688498！В течение года достигнут десятикратный рост! Тренд еще продолжит расти!

问AI · 英伟达GTC大会如何推动CPO技术商用化突破？

Статья | Шан Ян

20 марта рынок акций Китая (A-shares) продемонстрировал мощную структурную динамику, концепция CPO, являющаяся ядром основной линии AI-вычислительных мощностей, полностью взорвала рынок, вызвав волну ажиотажа. Среди акций лидирующую позицию заняла компания Yuanjie Technology, которая успешно преодолела отметку в тысячу юаней в ходе торгов, обогнав Cambrian и став второй по стоимости акцией на рынке A-shares.

Эта картинка, возможно, создана ИИ

Общая рост цен акций

В эту пятницу рынок поразил своей яркой динамикой: концепция CPO показала впечатляющие результаты, сектор продемонстрировал массовый рост (см. рисунок 1), многие ключевые компании достигли исторических максимумов.

Будучи абсолютным лидером в отрасли, Yuanjie Technology показала особенно сильную динамику: после открытия рынка быстро выросла, достигла лимита “20 см” в течение торгового дня, успешно преодолела отметку в тысячу юаней за акцию, достигнув максимума в 1140 юаней (см. рисунок 2). Это не только позволило ей обогнать Cambrian, став второй по стоимости акцией на рынке A-shares, но и вошло в историю как восьмая акция с ценой в тысячу юаней (см. таблица 1).

Помимо Yuanjie Technology, другие компании в секторе CPO также показали яркие результаты, например, XinYiSheng, глубоко связанная с Nvidia, которая занимает лидирующие позиции по мировому рынку 1.6T оптических модулей, достигла новых исторических максимумов в цене в ходе торгов. Также, Zhongji Xuchuang, выигравшая от взрыва заказов GB200/300, укрепила свои позиции как лидер в области оптических модулей, и её цена за день выросла более чем на 6%. Guangku Technology и Tengjing Technology также выросли значительно, что создало многоочаговую позитивную динамику внутри сектора, и приток капитала очевиден.

Этот коллективный взрыв концепции CPO — не краткосрочный рыночный ажиотаж, а результат синергии множества факторов: технологического прорыва, спроса, выполнения финансовых показателей и поддержки политики. Одним из ключевых драйверов стала технологическая революция, вызванная конференцией Nvidia GTC. 17 марта на этой конференции основатель Nvidia, Jensen Huang, официально представил первый в мире коммерческий спектр-X CPO Silicon Photonic Switch, что ознаменовало вход электронной системы прямого преобразования в эпоху коммерциализации. График коммерциализации CPO оказался на 1-2 года раньше рыночных ожиданий. Эта технология использует упаковочный процесс CoUP, реализующий 3D-совместную упаковку оптических устройств и коммутационных чипов, повышая энергоэффективность в 3.5 раза и целостность сигнала в 63 раза, идеально подходя для AI-кластеров с масштабом в миллиарды карт, полностью разрушая физические ограничения традиционных медных кабелей.

Выполнение обещаний по результатам

Реализация результатов и внедрение в промышленность также обеспечили прочную основу для роста сектора. С 2025 года многие публичные компании в секторе CPO демонстрируют взрывной рост прибыли (см. таблица 2). Например, Yuanjie Technology вышла из убытков в прибыль; Zhongji Xuchuang достиг чистой прибыли по материнской доле 10.799 млрд юаней, что на 108.81% больше по сравнению с прошлым годом, заказы заполнены до конца 2026 года; Shijia Photonics показала рост чистой прибыли более чем на 400%, и отрасль полностью перешла от концептуальной спекуляции к стадии реальных результатов.

Кроме того, внутри отечественной цепочки индустрии CPO произошел переход от “догоняющего” к “ведущему” положению: производственный коэффициент 1.6T-оптических модулей превысил 90%. На политическом уровне Министерство промышленности и информационных технологий выпустило соответствующие руководства, требующие, чтобы доля CPO-технологий в новых центрах интеллектуальных вычислений составляла не менее 60%. Национальный фонд больших инвестиций (Big Fund) третьего этапа направленно поддерживает цепочку индустрии вычислительного оборудования, что способствует быстрому развитию сектора.

Взгляд в будущее: долгосрочные инвестиционные перспективы сектора CPO очень широки. Ожидается, что отрасль войдет в золотой цикл роста по объему и цене, хотя структурное разделение также станет более очевидным. По оценкам Yole, к 2030 году объем рынка CPO достигнет 8.1 млрд долларов США, с CAGR до 137%. LightCounting прогнозирует, что к 2026 году глобальный рынок CPO превысит 26 млрд долларов, что на 60% больше по сравнению с прошлым годом. Внутренний рынок также превысит 6 млрд юаней, с годовым средним ростом более 70%. В плане продуктовых итераций к 2026 году 1.6T оптические модули станут основной продукцией рынка, а к 2027 году начнется опытное производство 3.2T продуктов, что ускорит технологическую эволюцию сектора.

Институциональные интересы

Анализируя отношение институциональных инвесторов, можно отметить, что сектор CPO сейчас пользуется высокой популярностью у институциональных игроков. К концу третьего квартала 2025 года количество фондов, открыто владеющих акциями Zhongji Xuchuang и XinYiSheng, превысило 1000, составив 1836 и 1422 respectively. Количество фондов, владеющих Yuanjie Technology, достигло 264.

Анализируя динамику за текущий год, видно, что Zhongji Xuchuang, Tongfu Microelectronics, Robotech и Tengjing Technology уже привлекли внимание институциональных инвесторов, причем по Zhongji Xuchuang проведено 137 исследований со стороны различных фондов.

Инвесторы задавали вопросы о планах по росту объема 1.6T к 2026 году, а также о жизненном цикле NPO. Компания ответила, что с началом внедрения 1.6T у ключевых клиентов в этом году ожидается значительный рост спроса по сравнению с прошлым годом. За первый квартал заказы на 1.6T выросли быстро и, вероятно, сохранят тенденцию роста по сравнению с предыдущим периодом. Кроме того, в этом году некоторые клиенты перейдут к этапу верификации 1.6T, и ожидается, что в следующем году спрос на 1.6T станет более доминирующим для CSP-клиентов. В качестве технического решения NPO обладает большей гибкостью и выгодой по сравнению с CPO, благодаря возможностям вставляемых оптических двигателей, зрелым технологиям PCB, масштабируемому производству, более открытому экологическому цепочечному окружению и более низким затратам. В настоящее время NPO является предпочтительным и ценным решением для CSP-клиентов и может стать долгосрочной технологической опорой.

На исследовании Robotech по вопросам перспектив рынка CPO и оценки темпов спроса на нижележащем уровне компания отметила, что ведущие производители уже публикуют официальную информацию о CPO. В частности, Nvidia и Broadcom активно продвигают применение этой технологии и переход к массовому производству, а также другие компании. Можно продолжать следить за последующими объявлениями на конференциях Nvidia GTC и OFC в США. В качестве поставщика оборудования на верхнем уровне компания основывается на конкретных и четких прогнозах потребностей своих ключевых клиентов, что позволяет лучше понять растущий спрос на CPO на нижележащем уровне. Поскольку CPO — это ключевая технология для высокоскоростных и высокомощных сценариев, ее индустриализация находится в стадии активного ускорения, и сектор переходит от технологической проверки к масштабной коммерциализации, входя в критическую фазу.

(Указанные в статье акции приведены только для иллюстрации и анализа, не являются рекомендациями к покупке или продаже.)