформ ATS, хранения и учета, Fidelity стремится снизить операционные и юридические неопределенности.

Кроме того, письмо подчеркивает растущее ожидание, что SEC перейдет от разовых мер к более прозрачному процессу разработки правил для цифровых активов. Если регулятор примет хотя бы часть предложенного Fidelity дорожной карты, участники рынка смогут получить более ясные пути для запуска токенизированных продуктов, модернизации инфраструктуры и расширения услуг в сфере цифровых активов.

В целом, апелляция Fidelity в SEC подчеркивает важный момент в согласовании законодательства США о ценных бумагах с инновациями в области блокчейна. В то время как регуляторы начали прояснять отдельные вопросы, такие как хранение и капитализация, лидеры отрасли требуют целостных рамок, способных поддержать как традиционные, так и on-chain финансы.