Февральское чистое финансирование муниципальных облигаций составило 68.28 млрд юаней, объемы значительно сократились. Процесс "выведения платформ" продолжается

Финансовое сообщество 12 марта: (редактор Ли Сян, стажёр Ван Шуцзин) В этом году на двух сессиях Всекитайское собрание народных представителей и Финансово-экономический комитет предложили активно и осторожно снижать долговую нагрузку, усиливать управление долгами местных органов власти. В частности, рекомендуется стимулировать предотвращение и разрешение рисков операционных долгов платформ финансирования, строго запрещать создание новых или искажение существующих платформ.

По последним данным Цайляньшэ, процесс выхода с платформ городских инвестиций продолжается, в феврале 12 городских инвесторов вышли из платформ финансирования. Анализ ситуации с долгами городских инвестиций показывает, что в феврале выпуск облигаций сократился по сравнению с предыдущим месяцем, чистый объем привлеченных средств составил 68,28 млрд юаней. В течение нескольких месяцев подряд чистый приток средств был отрицательным.

Третьи стороны отмечают, что дальнейшее давление на городские инвестиции связано с трансформацией и практическим управлением платформами, разделение может стать ключевым словом.

Февральский чистый объем привлеченных средств по облигациям городских инвестиций составил 68,28 млрд юаней, заметное снижение по сравнению с предыдущим месяцем

По данным компании «Предупреждение предприятий», в феврале 2026 года было выпущено 372 облигации на сумму 2585,49 млрд юаней. После восстановления в январе, в феврале чистый объем привлеченных средств значительно снизился по сравнению с январем, составив 68,28 млрд юаней.

(Источник данных: «Предупреждение предприятий», обработка Цайляньшэ)

По региональному распределению, выпуск облигаций по регионам остается явно дифференцированным. В феврале лидируют Цзянсу, Чжэцзян и Цзянси, объем выпуска соответственно 629,17 млрд, 439,65 млрд и 157,37 млрд юаней, что составляет почти половину общего объема.

(Источник данных: «Предупреждение предприятий», обработка Цайляньшэ)

По типам, преобладают среднесрочные векселя, объем выпуска — 647,8 млрд юаней, что составляет 25,1%. По способам привлечения средств — доминируют частные облигации, объем выпуска — 961,75 млрд юаней, что составляет 37,2%.

Что касается стоимости выпуска, номинальная ставка по облигациям городских инвестиций снизилась в январе до 2,11%, снизившись на 12 базисных пунктов по сравнению с предыдущим месяцем.

В части чистого привлечения средств, в феврале чистый объем составил 68,28 млрд юаней, что на 326,75 млрд юаней меньше по сравнению с предыдущим месяцем, а по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — снижение на 1088,98 млрд юаней.

В феврале 2026 года средства, привлечённые через облигации городских инвестиций, в основном использовались для «новых заимствований для погашения старых долгов».

По данным «Предупреждения предприятий», в феврале 2026 года сумма средств, направленных на «новые заимствования для погашения старых долгов», достигла 2066,51 млрд юаней, что составляет около 82,1% от общего объема. На погашение процентов по долгам было потрачено 349,5 млрд юаней, вместе эти два показателя составляют почти 96%. В то время как на «строительство проектов» и «дополнение оборотных средств» было выделено всего 6 млрд и 4,27 млрд юаней соответственно, что очень мало.

На вторичном рынке, согласно отчёту третьей стороны YY Rating, в феврале настроение участников рынка по сделкам с облигациями городских инвестиций было невысоким. Влияние сохраняющегося настроения держателей облигаций, а также геополитические факторы привели к снижению доходности облигаций, в том числе облигаций с сроком до одного года — менее чем на 5 базисных пунктов, а для облигаций со сроком 1-3 года — в диапазоне 5-10 базисных пунктов, для 3-5 лет — в основном 10-15 базисных пунктов.

Много регионов заявляют о мерах по снижению рисков операционных долгов платформ финансирования, процесс выхода платформ превысил ожидания и был ускорен

Недавно Синьхуа опубликовала отчёт «Результаты проверки проекта отчёта о выполнении бюджета на 2025 год и проект бюджета на 2026 год» Комитета по финансам и экономике Всекитайского собрания народных представителей. В отчёте также содержатся шесть рекомендаций по выполнению бюджета и финансовой работе в этом году, одна из которых — оптимизация методов реструктуризации и обмена долгов, усиление поддержки по решению проблем с нерыночными и «двойными нерыночными» долгами, стимулирование предотвращения и разрешения рисков операционных долгов платформ финансирования, строгий запрет на создание новых или искажение существующих платформ.

По открытым данным, некоторые провинции и города недавно заявили о мерах по снижению рисков операционных долгов платформ финансирования. Например, Юньнань объявила о мерах по оптимизации методов реструктуризации и обмена долгов, а также о комплексных мерах по снижению рисков. Хунань подчеркнула, что строго запрещается создание новых скрытых долгов, обеспечивается выполнение годовых задач по снижению долгов, а также ускоряется погашение просроченных платежей предприятий.

Эксперты отмечают, что действия по снижению долгов требуют чёткого соблюдения сроков. В условиях обратного отсчёта до конца июня 2027 года, когда должна быть завершена очистка платформ финансирования, многие регионы установили 2026 год как конечный срок для полного выхода с платформ. В заявлениях используются такие слова, как «обеспечить», «стремиться» и «продвигать», с разной степенью интенсивности и темпами.

На уровне предприятий ситуация более наглядно отражает текущий процесс: новых платформ создаётся мало, а выходящих — много. Согласно данным «Предупреждения предприятий», в феврале было создано 2 новых платформ городских инвестиций — в Линьи, Шаньдун, и Цзянси, Цзясинь, а также за месяц 12 городских инвесторов вышли из платформ финансирования.

Третьи стороны, такие как 信堡投研, отмечают, что дальнейшее давление на городские инвестиции связано с трансформацией и практическим управлением платформами. Это означает, что часть «пустых» активов городских инвестиций, при снижении поддержки существующих долгов, может усилить негативное влияние на банковские кредиты и нерыночные финансы, а разделение станет ключевым словом.