Можно зарабатывать деньги, не гоняясь за трендами — почему эти три недооценённых индекса всегда остаются победителями?

Задавайте AI · Как стратегия низкой оценки с помощью фундаментального анализа избегает ловушек стоимости?

Верховный мастер боевых искусств — это тот, кто не полагается на яркие трюки, а побеждает лишь одним черным железным мечом, и это и есть «重剑无锋，大巧不工». В инвестициях на рынке A-акций эта стратегия низкой оценки — это именно тот «черный железный меч», который многие неправильно понимают.

Многие считают, что стратегия низкой оценки слишком консервативна и не приносит больших доходов, а некоторые даже полагают, что инвестиции в стоимость в A-акциях не работают. Но взглянем на десять лет: популярные высокооценочные сектора показывают высокую волатильность и значительные коррекции, тогда как такие индексы, как дивиденды, свободный денежный поток и Value 100, за эти годы тихо и стабильно шли вверх, превратившись в настоящих победителей долгосрочного рынка.

Найти «якорь» оценки стоимости

Проще говоря, оценка — это цена акции, деленная на реальную стоимость компании.

Цена акции — это цифра, которую мы видим на графике, — рост или падение. Низкая цена сама по себе не означает низкую оценку; важно понять, насколько ценна сама компания. Стоимость компании — это ее реальная операционная мощь, способность зарабатывать настоящие деньги. Тогда как же измерить ценность компании? Нужно найти надежный «ориентир» — так называемый «якорь» стоимости. Обычно его ищут через дивиденды, свободный денежный поток, чистые активы и чистую прибыль.

Начнем с дивидендов. Реальные дивиденды, выплаченные инвесторам, — это то, что нельзя подделать. Стратегия, ориентированная на дивиденды, — это не просто «получать доход», а в первую очередь стремление к «определенности». Она выбирает компании, прошедшие проверку временем, — с контролируемыми расходами, с сильным денежным потоком, готовые щедро делиться прибылью с акционерами. Инвестиционная стратегия дивидендов — это не просто жадность к высоким процентам, а выбор надежных компаний, которые могут стабильно платить дивиденды в долгосрочной перспективе, а не за счет продажи активов разовой выплатой.

Далее — свободный денежный поток. Некоторые компании показывают высокую прибыль по бухгалтерии, но на самом деле деньги не собирают — все в дебиторской задолженности, что и есть «ложный рост». А свободный денежный поток — это реальные деньги, которые остается после операционных расходов и необходимых инвестиций, — «жизненная вода» бизнеса. Стратегия, ориентированная на свободный денежный поток, не смотрит на виртуальную прибыль, а оценивает, может ли компания зарабатывать настоящие деньги. Она способна разрушить иллюзии о «красивой» отчетности и показывает надежные и сбалансированные компании, сочетающие стабильность и рост.

И наконец — чистые активы. Чистые активы — это «капитал» компании. Когда цена акции падает ниже стоимости активов, это как купить актив по цене ниже его реальной стоимости — обычно в периоды кризисов или в низких точках экономики, что является противоположной стратегией — контртрендом. Но это не значит, что нужно просто «собирать дешевое» — важно избегать убыточных или убывающих активов, иначе можно попасть в ловушку стоимости.

Как легко инвестировать в недооцененные компании?

Поняв концепцию «якоря» стоимости, можно искать такие компании, но это требует времени и усилий. Хорошая новость — на рынке есть индексы, которые уже отобрали подходящие акции, и покупая фонды, отслеживающие эти индексы, можно автоматически реализовать стратегию низкой оценки.

Индекс дивидендов CSI очень прост: выбирает крупные, ликвидные компании, которые стабильно платят дивиденды три года подряд, сортирует их по дивидендной доходности и выбирает топ-100, взвешивая по дивиденедной доходности. Правило «три года подряд дивиденды» исключает компании, не желающие делиться прибылью. Этот индекс не ориентирован на краткосрочные скачки, а за счет реинвестирования дивидендов и сложных процентов обеспечивает стабильный рост через периоды бычьего и медвежьего рынка.

Индекс свободного денежного потока CSI специально отбирает компании с надежным денежным потоком: исключает финансовый сектор и недвижимость с высокой волатильностью, требует постоянного положительного денежного потока и хорошего качества прибыли, выбирает 100 сильнейших предприятий, доверяя только реальным денежным поступлениям, что делает его очень устойчивым к рискам.

Индекс стоимости CSI 100 использует многомерную оценку стоимости: исключает компании с плохой ликвидностью или убыточные, затем по трем критериям — прибыльность, дивидендная доходность и свободный денежный поток — выставляет оценки и выбирает 100 лучших по совокупной оценке. Он требует, чтобы акции были недорогими, компании — здоровыми и готовыми делиться прибылью. Этот индекс — «комплексный чемпион» среди стратегий низкой оценки.

Десятилетний бычий рынок при стратегии низкой оценки

Может показаться странным, что стратегия низкой оценки не фокусируется на горячих трендах и не растет быстро, — как же она может приносить доходы в долгосрочной перспективе? Ответ очень прост.

Самое страшное — не зарабатывать мало, а потерять крупную сумму. Акции с высокой оценкой при смене настроений быстро падают, а низкооценочные — это компании без пузыря, с высокой ценностью, словно «щит», который защищает капитал при падении рынка.

С точки зрения человеческой натуры, большинство инвесторов совершают ошибку, покупая, когда цена растет, и продавая, когда падает. А индекс регулярно ребалансирует портфель: при высокой оценке — уменьшает долю, при низкой — увеличивает. Это автоматическая система, которая помогает избегать эмоциональных решений и действует против инерции.

Настоящая низкая оценка — это не покупка «мусорных» акций по дешевке, а исключение убыточных и слабо денежно обеспеченных компаний, оставляя только стабильных и качественных. Такой «фильтр» фундаментальных показателей гарантирует, что в портфель попадут только устойчивые «якоря», а не случайные дешевые акции.

Диаграмма: изменение веса компаний в индексе стоимости 100 по сектору бытовой техники показывает дисциплину «продавать высоко, покупать низко».

Источник данных: Wind, по состоянию на 17 марта 2026 года.

Инвестиции — это в первую очередь долгий марафон, где важны терпение и понимание. Сегодня в рынке растет одна концепция, завтра — другой сектор. Стратегия низкой оценки кажется скучной и медленной, она не дает быстрых денег, но после нескольких циклов рыночных колебаний становится ясно: эта стратегия, основанная на здравом смысле и уважении к стоимости, — надежная защита капитала.

«重剑无锋，大巧不工». Стратегия инвестирования с низкой оценкой и ценностью в А-акциях работает долго и становится все более надежной. Вместо того чтобы паниковать и гоняться за ростом в волатильных условиях, лучше сосредоточиться на долгосрочных инвестициях, воспринимая низкую оценку как «тяжелый меч» для активов, и терпеливо ждать результатов времени.

Предупреждение о рисках: инвестиции в фонды связаны с рисками, будьте осторожны.