Лежа на "печатном станке", Micron заработал 24 миллиарда долларов за квартал

问AI · Как массовое производство HBM4 изменит рынок памяти?

Эта картинка, возможно, создана ИИ, изображает “силиконовую печатную машину” Micron. Изображение создано ИИ.

Автор丨Су Ян

Редактор丨Сюй Циньян

После закрытия торгов 18 марта по местному времени американская полупроводниковая компания Micron опубликовала результаты второго финансового квартала 2026 финансового года (декабрь 2025 — февраль 2026), завершившегося 26 февраля 2026 года.

Данные показывают, что выручка Micron за квартал достигла 23,86 миллиарда долларов, что почти вдвое превышает показатель прошлого года, а чистая прибыль выросла с 1,58 миллиарда долларов до 13,79 миллиарда долларов. Обе ключевые метрики значительно превзошли ожидания аналитиков: ранее средний прогноз аналитиков, опрошенных LSEG, составлял 20,07 миллиарда долларов по выручке и 9,31 доллара на акцию, тогда как Micron фактически показала скорректированную прибыль на акцию в 12,20 доллара.

Ключевые показатели финансовой отчетности Micron

Более того, рынок был потрясен прогнозом компании на третий квартал.

Компания предполагает, что выручка за третий квартал составит примерно 33,5 миллиарда долларов, с возможным отклонением на 7,5 миллиарда долларов. Что касается скорректированной прибыли на акцию, Micron ожидает 19,15 доллара, с возможным отклонением на 0,40 доллара, что значительно превышает ожидания аналитиков.

Прогноз по результатам третьего квартала Micron

Однако после публикации отчета цена акций Micron снизилась примерно на 2% в послеторговой сессии.

Эта необычная динамика связана с одновременным раскрытием компанией планов по агрессивному расширению производства: капитальные расходы в 2026 году превысят 25 миллиардов долларов, тогда как ранее прогнозировались 20 миллиардов долларов, а аналитики ранее оценивали их в 22,4 миллиарда долларов.

Реакция рынка на послеторговую цену подчеркивает опасения инвесторов по поводу циклических колебаний в полупроводниковой индустрии — «расширение производства — снижение цен». Конечно, в этом есть и влияние нераскрытых программ обратного выкупа акций и изменений макроэкономической ситуации.

Стоит отметить, что цена акций Micron выросла в 2025 году вдвое, а с начала года — уже на 63%. Среди десяти крупнейших технологических компаний США Micron — единственная акция, которая выросла в этом году: Oracle снизилась на 22%, а Microsoft и Tesla — на двузначные проценты.

В отличие от рыночных опасений, совет директоров Micron явно полон уверенности в будущем.

18 марта компания объявила о повышении квартальных дивидендов на 30%, с 11,5 цента до 15 центов на акцию. Этот шаг особенно ценен на фоне значительного увеличения капитальных затрат и свидетельствует о доверии руководства к устойчивому денежному потоку.

«На фоне сильного спроса, напряженности в отраслевых цепочках поставок и нашей эффективной реализации, во втором финансовом квартале Micron достигла новых рекордов по выручке, валовой марже, прибыли на акцию и свободному денежному потоку», — отметил президент и CEO Санжай Мехротра в отчете.

01 — Результаты без недостатков

С финансовой точки зрения, результаты второго квартала Micron можно описать как «без недостатков».

Выручка в 23,86 миллиарда долларов значительно превышает 8,05 миллиарда долларов за аналогичный период прошлого года и 13,64 миллиарда долларов предыдущего квартала.

Чистая прибыль достигла 13,79 миллиарда долларов, скорректированная прибыль на акцию — 12,07 доллара; по методу non-GAAP — 14,02 миллиарда долларов и 12,20 доллара на акцию. Операционный денежный поток составил 11,9 миллиарда долларов, тогда как в прошлом году — 3,94 миллиарда, а в предыдущем квартале — 8,41 миллиарда.

Особое внимание заслуживает рост валовой маржи: с 36,8% в прошлом году до 74,4% за отчетный квартал, что в течение года удвоило показатель — редкое явление в полупроводниковой индустрии.

По методу non-GAAP, валовая маржа Micron достигла 74,9%. Для сравнения, в предыдущем квартале она составляла 56,8%. Постоянный рост маржи прямо свидетельствует о том, что продукты памяти, связанные с ИИ, значительно повышают общую прибыльность.

Расходы на операционную деятельность составили 1,62 миллиарда долларов, что ниже темпов роста выручки; non-GAAP — 1,42 миллиарда долларов. Операционная прибыльность достигла 67,6%, а non-GAAP — 69%. Год назад эти показатели составляли 22% и 24,9% соответственно.

К концу второго квартала у Micron было 16,7 миллиарда долларов наличных, ликвидных инвестиций и ограниченных денежных средств, что обеспечивает финансирование масштабного расширения производства. Чистые капитальные расходы за квартал — 5 миллиардов долларов, свободный денежный поток — 6,9 миллиарда долларов.

Следует отметить, что в этом отчете Micron не объявила о программе обратного выкупа акций. Возможно, в текущий момент стратегически важнее использовать наличные для расширения производства, чем для выкупа.

02 — Рост цен на память — выигрыш Micron

Рассматривая по сегментам, рост Micron практически охватывает все направления.

Выручка сегмента облачных вычислений достигла 7,75 миллиарда долларов, что более чем на 160% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Валовая маржа этого сегмента — 74%, операционная — 66%, что значительно лучше, чем в предыдущем квартале: 66% и 55%.

Выручка сегмента дата-центров составила 5,687 миллиарда долларов, что значительно выше 2,379 миллиарда в предыдущем квартале и 1,83 миллиарда в прошлом году; валовая маржа — 74%, операционная — 67%.

Выручка сегмента мобильных устройств и клиентских решений достигла 7,711 миллиарда долларов, тогда как в прошлом году и в предыдущем квартале — 2,236 миллиарда и 4,255 миллиарда долларов. Валовая маржа — 79%, операционная — 76%. Год назад эти показатели были 15% и 1%. Это означает, что всплеск памяти, вызванный ИИ, уже проник в потребительскую электронику, и Micron с легкостью пользуется преимуществами роста цен на память.

Выручка сегмента автомобилей и встроенных решений составила 2,708 миллиарда долларов, что выше 1,72 миллиарда в предыдущем квартале и 1,034 миллиарда в прошлом году. Потенциал роста постепенно реализуется.

В отчете Micron говорится: «С развитием ИИ мы ожидаем, что архитектура вычислений станет более памятьемкой. Мы уверены, что Micron — один из крупнейших бенефициаров и драйверов ИИ».

Мехротра на конференции по финансовым результатам рассказал о более конкретных успехах. Массовое производство HBM4 для платформы Nvidia Vera Rubin началось в первом квартале, а следующая генерация HBM4e выйдет в 2027 году, что развеяло опасения рынка о возможности поставок продукции HBM4 Micron.

Одновременно меняется бизнес-модель в индустрии памяти.

Ранее память была типичным циклическим товаром с короткими контрактами и высокой волатильностью цен. Сейчас клиенты требуют долгосрочной гарантии поставок. В отчете Micron отмечается, что за последние несколько месяцев компании подписали больше долгосрочных контрактов, чтобы обеспечить будущие мощности. Такой сдвиг может повысить стабильность показателей памяти и снизить цикличность.

03 — Новые мощности к 2027 году

На фоне дефицита памяти Micron приступила к расширению производства.

В отчете указано, что капитальные расходы в 2026 году превысят 25 миллиардов долларов, что означает, что в оставшиеся месяцы до конца августа Micron вложит значительные средства в оборудование и строительство фабрик.

Мехротра на конференции заявил, что капитальные расходы в 2027 году значительно увеличатся, только на строительство — более чем на 10 миллиардов долларов по сравнению с прошлым годом.

Такие масштабные инвестиции направлены на преодоление многолетнего дефицита.

Micron строит два новых гигантских завода в Айдахо и Нью-Йорке, чтобы увеличить производство памяти в США. Мехротра сообщил, что завод в Айдахо начнет предварительное производство к середине 2027 года. В январе началось строительство гигантского комплекса в Нью-Йорке стоимостью 100 миллиардов долларов, который будет включать до четырех фабрик и начнет выпуск чипов во второй половине 2028 года.

Мехротра подчеркнул: «В эпоху ИИ память стала стратегическим активом наших клиентов, и мы инвестируем в глобальные производственные базы, чтобы поддержать их растущий спрос».

Эта необходимость расширения мощностей подтверждается прогнозами аналитических агентств.

Аналитик UBS Srini Pajjuri ожидает, что дефицит памяти сохранится до 2027 года или даже до 2028 года, и отметил, что потенциальное снижение спроса на память в ПК и смартфонах «будет значительно компенсировано спросом со стороны ИИ и дата-центров».

04 — Ключевые заказы крупнейших клиентов

Мировой рынок HBM (высокопроизводительной памяти с высокой пропускной способностью) в настоящее время контролируют три компании: Micron, Samsung Electronics и SK Hynix. Все активно расширяют производство, однако рост предложения все равно не успевает за взрывным спросом на ИИ.

Для Micron, помимо массовых поставок HBM4, разрабатывается следующее поколение продукции.

Nvidia заявила, что в 2028 году выпустит следующую генерацию GPU Feynman с индивидуальной настройкой HBM. Это означает, что в ближайшие годы сотрудничество Micron и Nvidia будет играть решающую роль. Любое решение Nvidia о сокращении закупок продукции Micron может серьезно ударить по компании.

Однако с точки зрения фундаментальных показателей, спрос на память со стороны ИИ, похоже, только начинает раскрываться. Например, система Nvidia Vera Rubin NVL72 использует примерно в три раза больше DRAM, чем сервер Grace Blackwell GB300 NVL72. Один GPU Rubin Ultra содержит 1 ТБ высокопроизводительной памяти HBM4e — более чем в три раза больше, чем у одного GPU Rubin.

Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуан на конференции GTC 17 марта прогнозировал, что к 2027 году совокупные заказы на Blackwell и Vera Rubin достигнут 1 триллиона долларов.

В декабре прошлого года Micron уже заявила, что все высокопроизводительные HBM в 2026 году распроданы, и это подтверждается рекордной отчетностью за второй квартал.

Три месяца назад аналитики Wall Street назвали результаты Micron «одним из крупнейших сюрпризов в истории американской индустрии чипов», и, похоже, этот сюрприз еще долго будет продолжаться.

Ниже — краткое резюме по результатам второго квартала Micron:

Мехротра в начале отметил, что рост квартальных показателей обусловлен спросом на память, вызванным ИИ, структурными ограничениями цепочек поставок и эффективной реализацией стратегии. Он подчеркнул, что память становится стратегическим активом эпохи ИИ, и подписал первый пятилетний стратегический контракт с крупным клиентом.

Технически, скорость зрелости узлов DRAM 1Y достигла рекордных показателей, и ожидается, что к середине 2026 года она станет основным источником производства. Также в тот же период будет реализована девятая генерация 3D NAND, а компания планирует внедрить передовые EUV-технологии в узлы 1b.

Из-за ограничений поставок объемы поставок ПК и смартфонов могут снизиться на двузначные проценты.

В части продукции, HBM4 12-слойные изделия уже начали массовое производство, они адаптированы под следующую платформу Nvidia, образцы 16-слойных 48 ГБ уже отправлены заказчикам, а HBM4E планируется запустить в массовое производство в 2027 финансовом году.

Для удовлетворения растущего спроса Micron ускоряет глобальную диверсификацию мощностей: завершена сделка по приобретению фабрики в Линчёпинг (Тайвань), строительство NAND-завода в Сингапуре уже идет, и ожидается, что к 2028 году он выйдет на полную мощность.

Мехротра подчеркнул: «В эпоху ИИ память стала стратегическим активом наших клиентов, и мы инвестируем в глобальные производственные базы, чтобы поддержать их растущий спрос».

Эта необходимость расширения мощностей подтверждается прогнозами аналитиков.

Аналитик UBS Srini Pajjuri ожидает, что дефицит памяти сохранится до 2027 или даже до 2028 года, и отметил, что потенциальное снижение спроса на память в ПК и смартфонах «будет значительно компенсировано спросом со стороны ИИ и дата-центров».

04 — Заказы крупнейших клиентов — ключ к успеху

Мировой рынок HBM (высокопроизводительной памяти с высокой пропускной способностью) в настоящее время контролируют три компании: Micron, Samsung и SK Hynix. Все активно расширяют производство, однако рост предложения все равно не успевает за взрывным спросом на ИИ.

Для Micron, помимо массовых поставок HBM4, разрабатывается следующее поколение.

Nvidia заявила, что в 2028 году выпустит следующую генерацию GPU Feynman с индивидуальной настройкой HBM. Это означает, что в ближайшие годы сотрудничество Micron и Nvidia будет играть решающую роль. Любое решение Nvidia о сокращении закупок продукции Micron может серьезно ударить по компании.

Однако с точки зрения фундаментальных показателей, спрос на память со стороны ИИ, похоже, только начинает раскрываться. Например, система Nvidia Vera Rubin NVL72 использует примерно в три раза больше DRAM, чем сервер Grace Blackwell GB300 NVL72. Один GPU Rubin Ultra содержит 1 ТБ высокопроизводительной памяти HBM4e — более чем в три раза больше, чем у одного GPU Rubin.

Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуан на конференции GTC 17 марта прогнозировал, что к 2027 году совокупные заказы на Blackwell и Vera Rubin достигнут 1 триллиона долларов.

В декабре прошлого года Micron уже заявила, что все высокопроизводительные HBM в 2026 году распроданы, и это подтверждается рекордной отчетностью за второй квартал.

Три месяца назад аналитики Wall Street назвали результаты Micron «одним из крупнейших сюрпризов в истории американской индустрии чипов», и, похоже, этот сюрприз еще долго будет продолжаться.

Ниже — краткое резюме по результатам второго квартала Micron:

Мехротра в начале отметил, что рост квартальных показателей обусловлен спросом на память, вызванным ИИ, структурными ограничениями цепочек поставок и эффективной реализацией стратегии. Он подчеркнул, что память становится стратегическим активом эпохи ИИ, и подписал первый пятилетний стратегический контракт с крупным клиентом.

Технически, скорость зрелости узлов DRAM 1Y достигла рекордных показателей, и ожидается, что к середине 2026 года она станет основным источником производства. Также в тот же период будет реализована девятая генерация 3D NAND, а компания планирует внедрить передовые EUV-технологии в узлы 1b.

Из-за ограничений поставок объемы поставок ПК и смартфонов могут снизиться на двузначные проценты.

В части продукции, HBM4 12-слойные изделия уже начали массовое производство, они адаптированы под следующую платформу Nvidia, образцы 16-слойных 48 ГБ уже отправлены заказчикам, а HBM4E планируется запустить в массовое производство в 2027 финансовом году.

Для удовлетворения растущего спроса Micron ускоряет глобальную диверсификацию мощностей: завершена сделка по приобретению фабрики в Линчёпинг (Тайвань), строительство NAND-завода в Сингапуре уже идет, и ожидается, что к 2028 году он выйдет на полную мощность.

Мехротра подчеркнул: «В эпоху ИИ память стала стратегическим активом наших клиентов, и мы инвестируем в глобальные производственные базы, чтобы поддержать их растущий спрос».

Эта необходимость расширения мощностей подтверждается прогнозами аналитиков.

Аналитик UBS Srini Pajjuri ожидает, что дефицит памяти сохранится до 2027 или даже до 2028 года, и отметил, что потенциальное снижение спроса на память в ПК и смартфонах «будет значительно компенсировано спросом со стороны ИИ и дата-центров».

Конец