Восстановление отрасли строительной техники, зарубежные доходы山推股份 в 2025 году увеличиваются на 17.94％, внутренний и внешний рынки становятся все более разделенными

Вопрос к ИИ · Цель по зарубежным доходам на 2026 год — 10,5 млрд юаней. Как Shantui Co. справляется с валютным риском?

Корреспондент Ли Бэйбэй, Шанхай

Вечером 15 марта среди ведущих производителей строительной техники «король бульдозеров» — Shantui Engineering Machinery Co., Ltd. (далее — «Shantui» или «Shantui Co.») (000680.SZ) — первым опубликовала годовой отчет за 2025 год. Согласно финансовой отчетности, в 2025 году компания достигла общего выручки в 14,62 млрд юаней, что на 2,82% больше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 1,211 млрд юаней, увеличившись на 9,86%.

Особое внимание вызывает то, что в 2025 году показатели внутреннего и внешнего рынков компании заметно разошлись: доход от зарубежных операций составил 8,741 млрд юаней, что на 17,94% больше по сравнению с 2024 годом. Однако быстрое расширение зарубежных рынков также создало определенные издержки для компании. В результате колебаний валютных курсов и связанных с ними валютных потерь финансовые расходы за тот же период выросли на 268,32% по сравнению с прошлым годом.

На 2026 год Shantui планирует достичь выручки в 16,1 млрд юаней, из которых доходы от зарубежных рынков должны составить 10,5 млрд юаней, продолжая сосредоточенность на международной экспансии. Смогут ли компания сбалансировать зарубежные инвестиции и прибыльность, справиться с колебаниями отраслевого цикла, а также продвинуться в плане выхода на Гонконгский рынок — эти вопросы вызывают особый интерес у рынка. Утром 17 марта журналист «Huaxia Times» позвонил в Shantui по этим вопросам, на что сотрудник отдела ценных бумаг ответил: «Не можем прокомментировать».

Выручка 14,62 млрд юаней, рост чистой прибыли на 9,86%

По данным годового отчета, в 2025 году, несмотря на замедление роста в секторе строительной техники, ситуация оставалась стабильной и даже улучшалась благодаря росту продаж техники и активизации внешней торговли, что продемонстрировало высокую устойчивость отрасли. В этом контексте Shantui «использовала структурные возможности внутреннего рынка и стратегические шансы на экспорт, выдержала конкуренцию, усиливающуюся внутри отрасли, и локальные спады, продолжая улучшать операционные показатели и структуру бизнеса».

В 2025 году ключевые показатели деятельности компании оставались стабильными: выручка составила 14,62 млрд юаней, что на 2,82% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль — 1,211 млрд юаней, рост на 9,86%; скорректированная чистая прибыль (за вычетом исключительных статей) — 1,187 млрд юаней, увеличившись на 20,28%. По состоянию на конец четвертого квартала 2025 года совокупные активы Shantui достигли 19,057 млрд юаней, увеличившись на 4,20% за год.

Основной доход компании формируют продажи бульдозеров, экскаваторов, дорожных катков, планировщиков, асфальтоукладчиков, фрез, бетонных машин, погрузчиков и других машин, а также основных компонентов — гусеничных платформ, приводных узлов и других ключевых деталей.

За отчетный период выручка по основному бизнесу составила 13,618 млрд юаней, что на 5,49% больше, чем в 2024 году, и заняла 93,14% от общей выручки, что выше 90,79% прошлого года. В части прибыльности, валовая маржа по основному бизнесу выросла на 1,43 процентных пункта и достигла 21,71%, при этом маржа по основным машинам увеличилась на 1,68 пункта и составила 24,80%.

По отраслям, в 2025 году продажи промышленной продукции компании составили 13,339 млрд юаней, что на 7,75% больше, чем в 2024 году; продажи коммерческой продукции снизились до 279 млн юаней, что на 47,34% меньше. Если рассматривать по продуктам, то продажи основной техники — 10,95 млрд юаней, рост на 12,15%, что составляет 74,90% от общего дохода; продажи запчастей и других товаров — 2,667 млрд юаней, снижение на 15,18%.

Особое внимание заслуживает то, что показатели внутреннего и внешнего рынков заметно разошлись. За отчетный период зарубежные доходы достигли 8,741 млрд юаней, что на 17,94% больше, чем в 2024 году, и составляют почти 60% общего дохода; внутренние — 4,876 млрд юаней, снизившись на 11,29%.

Быстрый рост зарубежных операций обусловлен продолжением глобальной стратегии компании. В 2025 году открылись склады в Индонезии и Перу, запущены учебные центры в этих странах, а также в Австралии и Индонезии — всего 13 зарубежных дочерних компаний, что позволило дополнительно укрепить международную операционную систему. Однако расширение за границу также привело к росту затрат: расходы на сбыт увеличились на 5,01%, в основном из-за увеличения числа зарубежных сотрудников и связанных с этим выплат; финансовые расходы достигли 74,1159 млн юаней, что на 268,32% больше, основной причиной стали валютные потери из-за колебаний курсов.

Финансовое состояние показывает, что в 2025 году операционный денежный поток компании составил 7,81 млрд юаней, что на 51,64% больше, чем в прошлом году, что является хорошим показателем. В то же время чистый денежный поток от инвестиционной деятельности снизился на 4,34 млрд юаней и составил 3,10 млрд, что связано с увеличением инвестиций в финансовую компанию Shandong Heavy Industry Group. Структура долгов также улучшилась: краткосрочные и долгосрочные займы снизились по сравнению с прошлым годом, что делает финансовую структуру более устойчивой.

Кроме того, в ноябре 2024 года завершено приобретение 100% акций компании Shandong Heavy Industry Construction Machinery Co., Ltd. (далее — «Shandong Construction Machinery»), и в 2025 году результаты этого приобретения оказались заметными. Согласно договору о доходах, в 2025 году Shandong Construction Machinery должна была получить не менее 125,905 млн юаней чистой прибыли за вычетом исключительных статей, а фактический показатель составил 355,807 млн юаней, что в 2,83 раза превышает обязательство, значительно превысив плановые показатели.

План по зарубежным рынкам на 2026 год — доход 10,5 млрд юаней

«2026 год — стартовая точка пятилетнего плана, в отрасли строительной техники ожидаются как возможности, так и вызовы», — говорится в годовом отчете. Компания отмечает, что сектор строительной техники — это инвестиционно-ориентированная отрасль, развитие которой носит циклический характер и зависит от инвестиций в основной капитал, макроэкономической политики, валютных курсов и цен на сырье. Основные продукты — бульдозеры, экскаваторы, погрузчики и дорожные катки, применяемые в инфраструктурных проектах, таких как строительство дорог, мостов, гидроэлектростанций, высотных зданий, — в основном зависят от состояния инфраструктурных работ.

Поэтому «следует ясно понимать, что внешняя среда развития отрасли усложняется, риски увеличиваются. Общая международная ситуация становится более напряженной, внутренний спрос остается слабым, что создает определенные трудности для отрасли», — подчеркивает Shantui.

На основе оценки ситуации в отрасли и рынке компания поставила цель на 2026 год — достичь выручки в 16,1 млрд юаней, что примерно на 10% больше по сравнению с прошлым годом. Важной частью стратегии остается зарубежная экспансия, на которую запланировано 10,5 млрд юаней дохода.

Конкретно, в 2026 году Shantui намерена реализовать стратегию «внутри и снаружи»: укреплять внутренний рынок, одновременно расширяя международное присутствие, увеличивая инвестиции в зарубежные ресурсы и ключевые рынки, а также фокусируясь на дифференцированных преимуществах продукции и укреплении ключевых конкурентных преимуществ. Кроме того, планируется расширять финансовые каналы, укреплять систему риск-менеджмента, активно сотрудничать с зарубежными финансовыми институтами, снижая объем дебиторской задолженности.

Несмотря на четкое следование стратегии «внутри и снаружи», в условиях усиленной конкуренции на глобальном рынке строительной техники и циклических колебаний отрасли, эта стратегия сталкивается с множеством неопределенностей. В годовом отчете прямо указано, что с развитием международных операций, углублением международной интеграции, совершенствованием системы продаж за границей, а также под воздействием международных платежных балансов, валютных резервов, политической ситуации и курса юаня, возможны расхождения между расчетными и контрактными суммами, что может привести к убыткам.

В ответ на международную политику, валютные колебания и циклические риски, Shantui предлагает свои меры. В отчете отмечается, что в 2025 году компания активно развивала стратегию в области горнодобывающей техники, искусственного интеллекта и новых энергетических технологий, а также осуществляла цифровую трансформацию. В частности, 18 июня 2025 года компания впервые в мире запустила стратегию бренда искусственного интеллекта, интегрировав ИИ во все этапы жизненного цикла — от разработки и производства до закупок, маркетинга и сервиса, что полностью способствует модернизации отрасли.

На основе результатов 2025 года несколько рейтинговых агентств дали оптимистичные прогнозы по развитию компании на 2026–2028 годы. Например, аналитики China Post Securities ожидают, что выручка Shantui в 2026–2028 годах составит соответственно 16,144 млрд, 17,777 млрд и 19,516 млрд юаней, с темпами роста 10,43%, 10,11% и 9,78%; чистая прибыль — 1,499 млрд, 1,829 млрд и 2,156 млрд юаней, с ростом 23,77%, 22,04% и 17,85% соответственно.