Повторное повышение прогноза цен на нефть! Последняя оценка Goldman Sachs: высокие цены на нефть будут сохраняться дольше, при двух сценариях цены на нефть достигнут исторических максимумов

Источник: Wall Street Journal

По мере того как конфликт на Ближнем Востоке входит в четвертую неделю, спотовые цены на нефть марки Brent и WTI выросли соответственно до 112 и 98 долларов за баррель. В связи с продлением периода перебоев в поставках и перестройкой глобальной логики энергетической безопасности Goldman Sachs полностью пересмотрел свои прогнозы цен на нефть на ближайшие два года и предупредил, что в экстремальных сценариях цены могут обновить исторический максимум — до 147 долларов.

По информации от Trading台追风, аналитики Goldman Sachs, Daan Struyven и его команда, опубликовали свежий отчет по рынку нефти, в котором указано, что из-за продолжающегося геополитического конфликта в Персидском заливе перебои в судоходстве в Ормузском проливе оказались более серьезными, чем ожидалось, и рынок сталкивается с переоценкой структурных рисков поставок.

Банк ожидает, что в марте-апреле цены на нефть марки Brent достигнут 110 долларов (против ранее ожидаемых 98 долларов), что на 62% выше среднегодовой цены 2025 года. Одновременно прогноз по среднегодовой цене Brent на 2026 год был повышен до 85 долларов, а на 2027 год — оставлен на уровне 80 долларов.

Основная логика: предположение о «прерывании судоходства» на 3-6 недель + структурная премия за безопасность

Аналитики прямо заявляют в отчете, что повышение цен связано с корректировкой ожиданий по трафику в Ормузском проливе (SoH).

«Во-первых, мы теперь предполагаем, что трафик через Ормузский пролив будет поддерживаться на уровне всего 5% от нормального в течение до 6 недель (ранее мы ожидали 10% в течение 3 недель), после чего последует медленное восстановление в течение месяца.»

Три возможных сценария восстановления трафика в Ормузском проливе: разрешение Ираном безопасного прохода для части судов, снижение уровня конфликта, военная охрана.

Однако аналитики подчеркивают, что неопределенность остается высокой, и их «6-недельное» предположение находится между двумя крайностями: с одной стороны, политики США упоминают о возможных военных действиях, которые могут длиться 4-6 недель, с другой — рынок закладывает среднюю продолжительность конфликта. В отчете приводятся вероятности завершения конфликта: до 15 апреля — 24%, до 30 апреля — 39%, до 15 мая — 50%.

Помимо более длительного сценария перебоев, ключевым элементом логики является — структурная премия за безопасность:

«Во-вторых, рынок осознал риски, связанные с высокой концентрацией производства и запасов, что, скорее всего, приведет к более высоким стратегическим резервам и долгосрочным ценам на нефть.»

Отчет считает, что «самое масштабное воздействие на поставки нефти» вынудит политиков и рынок пересмотреть цены: в регионе Ближнего Востока производство и свободные мощности сосредоточены в руках немногих, энергетическая инфраструктура уязвима, что в будущем потребует увеличения стратегических запасов и повысит долгосрочные цены с учетом «премии за безопасность». В отчете также дано определение свободных мощностей: это такие мощности, которые могут быть задействованы в течение 30 дней и поддерживаться не менее 90 дней.

Два экстремальных сценария: цена может превысить рекорд в 147 долларов

В отчете Goldman Sachs подробно оценивает два сценария «восходящего отклонения», при которых, если перебои в Ормузском проливе продлятся до 10 недель, мировая цена на нефть может войти в неизвестность.

«В обоих сценариях риск, что цена Brent превысит рекорд 2008 года (147 долларов), очень высок.»

В «негативном сценарии» после открытия пролива поставки в регионе постепенно восстанавливаются, и средняя цена Brent в апреле может достигнуть 140 долларов. Затем, по мере реакции спроса и предложения на высокие цены, цена к четвертому кварталу 2026 года снизится до 100 долларов, а к четвертому кварталу 2027 года — до 90 долларов.

В «крайнем негативном сценарии», если произойдет постоянная потеря в производстве в регионе на 2 миллиона баррелей в сутки (так называемый «ранение производства»), то, исходя из пяти крупнейших за последние 50 лет шоков поставок, предполагается, что страны, пострадавшие от этого, через 4 года сократят средний объем добычи на 42%. В качестве фона приводится, что Иран и еще семь стран Персидского залива в 2025 году в совокупности производят около 30% мировой нефти. В этом сценарии цена Brent сначала резко вырастет, а затем к четвертому кварталу 2026 года снизится до 115 долларов, а к четвертому кварталу 2027 года — до 100 долларов.

Цены на нефть останутся высокими дольше

Голден Сакс подчеркивает, что даже при окончательном открытии пролива цены на нефть не вернутся быстро к докризисным уровням. Прогноз по среднегодовой цене Brent на 2026 год был повышен до 85 долларов за баррель (ранее — 77 долларов), а по WTI — до 79 долларов (ранее — 72 доллара).

Отчет подчеркивает, что это крупнейшее за всю историю воздействие на поставки нефти. На сегодняшний день оценочный дефицит экспорта нефти из Персидского залива составляет 17,6 миллиона баррелей в сутки. Такой экстремальный риск вынудит политиков и рынок пересмотреть риски высокой концентрации производства в регионе.

«Масштаб этого шока слишком велик, чтобы политики могли полностью компенсировать его во время и после. Мы ожидаем, что после возобновления работы пролива политики восстановят более высокие уровни стратегических запасов, а рынок заложит в долгосрочные цены премию за безопасность.»

Голден Сакс считает, что причины более длительного и высокого уровня цен на нефть заключаются в следующем:

2. Огромный дефицит запасов: к четвертому кварталу 2026 года глобальные коммерческие запасы нефти могут сократиться примерно на 510 миллионов баррелей.

3. Восстановление стратегических запасов: после открытия пролива политики стран будут вынуждены в обязательном порядке пополнять стратегические запасы (SPR) ради энергетической безопасности, что создаст долгосрочный дополнительный спрос.

4. Повышение долгосрочной кривой: из-за осознания уязвимости энергетической инфраструктуры рынок заложит в цены примерно 4 доллара за баррель «премии за безопасность».

Риски снижения цен: ограничения экспорта США

Помимо указания на возможные риски повышения цен, Goldman Sachs также выделяет факторы, способные привести к их снижению. Если правительство США в любой момент прекратит военные действия, рисковая премия быстро снизится. Кроме того, хотя это и не является базовым сценарием, банк не исключает возможность введения ограничений на экспорт нефти со стороны США.

Аналитики отмечают, что несмотря на заявления чиновников администрации Трампа о временной невозможности ограничения экспорта энергии, согласно Закону о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), исполнительная власть обладает такими полномочиями.

Если США ограничат экспорт сырой нефти и нефтепродуктов, разница цен между WTI и глобальным бенчмарком Brent увеличится, а внутренние затраты нефтеперерабатывающих заводов могут не снизиться вследствие падения внутренних цен на нефть, а наоборот — из-за накопления запасов дизельного топлива возможны сокращения производства на НПЗ, что в конечном итоге повысит внутренние цены на бензин.