Более сотни компаний раскрыли в годовых отчетах убытки в размере двадцати процентов, большинство компаний впервые понесших убытки столкнулись с трудностями трансформации

AI·Инвесторы как должны обновить логику отбора для реагирования на изменения рынка?

В период раскрытия годовых отчетов публичных компаний некоторые компании A-акций показывают впечатляющие результаты, а некоторые — продолжают показывать убытки.

По данным Shanghai Petrochemical (600688.SH), опубликованным 18 марта вечером, в прошлом году компания перешла от прибыли к убыткам, выручка и чистая прибыль снизились одновременно, а чистый убыток за год превысил 1,4 миллиарда юаней. В тот же день был опубликован годовой отчет компании LaiMei Pharmaceutical (300006.SZ), которая продолжила терпеть убытки, и их масштаб увеличился.

По данным Wind, по состоянию на 18 марта, 144 компании A-акций раскрыли свои годовые отчеты за 2025 год, из них 24 компании показали убытки по чистой прибыли за прошлый год, что составляет менее 20%. Среди них впервые зафиксированы убытки у компаний XinNuoWei (300765.SZ), HeFu China (603122.SH) и других.

По масштабу сейчас крупнейший убыток у Shanghai Petrochemical, а более десяти компаний, таких как Junshi Biosciences-U (688180.SH), также понесли убытки свыше миллиарда юаней. Основной причиной убытков является спад в отраслевом цикле. Многие компании сталкиваются с «кровотечением» наличных средств, а некоторые переживают убытки в процессе трансформации.

Что касается раскрытия результатов убыточных компаний, директор Института финансового развития при Нанкайском университете Тянь Лихуэй отметил в интервью First Financial, что это отражает глубокие изменения в экосистеме A-акций, а добровольное раскрытие убытков — проявление рыночной рациональности. «Из-за влияния индустриальных циклов и других факторов некоторые отрасли находятся в глубокой корректировке, и компании предпочитают как можно раньше снизить финансовое давление, что является осторожным управлением ожиданиями», — сказал он.

Shanghai Petrochemical в прошлом году понес убытки более 1,4 млрд юаней

Годовой отчет показывает, что в прошлом году Shanghai Petrochemical достигла выручки 75,563 миллиарда юаней, что на 13,28% меньше по сравнению с предыдущим годом, а чистый убыток составил 1,433 миллиарда юаней, снизившись на 552,64%.

Компания объясняет убытки тем, что в 2025 году цены на нефть колебались и снижались, а в целом нефтехимическая отрасль Китая показывала слабую динамику, большинство цен на продукцию находились под давлением. В этот период компания провела капитальный ремонт нефтеперерабатывающих установок, что снизило объем производства и прибыль.

Операционный денежный поток Shanghai Petrochemical также значительно сократился. Согласно отчету, чистый денежный поток от операционной деятельности за 2025 год составил 1,993 миллиарда юаней, что на 74,25% меньше по сравнению с 7,74 миллиардами юаней за 2024 год. Компания отметила, что выручка от продаж товаров и услуг за этот период уменьшилась по сравнению с прошлым годом.

Это означает, что после всего лишь одного года прибыльности Shanghai Petrochemical снова оказалась в убытке. В 2022 и 2023 годах компания терпела убытки, чистая прибыль за эти годы составляла соответственно -2,872 миллиарда и -1,406 миллиарда юаней. В 2024 году компания смогла выйти из убытков, получив чистую прибыль 317 миллионов юаней.

Еще одна недавно опубликованная финансовая отчетность — у компании LaiMei Pharmaceutical, которая также в прошлом году понесла убытки, и их масштаб увеличился.

По данным, в 2025 году LaiMei Pharmaceutical достигла выручки 776 миллионов юаней, что на 2,5% меньше по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль по чистой прибыли составила -135 миллионов юаней, снизившись на 53,42%.

Компания объясняет это тем, что в отчетном периоде объем продаж и цены на некоторые виды продукции снизились, что привело к уменьшению выручки. Также компания продолжала инвестировать в исследования и разработки, чтобы расширить ассортимент продукции, и начисляла амортизацию нематериальных активов, что снизило операционную прибыль.

Таким образом, LaiMei Pharmaceutical подряд уже семь лет терпит убытки. С 2019 по 2025 год совокупный убыток по чистой прибыли превысил 800 миллионов юаней.

Стоит отметить, что у компании также наблюдается «кровотечение» наличных. В 2025 году чистый денежный поток от операционной деятельности составил 26,0378 миллиона юаней, что значительно меньше, чем 185 миллионов юаней в 2024 году — снижение на 85,93%. Компания объясняет это уменьшением поступлений от продажи товаров и услуг, а также других операционных поступлений.

Множество компаний A-акций впервые зафиксировали убытки после выхода на биржу

В числе раскрытых за 2025 год компаний A-акций 24 показали убытки за прошлый год, из них более половины (14 компаний) — убытки свыше миллиона юаней.

Shanghai Petrochemical — единственная компания, которая в прошлом году понесла убытки свыше 1 миллиарда юаней. Среди крупных убытков также Junshi Biosciences-U и *ST JAWO (300268.SZ), с чистой прибылью соответственно -875 миллионов и -427 миллионов юаней. Также убытки свыше 200 миллионов юаней зафиксированы у Guanhao High-tech (600433.SH), XinNuoWei и Yueyang Forest Paper (600963.SH).

Обращает на себя внимание, что многие из этих компаний впервые после выхода на биржу в 2025 году зафиксировали убытки, такие как Jinhe Commercial Management (603682.SH), HeFu China и XinNuoWei.

По причинам убытков, некоторые компании столкнулись с трудностями трансформации и давления на показатели.

XinNuoWei, которая переходит к инновационной медицине, впервые за шесть лет после выхода на биржу зафиксировала годовой убыток. В 2025 году доходы выросли, а прибыль снизилась более чем в пять раз.

Годовой отчет показывает, что в прошлом году XinNuoWei получила выручку 2,158 миллиарда юаней, что на 8,93% больше по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль составила -241 миллион юаней, что значительно хуже на 548,8%.

Причинами убытков компания назвала: увеличение инвестиций в R&D, рост затрат на исследования и разработки более чем на 20%; снижение валовой маржи и прибыльности своих кофеиновых продуктов из-за рыночных факторов; а также приобретение миноритарных долей в компании Jushui Biological, что повлияло на прибыль.

Данные показывают, что XinNuoWei с 2019 года работает на рынке, а в 2023 году переименована в Shiyao Innovation Pharmaceutical Co., Ltd. В последние годы компания стремится к трансформации в инновационную фармацевтику, а ее основной акционер — Shiyao Group — интегрировал в XinNuoWei свою инновационную фармацевтическую компанию Jushui Biological.

В 2025 году XinNuoWei приобрела 29% миноритарных долей Jushui Biological за 1,1 миллиарда юаней, увеличив свою долю с 51% до 80%.

Некоторые убытки связаны с отраслевыми факторами.

Папиросные компании Yueyang Forest Paper и Guanhao High-tech также впервые зафиксировали убытки. Yueyang Forest Paper увеличила выручку, но не получила прибыли, — выручка составила 8,665 миллиарда юаней (+6,78%), а чистый убыток — 235 миллионов юаней, что в 2,37 раза больше по сравнению с прошлым годом. Guanhao High-tech снизила и выручку, и прибыль, — выручка составила 7,152 миллиарда юаней, а чистый убыток — 304 миллиона юаней, что в 2,65 раза больше.

За последний год бумажная промышленность столкнулась с дисбалансом спроса и предложения, ростом издержек. Yueyang Forest Paper отметил, что расширение мощностей и усиление конкуренции в отрасли привели к убыткам.

По прогнозам Тянь Лихуэя, в целом показатели компаний A-акций за 2025 год будут сочетать «давление на объемы, яркие структурные особенности».

Он отметил, что из-за макроэкономической трансформации и очистки некоторых отраслей, прибыльность компаний в целом столкнется с вызовами. «Особое внимание стоит уделить возможным потерям от обесценения активов», — добавил он.

При этом, по его словам, есть и яркие стороны: высокотехнологичное производство, редкие ресурсы, соответствующие направления в области самостоятельных технологий и инноваций показывают сильную структурную активность.

«А традиционные отрасли, такие как недвижимость и солнечная энергетика, остаются в стадии корректировки», — отметил он.

По мнению Тянь Лихуэя, публикация отчетов убыточных компаний снижает риски для рынка в целом и требует обновления логики отбора инвестиций.

«Нужно проникать в суть показателей, обращая внимание на устойчивость прибыли и качество денежного потока, а также избегать рисков в периоды слабости рынка, концентрируясь на высокоэффективных секторах. Кроме того, важно учитывать прозрачность корпоративного управления, рассматривая уровень раскрытия информации как показатель его уровня», — заключил он.