Новое агентство новостей ФРС: предпоследнее совещание по ставкам Пауэлла, разногласия в ФРС усиливаются

Горячие разделы

            Выбираемые акции
Центр данных
Центр котировок
Потоки капитала
Симуляция торговли
        

        Клиентское приложение

Источник: Wall Street Journal

Ник Тимираос считает, что три члена Совета, номинированных Трампом (Miran, Waller, Bowman), могут совместно проголосовать против большинства и поддержать снижение ставки, что станет рекордом с 1988 года. Несмотря на усиление конфликта с Ираном и рост инфляционных рисков, эти три члена Совета сознательно отклоняются от позиции большинства Пауэлла и совпадают с давлением Трампа. Ожидается, что будущий председатель Вош возьмёт на себя руководство расколотым комитетом. Согласно данным, вероятность сохранения текущей ставки ФРС на уровне 3.5–3.75% составляет 99%.

В последние этапы руководства Пауэлла в ФРС проявляется редкое внутреннее раскол. На сегодняшнем заседании до трёх номинированных Трампом членов Совета могут проголосовать против большинства — впервые с 1988 года три члена Совета выступят против единого курса на одном заседании. Такой расклад указывает на то, что будущий председатель Вош возьмёт на себя руководство всё более расколотым комитетом.

По статье Ник Тимираоса в «Wall Street Journal» от 17 числа, неопределённость, вызванная войной с Ираном, вероятно, усилит позицию большинства членов, сохраняющих ставку без изменений, но также сделает потенциальные голоса против более заметными. С момента вступления в должность в сентябре прошлого года, член Совета Stephen Miran постоянно поддерживал снижение ставки; Christopher Waller в январе проголосовал против большинства; Michelle Bowman в недавнем интервью заявила, что экономика «может нуждаться в поддержке политики». Все трое — номинанты Трампа, который на прошлой неделе публично потребовал немедленного снижения ставки.

Значение этой ситуации не только в количестве голосов — важнее то, что все три члена Совета назначены одним и тем же президентом, который оказывает давление на ЦБ, и их позиции совпадают с его требованиями. Бывший председатель Бостонского отделения ФРС Эрик Розенгрен отметил, что если рынок считает, что эти члены Совета действуют политически, «это очень опасная ситуация».

Главный экономист BNY Investments и бывший старший советник ФРС Винсент Райнхарт предупреждает, что по мере того, как Трамп получит больше номинаций, прогнозы рынка относительно ФРС «будут всё больше зависеть от политической экономики, а не от макроэкономики». Согласно данным CME FedWatch, вероятность сохранения ставки в диапазоне 3.5–3.75% составляет 99%.

Структурный аспект голосования членов Совета

Решения по ставкам в ФРС принимаются комитетом из 12 человек, разделённых на две категории: семь членов — назначенные президентом, постоянно находящиеся в Вашингтоне; и пять — избираемые по ротации председатели региональных отделений, избираемые советом директоров из местных бизнес-структур и не являющиеся политическими назначенцами.

Тимираос отмечает, что голоса против региональных председателей случаются часто, тогда как голоса против членов Совета — крайне редки и имеют более глубокие последствия. В последнее время эта практика нарушается. Bowman стала первым за 19 лет членом Совета, выступившим против решения в 2024 году, тогда она поддержала меньшую степень снижения ставки. В прошлом летом она вместе с Waller выступила за более мягкую политику — впервые с 1993 года два члена Совета совместно выступили против позиции председателя. В декабре прошлого года на заседании было три голоса против — два региональных председателя выступили против снижения ставки, Miran — за более значительное снижение. В январе Miran и Waller вновь объединились.

Общие позиции трёх потенциальных голосующих противников

Тимираос отмечает, что у каждого из трёх членов Совета свои приоритеты. Miran — наиболее яркий сторонник, с момента вступления в должность он постоянно голосует против большинства; ранее он был старшим экономистом в администрации Трампа. Waller после январского голосования против считается одним из вероятных, кто вновь проголосует против на этой неделе — данные по рынку труда за февраль показали неожиданный спад, что укрепило его мнение о приближении «критической точки» на рынке труда. Bowman ссылается на тот же отчёт о занятости, заявляя, что экономика «может нуждаться в снижении ставки»; в своих прогнозах на декабрь она намечала три снижения ставки в 2026 году, что больше, чем у большинства коллег. Трамп назначил Bowman заместителем председателя по банковскому надзору в ФРС.

Однако некоторые бывшие чиновники сомневаются, что текущие экономические показатели действительно оправдывают снижение ставки. Война с Ираном вызвала резкий рост цен на нефть, а при этом инфляционные источники ещё не полностью передались в экономику; ключевые показатели инфляции до начала войны уже превышали 3%. Бывший председатель ФРС Сент-Луиса и нынешний декан бизнес-школы Университета Пью — Джим Буллард, заявил:

«При инфляции выше 3% и движении в неправильном направлении голосовать против — это сигнал, что вы не воспринимаете инфляцию всерьёз. Я считаю, что это трудно оправдать.»

Границы между здоровым несогласием и политическими расколами

Тимираос отмечает, что многие бывшие чиновники выражают озабоченность развитием этой ситуации. Они различают два типа несогласия: случайное, основанное на личных оценках, и систематическое, когда все номинированные Трампом члены Совета совместно голосуют в поддержку президента.

Он цитирует Розенгрена, который говорит, что в странах, где ЦБ подвергался политическому давлению, общество теряет доверие к способности чиновников бороться с инфляцией, а это усложняет контроль над инфляцией. Более глубокий риск — в том, что поверхностное здоровье несогласия перерастает в партийную поляризацию, подобную в Верховном суде — когда отдельные лица считают, что действуют независимо, а общество видит только партийную позицию. Это станет глубоким изменением для ФРС, поскольку баланс между ценовой стабильностью и занятостью никогда ранее не делился по партийным линиям.

В отличие от этого, в таких странах, как Великобритания, разделение голосов по политическим линиям в ЦБ давно стало обычным явлением. В ФРС раньше удавалось избегать этого, потому что широкое согласие позволяло рынкам сосредоточиться на экономических перспективах, а не на борьбе за власть. В прошлом году Waller прямо признал риск раскола:

«Если голосование будет 7 против 5, и один из участников поменяет позицию, вся траектория ставок изменится.»

Переходный период и подготовка к будущим решениям

Тимираос указывает, что потенциальные голоса против на этой неделе вряд ли можно воспринимать как прямой вызов руководству Пауэлла — его срок истекает в мае, а Вош ожидает подтверждения Сенатом. Более вероятно, что обе стороны комитета используют переходный период Пауэлла для определения своих позиций и подготовки к будущему руководству. Ястребы могут воспользоваться квартальными прогнозами, чтобы ясно выразить свою позицию против снижения ставки при инфляции выше 2%. Розенгрен отметил, что «все больше внимания будет уделяться тому, как это повлияет на восприятие нового председателя и динамику в Совете».

Для региональных председателей это также будет напоминанием о том, что политическая среда в сфере монетарной политики кардинально изменилась. Райнхарт заявил, что если Трамп получит больше номинаций, эта политическая сила продолжит расти. Его вывод прост и убедителен: «Это должно напомнить, что в будущем прогнозы по ФРС будут больше зависеть от политической экономики, чем от макроэкономики.»

Риск и отказ от ответственности

Рынок подвержен рискам, инвестировать следует осторожно. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли приведённые мнения их ситуации. За инвестиционные решения ответственность несёт сам пользователь.