FCMB преодолевает препятствие в виде лицензии на сумму N500млрд при росте прибыли, но акции остаются недооцененными

Группа FCMB Plc достигла важного регуляторного рубежа, успешно привлечев N500 миллиардов, что позволяет её банковской дочерней компании соответствовать требованиям по капиталу для международной банковской лицензии, установленным Центральным банком Нигерии.

Рекапитализация выводит FCMB в число банков, удовлетворяющих новым требованиям по капиталу, поскольку банковский сектор Нигерии переживает свою самую значительную реструктуризацию капитала.

Крупные привлечение капитала обычно вызывает опасения по поводу размывания доли акционеров, поскольку выпуск новых акций распределяет прибыль между большим числом владельцев.

ПодробнееИстории

Unilever Nigeria в 2025 году: наличные накапливаются, стратегия остается неясной

23 марта 2026

Dangote Cement, BUA Cement и Lafarge: кто предлагает наилучшую ценность для инвесторов в 2026 году?

21 марта 2026

В случае FCMB количество выпущенных акций увеличилось с 39,6 миллиарда в 2024 году до примерно 42,8 миллиарда в 2025 году, что отражает эффект привлеченного капитала.

Ускорение прибыли

Тем не менее, результаты банка за 2025 год показывают, что сильный рост прибыли скрывал эффект размывания.

За год, завершившийся в 2025 году, FCMB сообщил о прибыли до налогообложения в размере N200,9 миллиарда, что на 80% больше по сравнению с N111,9 миллиарда в предыдущем году. Чистая прибыль выросла на 141% до N176,9 миллиарда, что в основном обусловлено ростом процентных доходов, превысивших N1 триллион.

Несмотря на увеличенную базу акций, прибыль на акцию восстановилась до N3,96 в 2025 году, по сравнению с N2,46 в 2024 году, что указывает на то, что рост прибыли опередил эффект размывания.

Глядя за пределы однолетнего скачка, траектория доходности банка значительно улучшилась за последние годы. В период с 2021 по 2025 год EPS FCMB вырос с N1,05 до N3,96, что соответствует среднегодовому росту около 39%.

Тем не менее, акции продолжают торговаться по относительно скромным мультипликаторам оценки. В текущих уровнях FCMB торгуется примерно по 3,28 раза к прибыли, 0,73 раза к балансовой стоимости и около 0,53 раза к продажам.

При использовании прогнозируемой прибыли банка в размере N62,6 миллиарда за первый квартал и N67,9 миллиарда за второй квартал, FCMB может получить примерно N260 миллиардов прибыли в 2026 году, если динамика доходности сохранится во второй половине года. Это примерно даст прибыль на акцию около N6,1.

При текущей рыночной цене около N13, акции торгуются примерно по 2-кратной прогнозной прибыли, что значительно ниже по сравнению с большинством нигерийских банковских конкурентов, многие из которых торгуются по мультипликаторам от 3 до 6.

Даже умеренное повышение оценки до среднеотраслевых уровней может значительно сократить этот разрыв в оценке.

Риски остаются, но перспективы выглядят сильнее

Выход банка из регулятивных послаблений привел к резкому росту резервов по кредитам, поскольку ранее реструктурированные кредиты были пересмотрены в соответствии с более строгими регулятивными требованиями.

• Чистые убытки по финансовым инструментам выросли до N86,0 миллиарда в 2025 году, по сравнению с N41,2 миллиарда в 2024 году, причем основная часть роста связана с резервами по кредитам, которые увеличились до N92,5 миллиарда с N43,8 миллиарда годом ранее.
• Хотя возвраты по ранее списанным кредитам помогли частично компенсировать эти расходы, повышенные кредитные издержки могут продолжать оказывать давление на прибыльность, если качество активов ухудшится.

Перспективы

Тем не менее, расширение чистой процентной маржи, укрепление капитальной базы и рост депозитной базы свидетельствуют о том, что у банка есть лучшие позиции для поглощения этих рисков по сравнению с прошлым годом.

• Прогнозы по прибыли также остаются сильными. Исходя из предполагаемой прибыли в размере N62,6 миллиарда за первый квартал и N67,9 миллиарда за второй, FCMB может получить примерно N260 миллиардов прибыли в 2026 году, если динамика доходности сохранится во второй половине года.
• Если динамика прибыли сохранится, рост до N16 за акцию в течение следующих шести месяцев все еще оставит акции по относительно скромным мультипликаторам, лучше отражая улучшенную прибыльность и более сильную капитализацию банка.

Для более глубокого анализа и наших рекомендаций по FCMB и другим, следите за нами через Follow the Money ftm.ng