Интервью с Дилшодом Джуманиязовым: Шариатский финансы за пределами этики

Дилшод Джуманиязов — соучредитель и генеральный директор Musaffa

Откройте для себя лучшие новости и события финтеха!

Подписывайтесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и других компаний

Если есть что-то, что финансовый мир был вынужден пересмотреть за последние годы, — это сама основа того, что делает инвестиции по-настоящему устойчивыми — не только с экологической или управленческой точки зрения, но и с этической и структурной устойчивостью. Растущий интерес к ответственным финансам вышел за рамки временной тенденции, переходя к фундаментальному переосмыслению работы рынков. И хотя стратегии, ориентированные на ESG, захватили большую часть дискуссии, существует и другая рамочная концепция, часто игнорируемая в широких финансовых кругах, — это шариатское финансирование, основанное на принципах прозрачности, разделения рисков и справедливости.

Исламское финансирование, хотя и часто ассоциируется с определёнными региональными рынками или религиозными контекстами, представляет альтернативу, которая отвечает на одни из самых актуальных вопросов современного инвестирования. Запрещая чрезмерное рисковое поведение, спекулятивные операции и доходы на основе процентов, оно предлагает систему, которая по своей природе приоритетизирует стабильность — качество, оказавшееся особенно ценным в периоды экономической неопределённости.

В момент, когда традиционные финансовые системы сталкиваются с всё возрастающим вниманием и критикой, особенно на фоне усиления скептицизма по поводу зеленого промывания в ESG-инвестировании, структурированный, этически ориентированный подход шариатского инвестирования вызывает важный вопрос: может ли он содержать ключевые идеи для более широкого развития этичных финансов?

Рекомендуемое чтение:

Полное руководство по шариатскому финансированию: принципы, рост и инновации

Помимо механики исламского финансирования — его избегания традиционных долговых структур, роста Sukuk (исламских облигаций) или тщательных процедур отбора, формирующих инвестиционные портфели — существует более глубокая философская дискуссия.

Обязательно ли этичное финансирование останется нишевым направлением, или принципы справедливости и устойчивости смогут переопределить основные рынки? И по мере роста спроса на социально ответственные инвестиции во всём мире, какую роль могут играть финансовые институты в расширении доступа к шариатскому финансированию за пределами его традиционных границ?

Чтобы разобраться в этих вопросах, мы обратились к Дилшоду Джуманиязову, эксперту, который не только хорошо разбирается в деталях исламского финансирования, но и отслеживает крупные изменения, формирующие глобальные инвестиционные стратегии. Обладая непосредственным опытом того, как шариатское финансирование развивается в ответ на регуляторные изменения, ожидания инвесторов и новые финансовые технологии, наш разговор выходит за рамки технических деталей и рассматривает более глобальную картину: каким может быть будущее этичных инвестиций?

Присоединяйтесь к обсуждению этих актуальных вопросов и узнайте, как принципы исламского финансирования могут стать основой для более устойчивой и справедливой финансовой системы.

Р: Могли бы вы объяснить основные принципы, которые отличают шариатские инвестиции от традиционных, и как эти принципы реализуются на практике при формировании портфеля?

Д: Шариатские инвестиции следуют принципам исламского финансирования, обеспечивая этичную, прозрачную и разделяющую риски практику, при этом запрещая рибу (проценты), гхарар (чрезмерную неопределённость) и харам (запрещённые) отрасли, такие как алкоголь, азартные игры и традиционный банкинг.

В отличие от обычных инвестиций, допускающих долговые обязательства на основе процентов и спекуляции, шариатские инвестиции основаны на активах, ориентированы на прибыль и социальную ответственность.

Вместо облигаций с процентами используются Sukuk (исламские облигации), которые предоставляют альтернативу с фиксированным доходом, получая прибыль через разделение рисков и реальные активы, а не через проценты. Шариатские портфели избегают деривативов, коротких продаж и чрезмерного заимствования, делая акцент на справедливости, стабильности и реальной экономической ценности.

Для соблюдения шариатских требований инвестиции проходят строгий отбор — шариатский скрининг, оценивающий финансовые показатели, уровень задолженности и источники доходов. Этот процесс направляет капитал в компании с низким уровнем долга, этичные сектора, такие как технологии, здравоохранение, возобновляемая энергия и недвижимость. Любой не соответствующий доход должен быть очищен через благотворительность.

Главное преимущество шариатских инвестиций — их меньшая зависимость от долговых обязательств на основе процентов, что повышает их устойчивость во время рыночных спадов.

Поскольку компании, соответствующие шариату, работают с меньшим уровнем заимствований, они менее уязвимы к росту процентных ставок и финансовой нестабильности. Эта структурная особенность часто позволяет портфелям, основанным на шариатских принципах, показывать лучшие результаты в волатильных условиях, поскольку их активы ориентированы на стабильные, обеспеченные активами и разделяющие риски бизнес-модели.

Такой дисциплинированный подход способствует формированию диверсифицированных портфелей с акцентом на социальное воздействие, балансируя финансовый рост и этическую ответственность. Благодаря глубокой интеграции ESG и растущему глобальному принятию, шариатское инвестирование представляет собой устойчивую, социально ответственную альтернативу традиционным финансам, привлекая как верующих, так и этически ориентированных инвесторов по всему миру.

Р: Какие распространённые заблуждения существуют относительно шариатского инвестирования, и как их можно развеять, чтобы сделать эту сферу более доступной?

Д: Распространённое заблуждение — что шариатское инвестирование ограничено по выбору и приносит меньшую прибыль. На самом деле, оно охватывает разнообразные сектора, такие как технологии, здравоохранение и возобновляемая энергия, и зачастую показывает конкурентоспособные результаты.

Другое миф — что шариатское инвестирование предназначено только для мусульман, но принципы этичного управления, разделения рисков и исключения вредных отраслей совпадают с ESG и социально ответственными инвестициями, что привлекает более широкую аудиторию.

Некоторые считают, что шариатское соблюдение усложняет инвестирование, однако инновации в финтехе, AI-инструменты для шариатского скрининга и цифровые платформы делают его более доступным и прозрачным. Другие полагают, что шариатские инвестиции недостаточно ликвидны, но рост Sukuk, ETF и исламских паевых фондов увеличивает гибкость.

Расширение ассортимента шариатских продуктов, обучение инвесторов и глобализация стандартов шариатского соблюдения ускорит принятие. По мере роста спроса на ответственные и социально ориентированные инвестиции исламское финансирование становится полноценной альтернативой, обеспечивающей как хорошую доходность, так и моральную ответственность.

Р: Как рост ESG (экология, социальная ответственность, управление) инвестиций соотносится или отличается с принципами шариатского инвестирования?

Д: Шариатское инвестирование и ESG имеют общие этические основы, подчеркивая социальную ответственность, устойчивость и прозрачность. Оба подхода ориентированы на честные бизнес-практики, охрану окружающей среды и этическое управление, способствуя положительному вкладу в общество.

Однако есть отличия. В то время как ESG позволяет выбирать лучшие компании внутри отраслей, шариатское инвестирование полностью исключает сектора, такие как алкоголь, азартные игры, традиционный финансы и свиницу, независимо от их ESG-показателей. Также исламское финансирование запрещает рибу (проценты), чрезмерную неопределенность (гхарар) и спекулятивную торговлю, тогда как ESG таких ограничений не вводит.

Несмотря на различия, растущее пересечение между шариатским и ESG-инвестированием привело к появлению исламских ESG-фондов и зеленых Sukuk, предлагающих этичным инвесторам возможности, сочетающие принципы шариата и цели устойчивого развития. По мере увеличения спроса на ответственные инвестиции исламское финансирование становится не просто альтернативой, а важной составляющей развивающегося этичного инвестиционного ландшафта.

Р: Sukuk за последние годы демонстрируют значительный рост. Какие факторы его стимулируют, и как вы видите роль sukuk в будущем глобальной финансовой системе?

Д: В отличие от обычных облигаций, Sukuk обеспечены реальными активами и структурированы в соответствии с исламскими принципами, обеспечивая разделение рисков и реальную экономическую ценность.

Ключевые факторы роста — активное государственное размещение для инфраструктурных проектов, увеличение корпоративного участия и рост зеленых и устойчивых Sukuk, соответствующих глобальным трендам ESG и социального воздействия. Также, поскольку волатильность процентных ставок влияет на традиционные рынки, инвесторы обращаются к Sukuk за стабильными, этичными и обеспеченными активами доходами.

В будущем Sukuk, скорее всего, станет стандартным финансовым инструментом, получая распространение как на исламских, так и на не исламских рынках. Стандартизация шариатских правил, fintech-платформы для Sukuk и повышение осведомлённости инвесторов будут способствовать увеличению ликвидности и доступности.

По мере роста спроса на ответственные и устойчивые инвестиции, Sukuk может стать трансформирующим мостом между исламским финансированием и глобальными рынками капитала, предлагая устойчивую и социально значимую альтернативу инвестированию.

Р: Какие сектора или отрасли, по вашему мнению, обладают наибольшим потенциалом роста для шариатских инвестиций и почему?

Д: Несколько отраслей демонстрируют сильный потенциал роста, обусловленный этическим спросом, технологическими инновациями и глобальным принятием исламского финансирования. Ключевые сектора:

1. Технологии и финтех — развитие исламского цифрового банкинга, AI-инструментов для шариатского скрининга и блокчейн-умных контрактов трансформируют шариатское инвестирование, делая его более доступным и прозрачным. Спрос на финтех-решения, соответствующие шариату, растет, особенно в развивающихся странах.
2. Здравоохранение и фармацевтика — этично ориентированное инвестирование хорошо сочетается с растущим сектором здравоохранения, включая биотехнологии, халяльные лекарства и медицинские технологии. Учитывая глобальный рост потребностей в здравоохранении, этот сектор предлагает устойчивые и социально значимые возможности.
3. Возобновляемая энергия и устойчивое развитие — акцент на ESG и устойчивое инвестирование делает возобновляемую энергию, зеленую инфраструктуру и управление отходами привлекательными для шариатских инвесторов. Выпуск зеленых Sukuk поддерживает финансирование климатических проектов.
4. Недвижимость и инфраструктура — шариатские фонды недвижимости и инфраструктурные проекты на базе Sukuk продолжают привлекать как институциональных, так и розничных инвесторов. Востребованы халяльные инвестиции в коммерческую недвижимость, логистику и доступное жилье.
5. Халяльные потребительские товары и продукты питания — глобальный рынок халяльных продуктов и образа жизни быстро растет, стимулируемый увеличением расходов мусульманских потребителей и интересом немусульман к этичному потреблению. Инвестиции в халяльные продукты, косметику и моду имеют значительный потенциал роста.

Р: Какие сложности испытывают инвесторы и финансовые институты при создании или управлении шариатскими фондами, особенно в части регулирования и восприятия рынка?

Д: Различия в интерпретациях шариата в разных юрисдикциях создают несогласованность, что требует от управляющих фондов навигации по нескольким нормативным рамкам, увеличивая операционные сложности.

Кроме того, инвестиции должны проходить строгий шариатский скрининг — оценку финансовых коэффициентов, уровня задолженности и источников доходов. Постоянные аудиты и одобрения шариатских советов увеличивают издержки управления. Исключение инструментов с процентами и активов с высоким уровнем заимствований ограничивает выбор и влияет на диверсификацию и ликвидность портфеля.

Многие инвесторы, включая мусульман, недостаточно осведомлены о шариатских фондах, зачастую полагая, что они менее доходны или недоступны, что сдерживает массовое распространение.

Соответствие шариатским стандартам, этичный отбор и очищение не соответствующих доходов увеличивают административные расходы по сравнению с обычными фондами.

Для преодоления этих проблем необходимо стандартизировать глобальные регуляции, использовать финтех для автоматизации соблюдения, расширять ассортимент шариатских продуктов и повышать осведомленность инвесторов, что повысит масштабируемость и принятие шариатских фондов.

Р: Как развитие финтеха, например блокчейна, влияет на практики шариатского инвестирования и доступность исламских финансов?

Д: Они трансформируют практики шариатского финансирования и расширяют доступность исламских финансов несколькими ключевыми способами:

1. Повышение прозрачности и соблюдения — блокчейн с неизменяемым реестром обеспечивает большую прозрачность транзакций, что важно для шариатского соответствия. Он позволяет отслеживать инвестиции в реальном времени, снижая риск нарушения требований и обеспечивая соблюдение принципов исламского финансирования.
2. Умные контракты для шариатского соблюдения — блокчейн-умные контракты автоматизируют выполнение шариатских сделок, обеспечивая исполнение договоров о разделе прибыли, выпуск Sukuk и передачу активов без процентов и чрезмерной неопределенности. Это сокращает необходимость посредников, делая транзакции быстрее, дешевле и безопаснее.
3. Развитие исламского цифрового банкинга и финтеха — AI-инструменты для шариатского скрининга и блокчейн-платформы делают исламские финансы более доступными для розничных и институциональных инвесторов по всему миру. Цифровые платформы позволяют отслеживать акции, инвестировать в шариатские фонды и участвовать в Sukuk в реальном времени.
4. Токенизация активов — блокчейн позволяет токенизировать реальные активы, такие как Sukuk, недвижимость и товары, что дает возможность дробного владения и повышает ликвидность исламских финансов. Это открывает новые возможности для мелких инвесторов, ранее сталкивавшихся с высокими барьерами входа.
5. Расширение трансграничных исламских финансов — децентрализованный характер блокчейна способствует более эффективным и дешевым трансграничным шариатским транзакциям, помогая расширять исламские финансы в страны с меньшей мусульманской диаспорой.

Интеграция финтеха, блокчейна и AI делает исламские финансы более прозрачными, эффективными и глобально доступными, ускоряя их распространение среди мусульманских и немусульманских этичных инвесторов.

Р: Как исламские финансы могут адаптироваться для привлечения более широкой аудитории в странах с меньшей мусульманской диаспорой, при этом соблюдая принципы шариата?

Д: Они могут привлекать более широкую аудиторию, сохраняя шариатское соответствие, используя следующие стратегии:

1. Акцент на этичное и устойчивое инвестирование — принципы исламского финансирования совпадают с ESG, делая упор на этическое управление, устойчивость и социальную ответственность. Подчёркивание этого совпадения привлечет социально ответственных инвесторов вне мусульманского мира.
2. Разработка инклюзивных финансовых продуктов — предложение шариатских цифровых банковских услуг, ETF, Sukuk и сберегательных продуктов в удобном формате повысит доступность для разнообразной аудитории.
3. Использование финтеха для упрощения доступа — AI-инструменты для шариатского скрининга, блокчейн-транзакции и цифровые платформы сделают исламские финансы более прозрачными и доступными для всех инвесторов.
4. Обучение инвесторов и повышение осведомлённости — проведение образовательных мероприятий, семинаров и программ финансовой грамотности поможет объяснить преимущества и этическую основу исламских финансов.
5. Стандартизация регулирования — сотрудничество с регуляторами для гармонизации стандартов шариатского соблюдения повысит доверие и упростит внедрение в странах с меньшей мусульманской диаспорой.

Р: Какие советы вы бы дали частным лицам или бизнесу, впервые рассматривающим шариатское инвестирование?

Д: В первую очередь, важно понять основные принципы шариатского инвестирования, такие как запрет рибы, гхарара и мейсир.

Для знакомства с активами, обеспеченными реальными активами, и критериями этичного скрининга можно использовать халяльные скринеры и платформы исламского финансирования для поиска соответствующих акций, фондов и Sukuk на основе финансовых коэффициентов, источников доходов и отраслевых стандартов.

Затем стоит учитывать, что исламское финансирование не ограничивается акциями. Консультации с шариатскими учёными или сертифицированными исламскими финансовыми советниками помогут обеспечить соблюдение требований, прозрачность и соответствие исламским принципам.

Также можно использовать AI-инструменты для шариатского скрининга, робо-советников и платформы для шариатских инвестиций для упрощения и оптимизации процесса инвестирования.

Если же получен доход, который считается недопустимым (например, небольшой процент), его следует очищать через благотворительность, как предписано исламскими нормами.

И, наконец, важно следить за рыночными тенденциями и регуляторными изменениями, чтобы принимать обоснованные финансовые решения.